Alerta de comercio de oro: El precio del oro se desploma un 1.8% y alcanza un mínimo de siete semanas, con la guerra en Medio Oriente y la bomba de la inflación ejerciendo doble presión. ¿El mercado alcista ha llegado a su fin abruptamente?

Informe de HuiTong el 20 de mayo—— El 19 de mayo, el precio del oro cayó bruscamente más del 1,8%, el oro spot tocó un mínimo de 4464,85 dólares/onza y cerró en 4481,83 dólares. Impulsados por el conflicto entre Estados Unidos e Irán en Oriente Medio, los precios del petróleo superaron los 110 dólares, intensificando las preocupaciones inflacionarias. El rendimiento de los bonos estadounidenses alcanzó un máximo reciente y el índice del dólar subió a un máximo de seis semanas. La probabilidad de una subida de tasas de la Reserva Federal ascendió a aproximadamente el 55%, mientras que las tasas reales elevadas aumentan considerablemente el costo de oportunidad de tener oro.

El martes (19 de mayo), el oro spot se desplomó un 1,8%, tocando un mínimo desde el 30 de marzo en 4464,85 dólares/onza y cerró en 4481,83 dólares; el oro de futuros de junio estadounidense también cayó un 1% hasta los 4511,20 dólares/onza. Esta caída no solo borró parte de las recientes ganancias, sino que también resalta la vulnerabilidad del oro bajo entornos de altas tasas de interés y riesgos geopolíticos.

Aunque históricamente el oro es visto como una herramienta de cobertura contra la inflación, en el contexto macroeconómico y geopolítico actual enfrenta una presión de "costo de oportunidad" sin precedentes. El fortalecimiento del dólar, el aumento del rendimiento de los bonos estadounidenses y los precios elevados de la energía empujados por el conflicto en Oriente Medio están formando la tormenta perfecta para la caída del oro.

En la apertura asiática del miércoles (20 de mayo), el oro spot oscila de forma estrecha y se negocia actualmente en 4487,90 dólares/onza (UTC+8).

Oro spot bajo presión: El aumento de las tasas reales es el principal asesino

La caída abrupta del precio del oro el martes no es un evento aislado, sino el resultado directo de una confluencia de factores macroeconómicos. El analista de Marex, Edward Meir, afirmó que el aumento general de las tasas reales a nivel mundial es la principal fuente de presión para el oro, mientras que el fortalecimiento del dólar solo agrava aún más la situación adversa.

El rendimiento de los bonos estadounidenses a 10 años alcanzó el 4,687%, un nuevo máximo desde enero de 2025, y cerró en 4,667%, subiendo 8,7 puntos básicos en la jornada; el rendimiento de los bonos a 30 años alcanzó el 5,197%, el nivel más alto en 19 años. Este considerable aumento en el extremo largo de la curva de rendimiento incrementa directamente el costo de oportunidad de tener oro, un activo sin intereses. Cuando los inversores pueden obtener un mayor rendimiento real de los bonos, el atractivo del oro naturalmente disminuye.

Al mismo tiempo, el índice del dólar subió un 0,34% hasta 99,30, un máximo de seis semanas. El oro valuado en dólares se vuelve más caro para quienes poseen otras monedas, reprimiendo aún más la demanda física y la compra de inversión. Los análisis muestran que esta "combinación de dólar fuerte + alto rendimiento" ha sido el principal motor de las múltiples correcciones del oro en los últimos años.

Regreso de las preocupaciones inflacionarias: El petróleo Brent por encima de 110 dólares es el principal culpable

La principal causa detrás del fortalecimiento del rendimiento y del dólar es el temor renovado a un descontrol inflacionario. Y la raíz de esta preocupación está en el mercado energético bajo el conflicto de Oriente Medio.

El precio del petróleo Brent se mantiene por encima de los 110 dólares el barril, y llegó a tocar los 111 dólares. El conflicto entre Irán y Estados Unidos e Israel ha durado casi tres meses, Irán prácticamente ha bloqueado el Estrecho de Ormuz —arteria por la que circula una quinta parte del petróleo mundial—, lo que hace que las preocupaciones sobre el suministro sigan creciendo. Incluso si el acuerdo de alto el fuego se sostiene a duras penas, continúan los ataques con drones a instalaciones de países del Golfo; el ataque a la central nuclear de Barakah en Emiratos Árabes Unidos el pasado fin de semana subraya la posibilidad de una escalada de riesgos.

