JPY: El choque de volatilidad podría impulsar un repunte – MUFG

Los estrategas de MUFG, Derek Halpenny, Lee Hardman y Abdul-Ahad Lockhart, señalan que el Yen japonés aún no se ha beneficiado del último repunte de la volatilidad, con el índice del JPY ponderado por comercio del Banco de Japón cerca de mínimos del año. Sin embargo, recalcan que anteriores shocks de volatilidad desencadenaron fuertes repuntes del JPY, y una presión sobre acumuladas posiciones de carry trade financiadas en JPY podría generar una recuperación contracorriente del Yen si la aversión al riesgo se intensifica.

Riesgos de carry trade para el Yen japonés

"Por otro lado, monedas de financiación como el JPY no han repuntado. El índice JPY ponderado por comercio del Banco de Japón permanece cerca de mínimos del año. El JPY se fortaleció en las dos últimas ocasiones cuando la volatilidad en Forex aumentó, primero en abril de 2025 y nuevamente en el verano de 2024."

"Durante el último gran shock de precios energéticos en 2022, el JPY fue una de las monedas G10 con peor desempeño (junto con el SEK), ya que Japón sufrió un fuerte shock negativo en términos de intercambio y el Banco de Japón mantuvo una postura cautelosa, manteniendo las tasas sin cambios mientras la Fed y otros grandes bancos centrales elevaban las tasas alejándose del nivel cero."

"Esta divergencia de políticas incentivó la acumulación de posiciones de carry trade financiadas en JPY."

"El JPY ponderado por comercio se ha debilitado significativamente desde el shock energético de 2022, aproximadamente un 23%, y más de la mitad de esas pérdidas ocurrieron después de que la volatilidad del mercado alcanzó su máximo en abril de 2025 cuando Trump anunció sus aranceles del Día de la Liberación."

"Esta evolución del precio enfatiza el riesgo de que el JPY pueda experimentar un repunte contracorriente si el shock de volatilidad derivado del conflicto en Medio Oriente se intensifica, generado por una presión sobre posiciones de carry trade financiadas en JPY que se han acumulado desde el inicio del conflicto en Ucrania en 2022."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)