JPMorgan dice que el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto podría ser aprobado a mediados de año y servir como catalizador positivo en la segunda mitad.

Aunque el sentimiento en los mercados cripto sigue siendo débil, los analistas de JPMorgan ven una posible aprobación a mitad de año de la legislación sobre la estructura del mercado en EE.UU. como un factor de apoyo para los mercados en la segunda mitad del año.

"Si bien el sentimiento sigue siendo negativo en los mercados cripto, seguimos creyendo que una posible aprobación de la legislación sobre la estructura del mercado, probablemente hacia mediados de año, podría servir como un catalizador positivo para los mercados cripto en la segunda mitad del año", dijeron los analistas de JPMorgan liderados por el director general Nikolaos Panigirtzoglou en un informe.

El proyecto de ley propuesto sobre la estructura del mercado, ampliamente conocido como la Ley CLARITY, está diseñado para crear un marco regulatorio integral para los activos digitales en EE.UU. La Cámara de Representantes ya ha avanzado con la legislación, mientras que las discusiones continúan en el Senado.

Dos puntos clave están retrasando la legislación. Uno es cómo tratar el rendimiento de los stablecoins. Las empresas cripto quieren ofrecer recompensas a los usuarios que mantengan stablecoins, mientras que los bancos argumentan que permitir rendimientos sobre saldos de stablecoins podría desviar depósitos del sistema bancario tradicional y suponer riesgos para la estabilidad financiera. Otro punto es el debate sobre conflictos de interés, ya que los demócratas están presionando por restricciones que impedirían que altos funcionarios del gobierno y sus familias, incluido el presidente, participen en ciertas actividades financieras relacionadas con cripto. La Casa Blanca ha organizado varias reuniones a puerta cerrada entre representantes de la industria cripto y grupos bancarios mientras continúan las negociaciones, y aún es posible llegar a un compromiso.

"Si se aprueba, reformará la estructura del mercado proporcionando claridad regulatoria, poniendo fin a la 'regulación mediante la aplicación', promoviendo la tokenización y facilitando una mayor participación institucional", dijeron los analistas.

Ocho catalizadores positivos

Los analistas de JPMorgan destacaron ocho posibles catalizadores positivos si se aprueba el proyecto de ley.

Primero, la legislación introduce un marco para clasificar los tokens como materias primas digitales supervisadas por la Commodity Futures Trading Commission o como valores digitales regulados por la Securities and Exchange Commission. Esta distinción podría reducir considerablemente las cargas de cumplimiento para los principales tokens. Una "cláusula de derechos adquiridos" permitiría que ciertos activos vinculados a ETF como XRP, Solana, Litecoin, Hedera, Dogecoin y Chainlink queden bajo el régimen más flexible de la CFTC en lugar de la supervisión de valores.

Segundo, la legislación introduciría un período de gracia para nuevos proyectos, permitiendo recaudar hasta 75 millones de dólares anuales sin un registro completo ante la SEC mientras avanzan hacia la descentralización. Los analistas dijeron que esto podría impulsar la innovación y apoyar la actividad de capital de riesgo dentro de los mercados estadounidenses en lugar de en el extranjero.

Tercero, crea una vía para que los tokens inicialmente vendidos como valores puedan pasar a tener estatus de mercancía una vez que estén "suficientemente descentralizados" y el emisor ya no ejerza un papel directivo. Esto podría desbloquear un comercio secundario más amplio y permitir que los inversores institucionales utilicen corredores y marcos de riesgo tradicionales, según los analistas. La supervisión tipo mercancía ya ha apoyado la participación institucional en los mercados de derivados de bitcoin y ether en CME, que sigue expandiéndose hacia una negociación casi 24/7, agregaron.

Cuarto, el proyecto de ley establece reglas más claras para los intermediarios cripto, incluyendo requisitos de registro y estándares de custodia. Los analistas señalaron que esto podría permitir que instituciones como BNY Mellon y State Street custodien activos digitales directamente.

Quinto, la legislación promueve la tokenización de valores tradicionales y activos del mundo real al aclarar que los instrumentos tokenizados siguen sujetos a las reglas de valores existentes. Empresas como Intercontinental Exchange y State Street ya están construyendo infraestructura para mercados tokenizados.

Sexto, los mineros, validadores y desarrolladores de software estarían exentos de obligaciones de reporte tipo bróker durante el desarrollo, siempre que no realicen actividades de custodia. Los analistas dijeron que esto podría apoyar la innovación de código abierto, mientras que los sistemas desplegados seguirían sujetos a supervisión regulatoria.

Séptimo, la legislación introduce exenciones fiscales para pequeñas transacciones en pagos cripto cotidianos y aclara el tratamiento fiscal del staking, lo que según los analistas podría fomentar un uso más amplio para pagos y aclarar los rendimientos netos del staking.

Octavo, la legislación podría impulsar los depósitos tokenizados en relación con los stablecoins entre las instituciones. "Si se promulgan, las disposiciones podrían afectar a los stablecoins estadounidenses al redefinirlos más como instrumentos de efectivo digital en lugar de depósitos de inversión", escribieron los analistas, lo que podría desviar la atención hacia depósitos tokenizados o alternativas con rendimiento en el extranjero como USDe de Ethena.

En general, los analistas mantienen una visión positiva sobre cripto para este año. A principios de este mes, los analistas reiteraron su objetivo de precio a largo plazo para bitcoin de 266.000 dólares, basado en una comparación ajustada por volatilidad con el oro.

Bitcoin se cotizaba en torno a los 65.425 dólares al momento de escribir esta nota, con una caída de más del 2% en las últimas 24 horas.