En vísperas de la crisis petrolera

Fuente: Círculo de inteligencia de Wall Street

El mercado aún no ha abierto, y Wall Street ya está especulando sobre un precio del petróleo de 100 dólares.

El lunes, Goldman Sachs hizo un cálculo rápido justo cuando la situación comenzó a empeorar:

Si el Estrecho de Ormuz se detiene completamente durante seis semanas, el precio del petróleo debería incorporar una prima de riesgo de 18 dólares por barril. En ese momento, el crudo estadounidense estaba cerca de 67 dólares, y Goldman Sachs consideraba que el precio razonable era alrededor de 85 dólares. Pero la reacción del mercado fue más intensa que el modelo: este viernes el precio del petróleo ya ha superado los 91 dólares—el mercado es más pesimista que Goldman Sachs.

Luego, Goldman Sachs realizó un análisis más profundo y descubrió que el problema podría ser más grave de lo imaginado:

Primero, el volumen de petróleo que pasa por el estrecho realmente está disminuyendo

Goldman Sachs estima que, en condiciones normales, el Estrecho de Ormuz transporta aproximadamente 18 millones de barriles de petróleo al día, pero ahora la corriente se ha reducido aproximadamente al 10%. El riesgo ya no está solo en el ámbito teórico, sino que empieza a afectar el suministro real. Si esto se prolonga, las reservas pronto serán agotadas.

Nota: Si el lunes, al abrir el mercado, el precio del petróleo salta directamente por encima de los 100 dólares, no será una mera especulación, sino el colapso de la capacidad de entrega física.

Segundo, las rutas alternativas no son suficientes

¿No se puede desviar el recorrido? En teoría sí, por ejemplo, a través del puerto Yanbu de Arabia Saudita o el puerto Fujairah de Emiratos Árabes Unidos. Teóricamente, se pueden desviar 3,6 millones de barriles por día, pero en la práctica solo se han desviado 900 mil barriles por día; la capacidad alternativa está muy por debajo de lo esperado.

Tercero, las compañías navieras empiezan a esperar

Goldman Sachs realizó además una investigación interesante. Descubrieron que muchas compañías de navieras ahora adoptan la estrategia de "no mover, esperar y observar". Muchos piensan que los buques no transitan porque el seguro es demasiado caro, pero en realidad no es así. Incluso con el aumento del costo del seguro, transportar petróleo sigue siendo rentable, el problema es que todos temen ser impactados por misiles, por lo que muchos barcos optan por detenerse momentáneamente.

Cuarto, esta vez el impacto en el suministro es enorme

Goldman Sachs hizo los cálculos. El impacto de esta crisis en el suministro de petróleo del Medio Oriente es de 17,1 millones de barriles por día, mientras que durante el momento más grave de la guerra ruso-ucraniana en 2022, el impacto fue solo de 1 millón de barriles por día—el tamaño del choque actual es 17 veces el pico de la guerra ruso-ucraniana, y el mercado está de repente alarmado.

Nota: El déficit estimado por Goldman Sachs de 17,1 millones de barriles por día, comparado con la demanda global de alrededor de 100 millones de barriles por día, significa que de cada seis barriles de petróleo a nivel mundial, uno no se puede entregar.

Por eso, Goldman Sachs ofreció un juicio muy importante: si en los próximos días no hay señales de solución, el precio del petróleo probablemente supere los 100 dólares la próxima semana. No es porque falte inventario, sino porque el mercado comenzará a fijar el precio anticipadamente.

Lo realmente peligroso de este asunto no es el precio del petróleo, sino la reacción en cadena. Históricamente, los choques petroleros han desencadenado siempre la misma cadena: subida de precios energéticos—inflación creciente—subida de tasas de interés—frenada económica—caída bursátil.

Lo que el mercado realmente teme no es que el precio del petróleo alcance los 100 dólares, sino que después de alcanzar los 100 dólares, no logre detenerse. Cuando el mercado abra el lunes, lo que se negocie ya no será la “situación”, sino la “matemática”.