JP Morgan eleva sus previsiones para AUD, NZD y para USD/JPY (EUR/USD sin cambios)

Resumen:

• JPMorgan afirma que la renovada cobertura de divisas por parte de inversores extranjeros podría añadir presión adicional sobre el dólar estadounidense

• El fortalecimiento de monedas no estadounidenses está aumentando los incentivos para cubrir la exposición a acciones de EE. UU.

• Las subidas de tasas de la Fed se consideran descartadas, reduciendo el soporte de rendimiento para el dólar

• Las previsiones para el AUD y el NZD se han mejorado; se señalan riesgos alcistas para el EUR

• El banco mantiene una perspectiva bajista para el JPY y prevé un USD/JPY en 164 para el cuarto trimestre

Bloomberg publicó el artículo, en resumen:

Los estrategas de JPMorgan señalan que una nueva ola de cobertura en el mercado de divisas podría añadir otra capa de presión sobre el dólar estadounidense, ya que los inversores extranjeros buscan protegerse contra una mayor debilidad de la moneda en sus activos estadounidenses.

Según el banco, los inversores globales, muchos de los cuales mantienen asignaciones significativas en acciones estadounidenses, están cada vez más expuestos a monedas que se han fortalecido notablemente frente al dólar. A medida que esas monedas alcanzan máximos de varios años, el incentivo para cubrir la exposición al dólar aumenta. Este proceso normalmente implica vender dólares a futuro, lo que genera vientos en contra adicionales para la moneda.

Los estrategas argumentan que la reactivación de los flujos de cobertura de divisas es una razón clave para mantener una posición bajista sobre el dólar. Señalan que la demanda de protección a la baja del dólar ha ido creciendo desde que la administración Trump anunció medidas comerciales agresivas en abril, un desarrollo que contribuyó a una de las peores actuaciones anuales del dólar en casi una década durante 2025. Aunque posteriormente el Bloomberg Dollar Spot Index se estabilizó y cotizó en un rango relativamente estrecho en la segunda mitad del año, el renovado fortalecimiento de otras monedas está reactivando la dinámica de cobertura.

Más allá de los flujos de cobertura, JPMorgan señala un contexto macroeconómico más amplio que ya no es favorable para el dólar. Se considera que las subidas de tasas de la Reserva Federal están totalmente descartadas por ahora, lo que limita el soporte de rendimiento, mientras que los flujos de portafolio continúan alejándose de las acciones estadounidenses. El banco observa que el reciente descenso del dólar se ha acelerado más rápido de lo esperado, alcanzando varios objetivos bajistas antes de lo previsto.

En cuanto a preferencias de divisas, los estrategas prevén nuevas ganancias para el dólar australiano y el dólar neozelandés.

• Han elevado su previsión para el dólar australiano a $0,73 en el segundo trimestre de 2026, desde $0,68 previamente, señalando la posibilidad de un endurecimiento adicional por parte del Reserve Bank of Australia.
• La previsión para el dólar neozelandés también se mejoró a $0,63 desde $0,59.
• Se reconocen riesgos alcistas para el euro, manteniendo una proyección de $1,20.
• En contraste, JPMorgan sigue bajista con respecto al yen japonés, citando una combinación de políticas internas desfavorable y un contexto monetario global poco favorable. El banco espera que el yen se debilite hacia 164 por dólar para el cuarto trimestre, a pesar de la continua especulación sobre una posible intervención.