Robinhood lanza un fondo privado para startups, lo que podría abrir la puerta a inversores minoristas para invertir en empresas tecnológicas no cotizadas

El fondo de Robinhood, que pronto saldrá a bolsa y se centrará en invertir en startups no cotizadas, podría abrir una vía para que Silicon Valley (incluyendo firmas de capital riesgo) recaude más fondos de inversores individuales.

Robinhood está recaudando mil millones de dólares para este fondo, el cual cotizará en la Bolsa de Nueva York bajo el ticker RVI. La compañía afirma que el fondo invertirá en empresas no cotizadas “de primer nivel”, como Stripe, Databricks y Ramp.

Para los inversores comunes que utilizan la plataforma de Robinhood, acceder a la propiedad de estas empresas es prácticamente inalcanzable. Esta barrera “ha perpetuado la mayor injusticia de los mercados privados actuales”, afirmó el CEO de Robinhood, Vlad Tenev, en el video de roadshow del fondo el martes. Él espera resolver esta injusticia cobrando una comisión de 2% de gestión.

El modelo de operación es el siguiente:

Desde el otoño pasado, el departamento de capital riesgo de Robinhood ha adquirido aproximadamente 300 millones de dólares en acciones de startups no cotizadas, incluyendo empresas conocidas (como Stripe) y otras menos populares (como Airwallex). Robinhood mantendrá la propiedad de estas acciones, los inversores del fondo no poseerán directamente el capital subyacente, el precio del fondo se estimará según la valoración de la cartera, y los inversores podrán comprar y vender diariamente.

De este modo, Robinhood parece haber evitado muchos de los problemas que antes surgieron al acercar a los inversores comunes a las tecnológicas no cotizadas, iniciativas que solían ser rechazadas por las propias empresas privadas.

Por ejemplo, el año pasado Robinhood intentó tokenizar acciones privadas de OpenAI para usuarios europeos, lo que fue cuestionado por OpenAI. Stripe incluso tiene una página web dedicada a advertir sobre fraudes dirigidos a inversores minoristas; directivos de Anduril también han alertado recientemente sobre la venta de acciones de Anduril por parte de personas que realmente no las poseen.

Esta vez, el prospecto del fondo de Robinhood muestra que han adquirido acciones ordinarias o preferentes, lo que indica que cuentan con la autorización de las respectivas empresas. Varias empresas, como Databricks, Ramp y Airwallex, han mencionado a Robinhood Ventures en sus anuncios de financiación.

Sin embargo, a medida que Robinhood disponga de más fondos, la estructura de inversión podría volverse más compleja. La compañía advierte en sus documentos que en el futuro podría invertir en startups a través de vehículos de propósito especial (SPV), una especie de “puerta trasera”, lo que “podría conllevar riesgos únicos y una estructura de rendimientos diferente a la inversión directa”.

En cualquier caso, se espera que en el futuro surjan más fondos similares.

Las firmas de capital riesgo reconocidas buscan ampliar su base de inversores (es decir, socios limitados) para recaudar fondos de mayor tamaño y obtener más ingresos por gestión, por lo que podrían intentar atraer a inversores minoristas. Por ejemplo, Coatue lanzó el año pasado un nuevo fondo con un umbral mínimo de inversión de 50.000 dólares, mucho menor que el habitual. Según se informa, otras firmas están estudiando modelos similares.

En las próximas semanas, se lanzarán otros dos fondos de capital privado tecnológico: uno de Fundrise, pionero en inversiones privadas online, y otro de la veterana firma de capital secundario Akkadian Ventures.

Sin embargo, la influencia de marca de Robinhood —así como su ejército de 25 millones de inversores— probablemente hará que esta tendencia reciba una atención sin precedentes.

El CEO de Fundrise, Ben Miller, afirmó: “Robinhood va a normalizar este tipo de fondos.”

Ha comenzado a llamar a estos fondos “PVC”, es decir, fondos de capital riesgo de negociación pública. “En unos años, esto será muy común.”

El reto principal para Robinhood es abrir el acceso a la inversión evitando que este fondo se convierta en otra acción meme.

Si el precio del fondo se negocia muy por encima del valor de los activos subyacentes, se distorsionará la valoración de las empresas privadas y los inversores que compren en los máximos podrían sufrir pérdidas. Esto ya ocurrió con el fondo Destiny Tech100, que cotiza en bolsa: su precio se negoció con una prima de aproximadamente el 47% sobre el último valor neto de los activos divulgado. La demanda de los inversores minoristas por acciones tecnológicas no cotizadas como OpenAI, Anthropic o SpaceX es tan alta que están dispuestos a pagar precios muy superiores a su valor intrínseco.

Otro gran desafío es cómo proporcionar a los inversores información sobre el desempeño de las empresas de la cartera.

Estas compañías son privadas y, por naturaleza, su información es opaca. A su alrededor se ha formado un ecosistema cerrado que tiende a exagerar hitos de valor limitado: cifras de ingresos poco claras (y rara vez informan sobre flujos de efectivo), lanzamientos de productos, anuncios de financiación, etc.

Si las acciones de las principales empresas privadas dejan de subir tan rápidamente como ahora, estos problemas se volverán aún más evidentes.

Para quienes impulsan este cambio significativo, ese será un problema para más adelante. “Una innovación financiera solo se normaliza realmente cuando sobrevive a un ciclo completo”, dice Miller. “No está exenta de riesgos, pero nada lo está.”

Editor responsable: Guo Mingyu