EUR/USD: Se cuestionan las señales de volatilidad tras el shock energético – Commerzbank

Thu Lan Nguyen de Commerzbank sostiene que, a pesar de lo que se describe como la mayor amenaza para la seguridad energética de la historia, la volatilidad implícita de EUR/USD sigue siendo inusualmente baja. Ella relaciona la volatilidad esperada del FX con las expectativas de política monetaria y señala que una revalorización similar de tasas de interés en EE. UU. y la eurozona limita los movimientos diferenciales esperados. Nguyen es menos optimista que los mercados respecto a la respuesta del BCE, viendo margen para correcciones y movimientos más fuertes de EUR/USD.

El mercado de opciones infravalora el riesgo de EUR/USD

"... las volatilidades de tipo de cambio implícitas que actualmente se asignan en el mercado de opciones son casi sorprendentemente bajas. La volatilidad implícita a 3 meses para EUR/USD se negocia significativamente por debajo de lo que estaba al inicio de las crisis en 2020 y 2022, o incluso poco después del Día de la Liberación el año pasado. ¿Cómo se puede explicar esto, y está justificado?"

"La fuente de la volatilidad (esperada) generalmente se encuentra en las expectativas sobre la política monetaria. Si se espera una respuesta fuerte de la política monetaria —es decir, recortes o aumentos significativos de los tipos de interés—, lo que significa que debe anticiparse un cambio importante en el diferencial de carry entre monedas, entonces también debe ocurrir una revalorización correspondiente del tipo de cambio. Cuanto mayor sea el cambio esperado en el diferencial de tipos de interés, mayor será el cambio en el tipo de cambio."

"Las expectativas de tipos de interés para EE. UU. y la eurozona también han cambiado significativamente con el estallido de la guerra en Irán. Sin embargo, en este momento, la magnitud de los cambios en los tipos de interés en ambas áreas monetarias es bastante similar (algo más de 50 puntos básicos). Por lo tanto, no se espera un cambio significativo en el diferencial de tipos de interés."

"Puede que esta vez el BCE no espere hasta que la inflación se acerque ya a cifras de dos dígitos antes de subir los tipos de interés. Sin embargo, es probable que el umbral para alzas de tipos sea mayor de lo que el mercado supone actualmente."

"En este sentido, existe potencial para una corrección y, por tanto, también espacio para movimientos más fuertes en el tipo de cambio."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)