NVO cae un 21% en un mes: ¿Es esto una señal para vender la acción?

Novo Nordisk Las acciones de NVO han caído un 20,5% en el último mes. La masiva venta de acciones estuvo impulsada principalmente por una perspectiva financiera para 2026 más débil de lo esperado emitida por la compañía, a pesar de que los resultados del cuarto trimestre de 2025 superaron las estimaciones tanto de ganancias como de ventas.

Novo Nordisk es un actor dominante en el espacio cardiometabólico, liderado por sus medicamentos blockbusters basados en semaglutida (GLP-1), Ozempic (para diabetes tipo II [T2D]) y Wegovy (para obesidad), que generaron 206,2 mil millones de coronas danesas en 2025, incluyendo 53,7 mil millones en el cuarto trimestre. Sin embargo, el impulso de ventas se ha desacelerado en el último año debido a la creciente competencia de Eli Lilly LLY, el uso generalizado de semaglutida compuesta en Estados Unidos, la presión de precios y los vientos en contra del tipo de cambio.

Si bien las acciones legales y una supervisión más estricta de la FDA pueden frenar las alternativas compuestas, los desafíos estructurales de crecimiento de Novo Nordisk siguen sin resolverse, como es evidente en su perspectiva para 2026.

Aunque las ventas principales y el beneficio operativo se beneficiarán de una reversión única de 4.200 millones de dólares de las provisiones de reembolso 340B de EE. UU., NVO excluyó esta ganancia de sus nuevas métricas ajustadas no IFRS, exponiendo la debilidad del negocio principal. Sobre una base ajustada, Novo Nordisk espera que las ventas y el beneficio operativo disminuyan entre un 5% y un 13% a tipos de cambio constantes en 2026, con más vientos en contra por el tipo de cambio en términos de coronas danesas. Incluso en una base reportada, la guía implica ventas aproximadamente planas y solo un modesto crecimiento del beneficio operativo, destacando el impulso limitado del negocio principal una vez eliminados los beneficios no recurrentes.

El crecimiento en las Operaciones Internacionales, impulsado por una mayor adopción de GLP-1 y el lanzamiento de Wegovy, se espera que se vea compensado por el aumento de la competencia, la presión de precios y la pérdida de exclusividad de semaglutida. En Estados Unidos —el mercado más importante de Novo Nordisk— la ralentización de las prescripciones, la reducción de la cobertura de Medicaid para la obesidad y los precios realizados más bajos bajo iniciativas de acceso y el acuerdo MFN afectan las expectativas. Al mismo tiempo, el aumento del gasto en I+D y comercialización presionará los márgenes, sin repetirse los ajustes favorables de bruto a neto que impulsaron los resultados de 2025.

La decepcionante guía para 2026 ha borrado en gran medida el optimismo que siguió a la aprobación y lanzamiento de Wegovy oral — la primera terapia GLP-1 en forma de pastilla para el control de peso. Aunque la formulación oral inicialmente generó esperanzas de un importante nuevo motor de crecimiento, ahora los inversores parecen no estar convencidos de que pueda compensar la debilitada perspectiva a corto plazo de Novo Nordisk o fortalecer materialmente su posición competitiva.

Eli Lilly lanzó Zepbound para la obesidad en diciembre de 2023, mucho después de que NVO lanzara la inyección de Wegovy un par de años antes. Aun así, Zepbound logró captar una cuota de mercado mucho mayor que Wegovy y superó las ventas de este último en 2025. Si la historia se repite, Lilly podría cerrar la brecha rápidamente una vez que su pastilla oral GLP-1, orforglipron, actualmente en revisión, sea aprobada por la FDA a finales de 2026.

Con la desaceleración de la demanda, la intensificación de la competencia, la presión de precios, el aumento de los costes y la limitada existencia de catalizadores a corto plazo, la perspectiva de crecimiento de Novo Nordisk se está deteriorando en varios frentes. Profundicemos para entender las fortalezas y debilidades de la compañía y cómo operar con la acción.

