Bitcoin ganó un 655% la última vez que este indicador de suministro en ganancias cayó al 50%.

El suministro total de Bitcoin (BTC) en ganancias se sitúa en 60.6% este jueves, continuando dentro de un rango históricamente asociado con reinicios de los ciclos de mercado. Este indicador previamente cayó a 50.8% el 5 de febrero, su nivel más bajo desde el 2 de enero de 2023, dejando a una gran parte de los tenedores en punto de equilibrio o en pérdida.

Condiciones similares en ciclos anteriores han precedido movimientos alcistas significativos. En enero de 2023, BTC cotizaba en $16,682 cuando los niveles de rentabilidad eran comparables, en 51%, antes de subir un 655% hasta $126,000 en 2025.

Un escenario similar ocurrió en marzo de 2020, cuando el suministro total en ganancias cayó por debajo del 50% mientras BTC se cotizaba en $6,500, antes de un movimiento hasta $69,000 en 2021.

La rentabilidad de Bitcoin vuelve a niveles base de ciclos de mercado anteriores

En los últimos cinco años, el rango de rentabilidad del 50–60% ha marcado repetidamente períodos en los que una gran parte de los tenedores se encontraban cerca de su costo base de BTC. Esto comprime las ganancias no realizadas en toda la red y reduce el incentivo para vender en momentos de debilidad.

Suministro de Bitcoin en Ganancia (%). Fuente: CryptoQuant

Es importante señalar que este indicador no señala un precio mínimo exacto. Delimita una zona donde la acumulación a largo plazo ha llevado a altos retornos mientras la presión vendedora a la baja ha disminuido.

En ciclos anteriores, los suelos del precio de Bitcoin se formaron cuando el beneficio/pérdida neto no realizado de los tenedores a largo plazo (LTH-NUPL) se tornó negativo, como se observó durante los mercados bajistas de 2015, 2018 y 2022. Esta fase marcó un período en que los inversionistas a largo plazo mantenían sus posiciones en pérdidas.

Sin embargo, la lectura actual de LTH-NUPL está cerca de 0.40, lo que significa que los tenedores a largo plazo siguen cómodamente en ganancias, incluso cuando la rentabilidad total del suministro se ha reducido cerca de los niveles mínimos de los ciclos de mercado.

Datos de LTH-NUPL de Bitcoin. Fuente: CryptoQuant

Esta diferencia resalta un cambio en el entorno del mercado. Una proporción cada vez mayor del suministro de Bitcoin ahora está en manos de entidades corporativas y fondos cotizados en bolsa (ETFs) al contado, que en conjunto controlan cerca del 15.8% del suministro circulante, es decir, 3,319,677 BTC.

Estos participantes normalmente operan con un período de tenencia más largo y menor sensibilidad a las variaciones de precio a corto plazo.

Como resultado, la compresión de la rentabilidad en el mercado de BTC no se traduce en el mismo nivel de ventas forzadas por parte de los tenedores a largo plazo como se vio en ciclos previos en 2015, 2018 y 2022.

Este cambio ayuda a explicar por qué el suministro total en ganancias puede volver a zonas históricas de acumulación mientras la rentabilidad de los tenedores a largo plazo permanece elevada.

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Los flujos hacia exchanges de BTC se alinean con los modelos de valoración

Los flujos de BTC de tenedores a corto plazo hacia Binance cayeron a 25,000 BTC el 25 de marzo. El analista cripto Darkfost señaló que es un nuevo mínimo de mercado, bajando desde aproximadamente 100,000 BTC durante la venta masiva de principios de febrero. Esta disminución muestra una clara reducción en las ventas reactivas de los participantes más recientes del mercado.

Ingresos STH de Bitcoin en Binance. Fuente: CryptoQuant

Mientras tanto, el analista cripto GugaOnChain señaló que los modelos de valoración pueden ayudar a identificar dónde podría surgir el mayor estrés de mercado para BTC. Métricas como el market-value to realized-value (MVRV) por debajo de 1, NUPL inferior a -0.2, y un Puell Multiple cerca de 0.35 han aparecido históricamente durante períodos de gran presión minorista y condiciones infravaloradas.

Aunque estos indicadores no predicen los mínimos exactos de mercado, señalan zonas donde el riesgo a la baja ha sido históricamente limitado en relación con el potencial alcista a largo plazo, ofreciendo una visión más clara de la posición general del mercado.

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