Por qué GameStop invirtió $315 millones en Bitcoin en una estrategia de opciones de compra cubiertas

El minorista de videojuegos GameStop reveló esta semana que movió todas sus tenencias de Bitcoin en tesorería, excepto 1 BTC, a una estrategia de opciones cubiertas en Coinbase Prime.

Al hacerlo, el lote de 4,709 BTC—con un valor aproximado de 315 millones de dólares al momento de redactar este artículo—se ha convertido en una cuenta por cobrar en lugar de un activo intangible en el balance general de la compañía. La reclasificación es importante, ya que cambiará cómo las ganancias y pérdidas de Bitcoin afectan los beneficios trimestrales de GameStop.

Las empresas con tesorerías en Bitcoin han estado relativamente calladas desde el comienzo del año. El precio de BTC comenzó el año en torno a 87.000 dólares, pero ha tenido dificultades para mantenerse por encima de los 70.000 desde febrero. Al momento de escribir, Bitcoin se negociaba cerca de los 67.000 dólares después de haber caído un 5% en la última semana, según el agregador de precios cripto CoinGecko.

La alta volatilidad ha puesto presión sobre las empresas que tienen BTC en sus balances. GameStop, que originalmente gastó más de 500 millones de dólares en la compra de BTC el pasado mayo, ha visto el valor de sus tenencias caer sustancialmente en los últimos meses.

GameStop señaló en su informe que los términos del acuerdo de colateral permiten a Coinbase Prime “rehypotecar, mezclar o vender unilateralmente” el Bitcoin de la compañía minorista.

Eso significa que GameStop no vendió su Bitcoin—pero

ser vendido.

"Aunque la clasificación de estos activos ha cambiado, nuestra exposición económica es consistente con la propiedad directa del Bitcoin subyacente", afirmó la empresa en su informe anual 10-K ante la SEC.

En una estrategia de opciones cubiertas, un inversor que posee un activo—en este caso, Bitcoin—vende una opción de compra a una contraparte. La opción le otorga a la contraparte el derecho de comprar el activo a un precio predeterminado, llamado precio de ejercicio, dentro de un periodo de tiempo establecido. A cambio, el tenedor recibe una prima por adelantado, generando ingresos sobre un activo que, de otra manera, solo estaría estático en el balance.

Si el precio de Bitcoin supera el precio de ejercicio, la contraparte puede ejercer la opción y adquirir el Bitcoin a ese precio más bajo acordado, limitando el potencial de ganancia del tenedor. Si Bitcoin permanece por debajo del precio de ejercicio, la opción expira sin valor y GameStop conserva la prima—además de su Bitcoin.

Al comprometer casi la totalidad de su BTC como colateral para la estrategia a través de Coinbase Prime, GameStop básicamente está apostando a que el precio de Bitcoin no subirá lo suficiente como para activar las opciones—cobrando rendimiento en el proceso.

La compañía originalmente compró Bitcoin en mayo de 2025 tras completar una oferta de 1.500 millones de dólares en notas senior convertibles emitidas a inversores el mes anterior.

El CEO de GameStop, Ryan Cohen, insinuó la incursión en adquirir Bitcoin posando junto al Presidente de Strategy, Michael Saylor, en una foto en X. Strategy fue pionera en el modelo de tesorería Bitcoin y sigue siendo, por mucho, el mayor poseedor corporativo, con aproximadamente 51.000 millones de dólares en BTC al momento de escribir esto.

Desde que Strategy clasificó por primera vez a Bitcoin como un activo de tesorería en agosto de 2020, muchas empresas han seguido su ejemplo—recaudando capital mediante programas ATM de acciones, notas convertibles y emisiones de acciones preferentes, para luego invertirlo en Bitcoin. Strategy ha utilizado los tres métodos.

Sin embargo, recientemente ha habido dudas sobre la convicción de la empresa respecto a BTC.

En febrero de 2026, Cohen de GameStop fue consultado por

si la empresa estaba considerando vender su reserva de Bitcoin. Cohen se negó a responder, pero aludió a las ambiciones de adquisición de la compañía como “mucho más atractivas que Bitcoin.”