Semaglutida — Sigue siendo el principal impulsor de ingresos de NVO

El éxito de Novo Nordisk en los últimos años ha sido impulsado por las ventas de Ozempic y Rybelsus (oral) para T2D, y Wegovy para la obesidad. La compañía presume de tener una de las carteras de atención a la diabetes y la obesidad más amplias de la industria.

Ozempic y Wegovy son los principales motores de ingresos. Novo Nordisk está ampliando el acceso a Wegovy a través de una distribución más amplia y asociaciones con las principales farmacias estadounidenses, proveedores de telemedicina y plataformas propias y de terceros para garantizar que los pacientes puedan obtener tratamientos auténticos aprobados por la FDA. Si tiene éxito, esta estrategia, junto con una ofensiva legal, podría ayudar a mitigar el problema de las alternativas compuestas.

Novo Nordisk está ampliando el alcance de la semaglutida a través de nuevas indicaciones. La inyección de Wegovy ya está aprobada para reducir eventos cardiovasculares mayores, aliviar síntomas de insuficiencia cardíaca con fracción de eyección preservada (HFpEF), y aliviar el dolor de rodilla relacionado con la osteoartritis en la obesidad.

La etiqueta de Rybelsus en Estados Unidos y la UE se ha ampliado para incluir beneficios cardiovasculares en pacientes con diabetes. Una dosis de 7,2 mg de Wegovy, que mostró hasta un 25% de pérdida de peso en el estudio STEP UP, está bajo revisión en Estados Unidos y la UE. También se busca la ampliación de la etiqueta para Ozempic en el tratamiento de la enfermedad arterial periférica en Estados Unidos y la UE.

Eli Lilly es el feroz competidor de Novo Nordisk en el campo de la diabetes/obesidad. A pesar de llevar menos tiempo en el mercado, las inyecciones basadas en tirzepatida de LLY, Mounjaro (T2D) y Zepbound (obesidad), se han convertido en los principales impulsores de ingresos de la empresa, arrebatando cuota de mercado a NVO. Tras unos sólidos resultados en el cuarto trimestre, Lilly anunció una perspectiva alcista para 2026. En 2025, Mounjaro y Zepbound generaron ventas combinadas de 36.500 millones de dólares, lo que representa alrededor del 56% de los ingresos totales de LLY.

NVO amplía su presencia en enfermedades raras y cuidado hepático

Más allá de su cartera GLP-1, Novo Nordisk está ampliando su presencia en enfermedades raras. La compañía ha presentado una solicitud regulatoria para la aprobación de Mim8 en hemofilia A en Estados Unidos. NVO también ha obtenido aprobaciones tanto en la UE como en EE. UU. para Alhemo para tratar la hemofilia A y B, con o sin inhibidores.

La FDA también ha concedido la aprobación acelerada a Wegovy como la primera terapia GLP-1 para tratar la esteatohepatitis asociada a disfunción metabólica no cirrótica con fibrosis hepática moderada a avanzada. Esto marcó un hito significativo en el cuidado hepático al ofrecer a los pacientes un tratamiento que puede tanto detener la actividad de la enfermedad como revertir el daño hepático.

NVO se enfoca en medicamentos de próxima generación para la obesidad

Novo Nordisk también está desarrollando varios candidatos de próxima generación para la obesidad en su pipeline, especialmente dirigidos al lucrativo mercado estadounidense. Además de CagriSema, actualmente a la espera de evaluación por la FDA, NVO se prepara para lanzar un programa dedicado en fase avanzada evaluando cagrilintida como monoterapia para la obesidad.

