¿Inevitable una caída? Los alcistas del oro están fuertemente sujetos por la “maldición de las altas tasas de interés”

El lunes (11 de mayo) durante la sesión europea, el precio del oro al contado (XAU/USD) cayó bruscamente en el corto plazo, llegando a tocar la zona de los 4690 dólares. Aunque el riesgo geopolítico en Oriente Medio sigue siendo elevado y la lógica de refugio seguro debería respaldar el precio del oro, las expectativas de una prolongación del ciclo de altas tasas de interés en Estados Unidos se intensificaron rápidamente, lo que llevó a algunos inversores a tomar ganancias. Ante la combinación de factores alcistas y bajistas, el oro se vio presionado a corto plazo, el sentimiento del mercado está dominado por las expectativas de política monetaria y el precio del oro enfrenta presión de corrección ante la toma de ganancias en el corto plazo.

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La lógica central del mercado ha pasado de estar dominada por el refugio seguro, a una recalibración de los “riesgos de inflación” y “expectativas de tasas de interés”. Trump rechazó la última propuesta de alto el fuego de Irán, calificando la respuesta como “inaceptable”, mientras que Irán exigió a Estados Unidos una compensación por daños de guerra y rechazó las demandas excesivas de Washington; bajo este estancamiento entre Irán y Estados Unidos, la situación en Oriente Medio difícilmente se aliviará en el corto plazo.

A diferencia de ocasiones anteriores, en esta ronda el mercado se centra más en el riesgo de inflación causado por el aumento del precio de la energía. Las interrupciones en el transporte en el Estrecho de Ormuz y los altos precios internacionales del petróleo están elevando las expectativas de inflación importada, lo que podría obligar a la Reserva Federal a prolongar el ciclo de tasas elevadas. El mercado del oro está atrapado en una “lucha bidireccional”: una escalada en la situación de Oriente Medio respalda la demanda de refugio seguro, mientras que la fortaleza de la economía estadounidense y las perspectivas de altas tasas limitan el recorrido alcista del oro.

El dato de empleo no agrícola de Estados Unidos de abril, publicado la semana pasada, supuso un punto de inflexión clave: los nuevos puestos de trabajo sumaron 115.000, superando las expectativas, y la tasa de desempleo se mantuvo en el 4,3%, mostrando una resiliencia del empleo mayor a lo previsto. Como resultado, el mercado redujo las expectativas de un recorte rápido de tasas por parte de la Fed este año, lo que fortaleció simultáneamente el rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. y el índice dólar.

Los flujos de capital también muestran divergencias: el dinero de refugio sigue llegando a los ETFs de oro y oro físico, mientras que los fondos especulativos a corto plazo reducen sus posiciones largas en los máximos. La demanda de compra de oro por parte de los bancos centrales globales sigue siendo un soporte a largo plazo. A corto plazo, el mercado está atento a la política de la Fed y los datos económicos de EE.UU.; si la inflación repunta y se mantienen las tasas altas, el oro estará bajo presión; si la economía se desacelera significativamente, el refugio seguro y la lógica de recorte de tasas podrían volver a dominar el precio del oro. El mercado espera nuevos factores que rompan el punto muerto.

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