Ethena [ENA] sube mientras los ingresos del Q1 superan al Q4 2025 – Sin embargo, persiste UN riesgo

ENA amplió sus ganancias junto con la fortaleza general del mercado, aunque las señales subyacentes se mantuvieron mixtas.

En las últimas 24 horas, Ethena registró ganancias de dos dígitos mientras el capital rotaba hacia altcoins de alta beta. Sin embargo, los datos del protocolo y los derivados sugirieron que el repunte no fue unidimensional.

Las entradas de capital refuerzan el impulso de ENA

Uno de los indicadores más claros de que el mercado ha entrado en una fase alcista más fuerte es la renovada participación en las métricas on-chain y los mercados de futuros perpetuos.

El rendimiento on-chain, a menudo evaluado a través de los ingresos y la utilidad del protocolo, ha mejorado notablemente. Al momento de redactar este informe, el desempeño de ingresos de Ethena [ENA] en los primeros 47 días del primer trimestre de 2026 ya había superado el total de ingresos registrados en el cuarto trimestre de 2025.

Datos de DeFiLlama mostraron que los ingresos del protocolo aumentaron de $463,000 en el cuarto trimestre de 2025 a aproximadamente $566,000 en lo que va del primer trimestre.

Este aumento señala un repunte en la actividad de usuarios y en el despliegue de capital en comparación con el periodo anterior, cuando la volatilidad general del mercado y la disminución de la liquidez afectaron el rendimiento.

La actividad en derivados también respalda la tesis alcista.

Los datos de CoinGlass mostraron que el Open Interest aumentaba junto con tasas de financiación positivas. La Tasa de Financiación Promedio Ponderada se mantuvo positiva en 0.0078%.

Esa alineación indicó que los traders en largo pagaron una prima para mantener su exposición. El aumento del Open Interest sugirió que entró capital fresco en las posiciones en lugar de simplemente cubrir cortos.

Esta combinación normalmente refleja convicción detrás del impulso alcista del precio.

Los inversores spot reducen su exposición

A pesar de la mejora en las señales de derivados y on-chain, están surgiendo primeras señales de debilidad desde el mercado spot.

Los datos de Ingresos/Egresos Spot de ENA mostraron presión neta de venta el 25 de febrero. Los flujos netos a exchanges registraron aproximadamente $1.80 millones en salidas netas hacia exchanges, señalando distribución.

Este tipo de movimiento suele reflejar toma de ganancias o posicionamiento defensivo durante repuntes.

Ese cambio generó una divergencia entre el optimismo de los derivados y la cautela en el spot.

El próximo desbloqueo de tokens programado para el 6 de marzo también podría estar influyendo en el sentimiento. Algunos inversores parecen estar asegurando ganancias antes de que entre más oferta en circulación.

Aunque el desbloqueo es relativamente modesto—alrededor de $4.16 millones en ENA—el impacto en el mercado depende del comportamiento. Si las carteras asignadas deciden vender y el sentimiento general del mercado se debilita en ese momento, el precio podría reaccionar rápidamente a la oferta adicional.

Dicho esto, los tokens desbloqueados están supuestamente destinados al desarrollo del ecosistema.

Si se utilizan para gastos operativos o pagos de servicios, una parte de la oferta aún podría llegar al mercado abierto, aumentando potencialmente la presión de venta a corto plazo.

ENA se mantiene en un nivel equilibrado

Por ahora, la estructura de ENA permanece relativamente equilibrada. Los clusters de liquidez están posicionados tanto por encima como por debajo del precio actual, lo que sugiere que no hay una dominancia direccional inmediata.

Con los niveles de liquidación concentrados en las cercanías de ambos lados, el próximo movimiento decisivo probablemente dependerá del impulso predominante y las condiciones generales del mercado.

Dado el actual impulso alcista y el fortalecimiento de las métricas on-chain y de derivados, ENA parece estar posicionada para una posible continuación al alza.

Sin embargo, para que las ganancias se mantengan, se requerirá que la demanda spot se alinee con el optimismo en los mercados perpetuos.

Resumen final

• Ethena [ENA] registró ganancias de dos dígitos mientras los ingresos del Q1 alcanzaron $566.73K, superando los $463.26K del Q4.
• El ingreso total del protocolo alcanzó $10.18 millones, señalando una renovada actividad on-chain.