La presión neta de venta en el mercado de valores de EE.UU. se acerca al pico durante la caída por el COVID-19; Goldman Sachs: CTA cambiará completamente a compras en el próximo mes

La presión de venta en las acciones estadounidenses se acerca a niveles históricos, pero las condiciones para un repunte también se están acumulando silenciosamente.

Los datos de la mesa de operaciones de Goldman Sachs indican que los fondos de cobertura han reducido su exposición global a acciones durante seis semanas consecutivas, con ventas netas que se ubican en el tercer lugar en la última década, acercándose a los niveles máximos vistos durante el desplome de la pandemia de COVID-19. Al mismo tiempo, analistas de Goldman Sachs señalan que los inversores sistemáticos que siguen tendencias (CTA) han vendido aproximadamente 190 mil millones de dólares en acciones en el último mes, manteniendo actualmente una posición neta corta de unos 50 mil millones de dólares en los mercados globales, aunque el impulso de ventas está comenzando a agotarse.

Goldman Sachs considera que estas posiciones extremas están creando un espacio de alza asimétrico para el mercado. El banco estima que, durante el próximo mes, independientemente de la dirección del mercado, los CTA pasarán a ser compradores netos. Paralelamente, se espera la entrada de compras por parte de fondos de pensiones, impulsada por la rebalanceo de fin de trimestre, y la exposición de Gamma negativa de los creadores de mercado, de alrededor de 7 mil millones de dólares, expirará a final de mes, eliminando presiones técnicas simultáneamente.

Las ventas de fondos de cobertura se acercan a la señal de "rendición"

El equipo de operaciones de Goldman Sachs, en su informe semanal de revisión de datos del mercado hasta el 26 de marzo, señala que la última ronda de reducción de posiciones por parte de fondos de cobertura fue amplia, con ventas netas en todas las principales regiones. En particular, la exposición corta de productos macro en el mercado europeo subió al 11%, marcando un máximo de diez años.

En el mercado estadounidense, el equipo de Goldman Sachs indica en un informe separado que "empiezan a surgir signos de rendición parcial", lo que sugiere que el pesimismo de los fondos hacia el mercado está alcanzando un límite. Calculando sobre una base rodante de seis semanas, la venta neta de acciones estadounidenses es la tercera mayor en la última década, acercándose a los niveles registrados durante el desplome por el COVID-19, aunque aún por debajo del máximo alcanzado por el impacto de las tarifas el "Día de la Liberación" en abril de 2025.

En cuanto al desempeño del mercado, la corrección que antes se consideraba moderada ahora se profundiza. El índice Nasdaq 100 ha caído más del 10% desde su pico, entrando oficialmente en territorio de corrección técnica; el índice S&P 500 también se acerca al mismo umbral. El índice Stoxx 600 europeo ha acumulado una caída de casi el 9% desde marzo, a punto de registrar el peor resultado mensual en seis años.

La presión vendedora de los CTA se agota, se destaca la asimetría del repunte

Los cambios en las posiciones de los inversores sistemáticos son otra variable clave en el mercado actual. Cullen Morgan, analista de Goldman Sachs, apunta que los CTA han vendido unos 190 mil millones de dólares en el último mes y ahora mantienen una posición neta corta global de unos 50 mil millones, pero su impulso de venta está disminuyendo.

"Los inversores sistemáticos están agotando su munición," escribió Morgan. "La asimetría apunta hacia arriba: estimamos que, en cualquier escenario durante el próximo mes, los CTA se convertirán en compradores."

A la vez, el modelo de Goldman Sachs indica que los fondos de pensiones comprarán acciones durante el rebalanceo de fin de mes y de trimestre. Además, la exposición de Gamma negativa de los creadores de mercado, valorada en unos 7 mil millones de dólares, expirará a final de mes, eliminando automáticamente este factor técnico que ha estado presionando al mercado. La confluencia de estos factores conforma la base para un posible repunte técnico a corto plazo.

La situación geopolítica sigue siendo la mayor variable y Goldman Sachs rechaza la noción de "comprar en mínimos"

Aunque las señales técnicas muestran condiciones extremas, Goldman Sachs mantiene una postura cautelosa sobre si el mercado ha tocado fondo. Brian Garrett, de Goldman Sachs, escribió en un informe para clientes: "Parece que estamos más cerca del final que del principio, pero este juego no tiene hacia un final clásico."

Garrett señala que ningún participante en el mercado puede proporcionar una línea de tiempo clara para la guerra de Irán; la desescalada requiere consenso entre múltiples partes, y todavía no hay señales obvias de eso.

"Aunque como analista de ventas, 'predecir con éxito el fondo' sería agradable —ya hay muchos que lo han intentado—, siendo honestos, aún no estamos en ese punto," comentó Garrett.

La conclusión general de Goldman Sachs es que la eliminación de posiciones extremas y de presiones técnicas ofrece un espacio de subida asimétrica en el mercado, pero una reversión real de tendencia depende de una relajación sustancial en el panorama geopolítico.