Prohibición de compra de oro y aumento de aranceles sobre oro y plata: ¿Hasta qué punto es grave la presión de divisas extranjeras en India?

Con el bloqueo del Estrecho de Ormuz y los precios del petróleo persistentemente altos, la India, como el tercer mayor importador mundial de crudo, depende de importaciones para más del 85% de su consumo de petróleo, mientras que el 46% del crudo y el 50% del gas natural licuado (GNL) importados pasan por el Estrecho de Ormuz. Además, con unas reservas estratégicas de petróleo nacionales muy limitadas, la India se enfrenta rápidamente a una severa presión de liquidez de divisas.

La rupia india ha caído desde los 90.90 a finales de febrero hasta un mínimo histórico de 95.63, convirtiéndose en la moneda principal de peor desempeño en Asia; las reservas de divisas extranjeras se redujeron drásticamente en 37.800 millones de dólares en dos meses, quedando en 690.700 millones de dólares, de los cuales las reservas de oro disminuyeron en 5.020 millones de dólares. El Banco de la Reserva de la India (RBI) está utilizando diversas reservas disponibles, incluido el oro, para defender la tasa de cambio.

A pesar de que el RBI ha adoptado recientemente medidas extraordinarias de estabilización cambiaria, como restringir las posiciones diarias en divisas de los bancos (a menos de 100 millones de dólares), limitar el comercio de contratos a plazo fuera de balance (NDF), combatir las operaciones de arbitraje, fortalecer la supervisión de divisas, entre otras acciones para contener la especulación, los resultados han sido limitados.

El 11 de mayo, el primer ministro indio Modi hizo un inusual llamamiento con marcado carácter de crisis, instando a la población a dejar de comprar oro durante el próximo año, y a no adquirir ninguna joya de oro en ningún evento, incluidas bodas. Anteriormente, también había solicitado a la población adoptar en gran escala el teletrabajo, utilizar transporte público y compartir vehículos para ahorrar combustible, además de recomendar enfáticamente posponer viajes y vacaciones al extranjero no esenciales.

La India intenta hacer frente a la presión sobre sus reservas a través de medidas administrativas y de concienciación pública, pero la alta vulnerabilidad de su sistema cambiario indica que estos esfuerzos morales difícilmente mitigarán la presión sobre el mercado de divisas en el corto plazo. El 13 de mayo, la India anunció un fuerte aumento de los aranceles de importación de oro y plata del 6% al 15%, con el objetivo de frenar las importaciones de metales preciosos y fortalecer la rupia.

¿Quién está consumiendo las reservas de divisas de la India?

La mayor fuente de presión sobre las reservas de divisas es la continua intensificación de la cadena “energía - déficit comercial - salida de capitales - depreciación de la moneda”. El conflicto entre EE.UU. e Irán ha provocado un shock en el suministro energético, deteriorando rápidamente los costos de importación de India. Con los precios del petróleo elevados, la factura de importación del país se ha incrementado rápidamente. Debido a que la India ha mantenido la estabilidad interna subsidiando y congelando los precios del combustible durante mucho tiempo, el impacto energético no se ha trasladado totalmente a los consumidores, sino que se ha convertido en presión fiscal y consumo de divisas. Por cada aumento de 10 dólares por barril en el precio del crudo, el coste anual de importación para la India sube alrededor de 14.000 millones de dólares.

Las importaciones de oro son otro foco clave. India es el segundo mayor consumidor de oro del mundo. El oro está profundamente arraigado en sus tradiciones religiosas, bodas y festividades; incluso con el alza del precio, la demanda sigue siendo fuerte. Para el año fiscal 2026, las importaciones de oro de la India ascendieron a 721,0 toneladas, con un valor de 71.980 millones de dólares estadounidenses (un aumento interanual del 24%), lo que lo convierte en la segunda mayor fuente de déficit después del petróleo.