La retirada de Bitcoin [BTC] desde el pico de $126,000 en octubre de 2025 provocó un cambio notable en el comportamiento del tesoro de los mineros. A medida que los precios se enfriaron, las empresas mineras públicas comenzaron a acelerar las transferencias de BTC a los exchanges.
Al mismo tiempo, la rentabilidad minera se estrechó bruscamente mientras el hashprice cayó por debajo de $30 por PH/s, comprimiendo los márgenes en toda la industria. Mientras tanto, la recompensa post-halving permanece en 3,125 BTC por bloque, lo que produce aproximadamente 450 BTC de nueva oferta diaria. A medida que aumentan los costos operativos, los mineros han estado liquidando cada vez más reservas para mantener los flujos de efectivo.
Desde octubre de 2025, los mineros que cotizan en bolsa han vendido más de 15,000 BTC. Entre las transacciones más importantes se incluyen la venta de 4,451 BTC por parte de Cango, junto con grandes ventas de Bitdeer, Riot Platforms y Core Scientific. Como resultado, el saldo total de los mineros ahora se sitúa cerca de 1,780,305 BTC.
Este cambio conlleva implicaciones estructurales. Los mineros representan la fuente principal de nueva oferta de Bitcoin. Cuando las reservas del tesoro disminuyen, entran monedas adicionales en circulación, expandiendo temporalmente la liquidez del lado vendedor y reforzando la presión a la baja en todo el mercado.
CleanSpark indica cambio en las reservas de los mineros
La reciente ola de distribución por parte de los mineros se hizo más clara al examinar la actividad de tesorería de CleanSpark en febrero. A medida que la rentabilidad se estrechó en el sector minero, la empresa se orientó hacia la monetización inmediata de la nueva producción.
En todo el sector, Glassnode reportó un cambio neto de posición de 30 días de aproximadamente -490 BTC, lo que indica que los mineros han estado vendiendo colectivamente más monedas de las que producen.
Dentro de este entorno, la estrategia de CleanSpark refleja el cambio hacia la liquidez, evidenciado por sus ventas significativas de BTC minado para generar flujo de efectivo en medio de tendencias generales del mercado.
La empresa minó 568 BTC en febrero, pero vendió 553 BTC, generando aproximadamente $36.6 millones en ingresos. Esta liquidación casi total contrastó con enero, cuando CleanSpark vendió 159 BTC de los 573 minados, reteniendo una mayor parte de la producción.
Al mismo tiempo, las reservas totales descendieron de 13,513 BTC a 13,363 BTC, señalando una reducción gradual de la tesorería. Por otro lado, la capacidad operativa se expandió hasta aproximadamente 50 EH/s, incrementando tanto la escala de producción como los requerimientos de capital.
En conjunto, estas señales apuntan a que los mineros están convirtiendo cada vez más la nueva emisión en liquidez, reforzando el cambio general lejos de la acumulación a largo plazo.
La venta actual de mineros evoca fases pasadas de capitulación
Actualmente, el comportamiento de los mineros de Bitcoin se asemeja cada vez más a los patrones de capitulación de etapas finales observados en ciclos anteriores. El Miner Position Index (MPI) se situaba cerca de -0.38 en el momento de la publicación, indicando flujos salientes reducidos en comparación con el promedio anual.
En mercados bajistas previos, la capitulación fue mucho más agresiva. Durante 2018 y 2022, el Miner Position Index (MPI) superó los valores de 2 e incluso 3.5, reflejando ventas intensas por parte de los mineros antes de grandes recuperaciones.
Mientras tanto, las señales estructurales también están comenzando a cambiar.
Los indicadores Hash Ribbon dieron una señal de compra a finales de febrero, cuando el promedio móvil de tasa de hash de 30 días cruzó por encima del de 60 días. Cruces similares siguieron a caídas profundas en 2019 y 2022, ambas precediendo fuertes repuntes del mercado.
Sin embargo, el ciclo actual podría tener dinámicas nuevas. Los mineros corporativos dependen cada vez más de estrategias de cobertura y flujos de ingresos diversificados. Como resultado, la presión de venta ahora es más controlada, lo que sugiere una transición gradual en lugar de la capitulación violenta observada en ciclos previos.
Resumen final
- Las liquidaciones de mineros de Bitcoin [BTC] están incrementando la oferta del lado vendedor a medida que disminuye la rentabilidad, aumentando la presión durante la actual corrección de mercado.
- El comportamiento de los mineros de Bitcoin se asemeja cada vez más a fases de capitulación de ciclos tardíos, en las que la distribución controlada y señales estructurales históricamente preceden la estabilización del mercado.
