Por qué las instituciones todavía prefieren Ethereum a pesar de la existencia de blockchains más rápidas

Ethereum sigue albergando la mayor concentración de stablecoins y capital de finanzas descentralizadas (DeFi), incluso cuando surgieron varias redes más rápidas en sucesivos ciclos.

Las blockchains más recientes han prometido mayor capacidad de procesamiento y menores costos, lo que plantea dudas sobre si el capital institucional podría eventualmente migrar lejos de Ethereum.

Kevin Lepsoe, fundador de ETHGas y ex ejecutivo de derivados de Morgan Stanley en Asia, dijo que espera que el liderazgo de Ethereum perdure, ya que las instituciones tienden a priorizar la profundidad de capital por encima de un rendimiento llamativo.

“[Transacciones por segundo] es la métrica que entusiasma a los ingenieros, pero ¿es eso lo que lleva capital a la blockchain?” preguntó Lepsoe en una entrevista con Cointelegraph.

“El capital está en Ethereum; las stablecoins están allí. TradFi está mirando donde está la liquidez,” afirmó.

El capital institucional aporta escala y estabilidad al ecosistema de una blockchain. Los grandes gestores de activos y emisores de fondos tokenizados mueven capital en volúmenes que profundizan la liquidez y anclan el suministro de stablecoins. Su presencia puede establecer la posición de una red más allá de la actividad minorista impulsada por el hype, que se dispara en mercados alcistas y desaparece en recesiones.

La liquidez mantiene a Ethereum por delante de rivales más rápidos

Si las instituciones prefieren operar donde ya está la mayoría del dinero, crear simplemente una blockchain más rápida no atraerá capital lejos de Ethereum.

En los ciclos pasados, el rendimiento se convirtió en un arma para atraer usuarios. Solana ha surgido como la alternativa de alta velocidad a Ethereum, apodada “el asesino de Ethereum,” aunque esa etiqueta se debate. Incorporó a los traders minoristas gracias al boom de los NFT y la fiebre de las memecoins, pero las actividades intensas no se mantuvieron a largo plazo.

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Solana ahora tiene su propia generación de “asesinos de Solana” que publicitan un mayor número teórico de transacciones por segundo (TPS). Pero la liquidez de Ethereum otorga spreads más ajustados, menor slippage para grandes operaciones y la capacidad de absorber transacciones de tamaño institucional sin distorsionar fuertemente los precios.

“Pienso en Ethereum como el centro de la ciudad,” dijo Lepsoe.

“Podrías construir un mercado en las afueras, en algún suburbio, y podrías obtener precios lejos del mercado allí; quizás es más conveniente o te gusta el ambiente. Pero si quieres la mayor liquidez, vas al centro, y ese es Ethereum.”

Aunque las pasadas explosiones crypto se caracterizaron por la especulación minorista de alto riesgo, la siguiente fase se perfila para incluir más capital institucional. Actualmente, los actores institucionales han expresado interés en casos de uso prácticos como stablecoins y activos del mundo real (RWAs).

Incluso el mayor gestor de activos del mundo está apostando por los productos RWA. El USD Liquidity Fund (BUIDL) de BlackRock es su fondo tokenizado de Tesorería que comenzó en Ethereum y se expandió a varias blockchains. Ethereum mantiene más del 30% de la capitalización de mercado de BUIDL.

Ethereum es también la mayor red para stablecoins, que, según Samara Cohen, directora global de desarrollo de mercado de BlackRock, “están convirtiéndose en el puente entre las finanzas tradicionales y la liquidez digital.”

Ethereum lidera la industria en capitalización de mercado de stablecoins, con $160.4 mil millones, según DefiLlama.

La liquidez de L2 en Ethereum está regresando a L1

A pesar de que Lepsoe dijo que la profundidad de la liquidez da forma a las preferencias institucionales, la eficiencia de una red no puede ser ignorada por completo.

Ethereum ha estado ajustando su perfil técnico. Las tarifas de transacción, que una vez aumentaron hasta precios prácticamente inusables, han caído significativamente, gracias a los rollups de capa 2 que alivian la presión en la cadena principal. Estas soluciones trajeron nuevos problemas. Los rollups fragmentaron la liquidez en varios entornos.

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Lepsoe describió la fragmentación de la liquidez como una bendición disfrazada para Ethereum. Argumentó que, si las L2s no hubieran quitado liquidez de la cadena principal, el capital habría volado hacia los competidores.

“Creo que en realidad salvó la liquidez de irse a otras L1s, donde probablemente nunca habrían podido recuperarla,” afirmó.

Recientemente, Ethereum ha cambiado su enfoque de nuevo hacia escalar la cadena principal. El cofundador Vitalik Buterin dijo que muchas L2s no han logrado descentralizarse, mientras que la cadena principal ya está escalando suficientemente.

“Ambos hechos, por razones separadas, significan que la visión original de las L2s y su rol en Ethereum ya no tiene sentido, y necesitamos un nuevo camino,” dijo Buterin en una publicación reciente en X.

Las mejoras de escalabilidad fortalecen la ventaja de liquidez de Ethereum

Con las tarifas de transacción bajo control, se espera que Ethereum ejecute el fork Glamsterdam en 2026, elevando el límite de gas por bloque a 200 millones desde 60 millones y poniendo la capa 1 en camino hacia 10,000 TPS con el tiempo.

Para Ethereum, el momento coincide con instituciones evaluando la infraestructura blockchain para la próxima generación de servicios financieros.

Junto con las mejoras de protocolo, los proveedores de infraestructura están experimentando con maneras de mejorar la eficiencia de ejecución. Proyectos como ETHGas de Lepsoe buscan optimizar el proceso de construcción de bloques de Ethereum mediante ejecución y coordinación offchain, mientras que Psy Protocol utiliza tecnología de conocimiento cero para agrupar varias transacciones en una sola.

Marcin Kaźmierczak, cofundador de RedStone, el oráculo blockchain que suministra fuentes de datos para activos tokenizados y aplicaciones blockchain institucionales, dijo que Ethereum tiene la ventaja, ya que las instituciones prefieren blockchains que han sido probadas y llevan “una existencia muy larga.” Sin embargo, mientras las instituciones se expanden “agresivamente” en Ethereum, también exploran otras opciones.

“Miran a Solana, que está ganando buena tracción. Canton es extremadamente importante para ellos porque les da privacidad, lo cual valoran muchísimo,” dijo Kaźmierczak a Cointelegraph.

Lepsoe comentó que ve “cero amenaza” por parte de Solana o Canton, argumentando que Ethereum aún tiene el pool de liquidez más profundo, lo que es el principal atractivo para los grandes asignadores de capital.

Para el capital institucional, las mejoras de rendimiento pueden expandir la capacidad de Ethereum, pero la liquidez sigue siendo su ventaja distintiva. En los mercados blockchain, la velocidad puede atraer usuarios en ciclos alcistas, pero el capital tiende a quedarse donde ya existen los mercados más profundos.

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