Novo Nordisk también se prepara para avanzar otro candidato de próxima generación, la amicretina, para el control del peso en desarrollo de fase avanzada. El programa de fase III sobre amicretina está previsto que comience durante el primer trimestre de 2026. La compañía también está desarrollando monlunabant oral en un estudio de obesidad de fase intermedia. Recientemente firmó un acuerdo de 2.200 millones de dólares con Septerna para desarrollar y comercializar medicamentos orales de molécula pequeña para tratar la obesidad, la diabetes y otras enfermedades cardiometabólicas.

Precio de la acción de NVO, valoración y estimaciones

En los últimos seis meses, las acciones de Novo Nordisk han perdido un 7,8% frente al crecimiento del 28,4% de la industria. La compañía también ha tenido un rendimiento inferior al del sector y al S&P 500 durante el mismo período, como se muestra en el gráfico a continuación.

La acción de NVO rinde por debajo de la industria, el sector y el S&P 500

Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Novo Nordisk cotiza con descuento respecto a la industria, como se ve en el gráfico siguiente. Según la relación precio/ganancias, las acciones de la compañía cotizan actualmente a 14,76 veces las ganancias futuras, inferior al 18,83 de la industria. La acción cotiza muy por debajo de su media de cinco años de 29,25.

Valoración de las acciones de NVO

Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Las estimaciones de ganancias para 2026 han empeorado de 3,55 a 3,36 dólares por acción en los últimos 60 días. Durante el mismo período, las estimaciones de ganancias de Novo Nordisk para 2027 han disminuido de 3,65 a 3,34 dólares.

Movimiento de estimaciones de NVO

Fuente de la imagen: Zacks Investment Research

Cómo operar con la acción de NVO

Dada la perspectiva a corto plazo debilitada para Novo Nordisk, que actualmente tiene un Zacks Rank #5 (Venta fuerte), los inversores podrían estar mejor reduciendo su exposición en el corto plazo. La decepcionante guía de 2026 indica un crecimiento central más lento, presión sobre los márgenes por el aumento del gasto en I+D y comercialización, y un apoyo limitado a las ganancias una vez excluidos los beneficios contables únicos. Al mismo tiempo, la intensidad competitiva está aumentando rápidamente —especialmente por parte de Eli Lilly— mientras la presión de precios, la ralentización de las prescripciones en EE. UU. y la reducción de la cobertura de reembolsos afectan la demanda. El hecho de que la guía débil ya haya borrado gran parte del entusiasmo en torno a Wegovy oral sugiere que el sentimiento puede seguir siendo frágil, aumentando el riesgo de una mayor volatilidad y caídas en los próximos trimestres.

El perfil de riesgo a medio y largo plazo también parece cada vez más desfavorable. La fuerte dependencia de Novo Nordisk en la franquicia de semaglutida la deja expuesta a la erosión de cuota de mercado, la pérdida de exclusividad y una competencia basada en la innovación cada vez más intensa, mientras que las inversiones en su pipeline podrían tardar años en traducirse en ingresos significativos. Las continuas rebajas de estimaciones, el menor crecimiento en los mercados clave y una trayectoria competitiva incierta en obesidad y diabetes plantean dudas sobre la sostenibilidad de la expansión de beneficios. Aunque las acciones de NVO son más baratas, el descuento refleja un deterioro de los fundamentales más que un punto de entrada atractivo.

La competencia en el mercado del tratamiento de la obesidad se está intensificando a medida que el espacio atrae a nuevos aspirantes más allá de los líderes Eli Lilly y Novo Nordisk. Empresas biotecnológicas más pequeñas, como Viking Therapeutics VKTX, están desarrollando terapias basadas en GLP-1 para desafiar a los incumbentes. Viking Therapeutics está desarrollando su doble agonista GIPR/GLP-1 RA, VK2735, tanto en formulaciones orales como subcutáneas para el tratamiento de la obesidad. Hasta que no surjan señales más claras de un crecimiento sostenible, estabilización competitiva y recuperación de márgenes, reducir la exposición a las acciones de NVO en horizontes a corto, medio y largo plazo parece ser la estrategia más prudente.