(Kitco News) - Mientras el estrecho de Ormuz entra en su undécimo día de cierre, el verdadero campo de batalla podría no estar en Oriente Medio, sino en el mercado de bonos del Tesoro estadounidense.
Aunque los mercados inicialmente anticiparon rendimientos más bajos tras el impacto geopolítico, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha aumentado hasta el 4,2%. Según Luke Groman, fundador y presidente de Forest for the Trees, la crisis energética actual está exponiendo claras limitaciones dentro del sistema financiero global.
Groman señala que la principal amenaza para la estructura económica de EE. UU. está arraigada en la deuda y la dependencia internacional del dólar, más que en los enfrentamientos militares cinéticos.
"Irán no tiene que derrotar al ejército de EE. UU., si es que siquiera pudiera, cosa que dudo," dijo Groman. "Todo lo que tiene que vencer es el mercado de bonos."
Mecánicas de la Venta de Bonos del Tesoro
El problema principal surge de la fuerte dependencia del dólar estadounidense por parte de naciones extranjeras que, a la vez, dependen de energía importada. Los inversores globales tienen 27 billones de dólares en activos netos denominados en dólares. Cuando los precios del petróleo suben y el dólar se fortalece, las entidades extranjeras se ven obligadas a tomar decisiones difíciles.
"Necesitan energía, necesitan alimentos, necesitan estos productos básicos," explicó Groman. "Por eso venden activos denominados en dólares, empezando por los bonos del Tesoro porque son los más profundos y líquidos, para esencialmente comprar petróleo."
Esta dinámica crea un ciclo en el que las naciones extranjeras utilizan efectivamente el mercado de bonos estadounidense para financiar sus déficits energéticos, impulsando los rendimientos al alza.
La realidad fiscal actual agrava esta vulnerabilidad. La Oficina de Presupuesto del Congreso proyecta que el déficit presupuestario federal para el año fiscal 2026 será de 1,9 billones de dólares. Además, datos recientes del Tesoro de EE. UU. indican que las tenencias extranjeras de bonos del Tesoro alcanzan un máximo histórico de aproximadamente 9,4 billones de dólares.
"La deuda de EE. UU. con respecto al PIB era del 31% en 1973," afirmó Groman. "Hoy es del 122%. Es comparar manzanas con naranjas." Esta cifra coincide con los datos recientes del gobierno federal que sitúan la relación deuda/PIB de EE. UU. entre el 122% y el 124%.
Reacomodamientos Geopolíticos
Más allá de la mecánica financiera inmediata, el conflicto pone de relieve la evolución de las realidades geopolíticas respecto a la seguridad en las cadenas de suministro. El estrecho de Ormuz es un punto crítico históricamente, facilitando el tránsito de aproximadamente 20 millones de barriles de petróleo por día, representando más del 25% del comercio mundial marítimo de petróleo. Los mercados asiáticos dependen enormemente de este corredor, recibiendo casi el 90% de las exportaciones de crudo y condensados que pasan por él.
A pesar de que el mercado trata el estrecho como efectivamente bloqueado, existen informes que indican que ciertos compradores siguen asegurando envíos. Los datos muestran que solo China recibe casi el 38% de todas las exportaciones de petróleo que transitan por el estrecho. Además, China ha establecido un enorme colchón de suministro, habiéndose convertido en el comprador de más del 90% de las exportaciones petroleras de Irán. Los analistas estiman que actualmente hay unos 50 millones de barriles de crudo iraní esperando en alta mar cerca de China y Malasia.
"El petróleo sigue fluyendo hacia China y nadie más," señaló Groman, apuntando a la clasificación estratégica que está en marcha.
Esta realidad tiene implicaciones más amplias para la dinámica de poder global, lo que provoca preguntas sobre el retraso en asegurar este paso marítimo vital.
"Tenemos el mayor ejército de la historia del mundo," afirmó Groman. "¿Por qué estamos en el día 11 y el mayor ejército de la historia del mundo no logra abrir el estrecho de Ormuz?"
El Activo de Liquidación Final
Mientras los inversores navegan un sistema financiero altamente apalancado, lidiando con interrupciones energéticas, inflación y cambios en el poder global, los activos físicos han pasado a ser prioritarios sobre el papel soberano. Con niveles de deuda soberana en máximos históricos, el oro es cada vez más visto como el refugio definitivo.
"La confianza está en un mercado bajista, y ese mercado bajista empeora todo el tiempo," dijo Groman. "El oro es, en última instancia, solo un bono de rendimiento 0% de emisión finita y valor nominal infinito. Y no es la obligación de nadie más. Es liquidación final."
Para el inversor promedio, Groman sugiere un modelo de asignación prudente similar a la histórica cartera de Jacob Fugger, recomendando una asignación del 15% al 25% en oro físico junto con efectivo, acciones y bienes raíces.
Sin embargo, su perspectiva a corto plazo para el metal amarillo está estrechamente ligada a los acontecimientos en Oriente Medio.
"En mi opinión, todos los caminos conducen al oro," concluyó Groman. "Creo que el oro estará por encima de los $6,000 a mitad de año si lo que escucho del estrecho de Ormuz resulta correcto."