El elevado costo del combustible se está transmitiendo rápidamente en las cadenas de suministro globales, presionando al alza la inflación subyacente. Por ello, los bancos centrales se ven obligados a mantener tasas elevadas, e incluso podrían endurecer más su política. Esto genera un doble golpe para el oro: por un lado, las altas tasas suprimen la prima del oro como refugio; por otro, su papel como cobertura inflacionaria queda temporalmente desplazado por la “lógica realista” de que “la inflación debe ser contenida primero por tasas altas”.

Negociaciones entre EE.UU. e Irán estancadas: Sombra de un nuevo ataque de Trump cubre el mercado

La incertidumbre geopolítica ha sido el catalizador de esta corrección en el precio del oro. El presidente de Estados Unidos, Trump, declaró públicamente el martes que estuvo a una hora de ordenar un nuevo ataque militar contra Irán, y que los líderes iraníes están “suplicando” por un acuerdo. El vicepresidente JD Vance aclaró que se han hecho progresos, pero también reconoció que tratar con un liderazgo iraní dividido es complicado.

Los mediadores revelan que la postura de Irán apenas ha cambiado; sigue exigiendo el fin de las hostilidades, compensaciones, levantamiento de sanciones, y participación en el Estrecho de Ormuz, mientras que Estados Unidos insiste en que Irán abandone su programa nuclear. Con ambas partes “cambiando constantemente los términos”, el panorama de paz está plagado de incertidumbre. El mercado cree que, incluso si se logra un acuerdo a corto plazo, los precios de la energía difícilmente retrocederán rápido, y el riesgo inflacionario de largo plazo mantendrá el entorno de tasas altas.

Este estado de “conflicto sin resolver y negociaciones prolongadas” crea tanto demanda de refugio (teóricamente favorable para el oro) como, a través del alza en petróleo y rendimiento, una presión aún mayor. Por ahora, parece prevalecer lo segundo.

Expectativas de la política de la Fed dan un giro: Esperanzas de recorte son tenues, probabilidad de subida llega al 55%

Los inversores esperan con atención la publicación de las actas de la reunión de política de abril de la Reserva Federal este miércoles. Actualmente, el mercado valora en un 94,2% la probabilidad de que la Fed mantenga tasas en junio, mientras que la probabilidad de una subida en diciembre ronda el 55%. El nuevo presidente de la Fed, Kevin Warsh, enfrenta una dura prueba de los mercados, que le exigen firmeza ante la inflación.

Los economistas retrasan generalmente la expectativa de un recorte hasta 2027, considerando que esta ola inflacionaria impulsada por la energía podría ser solo temporal, pero “temporal” ya es suficiente para que los alcistas del oro sufran. Con la expectativa de tasas altas por más tiempo, la disposición a mantener oro, activo sin rendimiento, disminuye significativamente.

Perspectivas: presión a corto plazo, oportunidades estructurales a mediano y largo plazo

En resumen, esta caída del oro es resultado de la resonancia de tres factores: expectativas de endurecimiento macro, transmisión inflacionaria por conflictos geopolíticos y fortaleza del dólar. A corto plazo, mientras los precios del petróleo y los rendimientos de bonos estadounidenses se mantengan en niveles elevados, el oro enfrentará presión de ajuste. La zona de los 4480 dólares es una barrera psicológica importante; si se pierde, podría ir a buscar soportes aún más bajos.

No obstante, desde una óptica de mediano y largo plazo, el oro no ha perdido sus fundamentos alcistas. El riesgo geopolítico no ha desaparecido, la deuda mundial sigue alta y la tendencia de compras de oro por parte de los bancos centrales continúa. Si el conflicto de Oriente Medio escala y el petróleo supera los 120 dólares, o si la Fed gira hacia una postura dovish, el oro podría repuntar con fuerza. Esta corrección parece más una saludable consolidación dentro del mercado alcista que un cambio de tendencia.

Para los inversores, es fundamental realizar un seguimiento de las actas de la Fed, el progreso de las negociaciones en Oriente Medio y la evolución del precio del crudo. En 2026, bajo el doble manto de incertidumbre inflacionaria y geopolítica, el oro seguirá siendo un elemento indispensable en una cartera diversificada, aunque quizá sea necesario tener paciencia para encontrar una mejor oportunidad de entrada.


(Gráfico diario del oro spot, fuente: Yihuitong)

Zona horaria GMT+8, 07:24, el oro spot cotiza actualmente en 4486,81 dólares/onza.