Los datos de inflación en Estados Unidos superan ampliamente las expectativas, el riesgo de estanflación se hace visible, el oro enfrenta presión a corto plazo pero demuestra gran resiliencia a largo plazo.

　　En los últimos dos meses, la preocupación por la inflación global ha seguido intensificándose, y el mercado ha ido asimilando la realidad de que la expectativa de un recorte de tasas por parte de la Reserva Federal no se materializará.

　　Desde el martes hasta el miércoles, Estados Unidos publicó sucesivamente dos importantes indicadores de inflación: el CPI y el PPI, ambos superaron ampliamente las expectativas. La persistencia de la inflación se ha fortalecido aún más, y la probabilidad de un aumento de tasas por parte de la Reserva Federal antes de fin de año ha superado el 30%. Los precios del oro, a corto plazo, se ven presionados por las expectativas de alza de tasas, pero los analistas de la industria consideran que la alta inflación podría llevar a la economía a un estado de estanflación, lo que resalta el valor del oro como cobertura contra la inflación y la recesión económica. Por ello, la lógica alcista a medio y largo plazo permanece intacta.

　　Las dos cifras de inflación sorprenden consecutivamente y se alejan del objetivo de política monetaria de la Reserva Federal

　　El martes, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE.UU. publicó los datos del índice de precios al consumidor (CPI): el CPI general de EE.UU. aumentó un 3,8% interanual, y el núcleo de la inflación, que excluye alimentos y energía, subió un 2,8% interanual, ambos resultados superando las expectativas del mercado. El nivel de inflación se aleja aún más del objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal.

　　Poco después, el miércoles, el índice de precios al productor (PPI) volvió a sacudir el mercado: en abril, el precio mayorista en EE.UU. subió un 6,0% interanual, alcanzando el mayor aumento anual desde diciembre de 2022; el núcleo del PPI subió un 4,4% interanual, marcando también un nuevo máximo desde febrero de 2023.

　　Dos informes consecutivos de inflación, ambos superando las expectativas, han cambiado completamente las previsiones del mercado respecto a la política monetaria. Actualmente, la cotización del mercado financiero muestra que la probabilidad de que la Reserva Federal aumente las tasas antes de fin de año ha superado el 30%.

　　El aumento de las expectativas de suba de tasas presiona el precio del oro, aunque este muestra resiliencia ante las caídas

　　El aumento en las expectativas de suba de tasas eleva el costo de oportunidad de poseer activos sin rendimiento, como el oro, lo que ejerce una presión bajista inmediata sobre su precio. Sin embargo, en un contexto de inflación generalizada, el oro no ha experimentado caídas abruptas, manteniéndose en un rango estrecho por debajo de los 4.700 dólares la onza, nivel que se ha convertido en una importante línea técnica de soporte a corto plazo. Aunque el mercado se mantiene débil, el margen de caída es limitado.

　　El analista de mercados de Global Forex, Fawad Razaqzada, considera que la inflación persistente está erosionando el impulso de crecimiento económico y este factor oculto brinda un apoyo implícito al oro. Según él, la alta inflación y el aumento del rendimiento de los bonos del Tesoro de EE.UU. no favorecen el desempeño de los activos de riesgo, y en los últimos años el oro ha mostrado una alta correlación con las acciones estadounidenses, volviéndose sensible a las emociones a corto plazo. No obstante, en un entorno de alta inflación, aumenta la demanda de cobertura y refugio, lo que determina que, aunque el oro esté bajo presión a corto plazo, la tendencia a largo plazo siga siendo positiva.

　　La inflación se propaga a todos los sectores, aumentando el riesgo de estanflación en la economía estadounidense

　　En su reporte del miércoles, Razaqzada analiza que la presión inflacionaria ya está comenzando a afectar la actividad económica, y EE.UU. está avanzando hacia un escenario de bajo crecimiento y alta inflación, es decir, estánflación. Solo un día después de que los datos del CPI superaran las expectativas, el PPI volvió a sorprender al alza en abril, incrementando la preocupación del mercado por una posible estanflación en la economía de EE.UU.

　　La tensión entre EE.UU. e Irán aumentando los precios de la energía es solo el principio; el efecto del alza de precios ya no se limita al petróleo, los aumentos en los costos de la cadena de suministro están siendo trasladados a todas las industrias, y la inflación en el sector servicios también se acelera. Este efecto de transmisión de precios desde la parte superior hasta el resto de la economía era el escenario más temido por el mercado, y también significa que la inflación en EE.UU. es altamente persistente y difícil de reducir rápidamente.

　　La estanflación beneficia al oro, y el mercado espera nuevas señales de los datos de ventas minoristas

　　Actualmente, el mercado está concentrando su atención en los datos de ventas minoristas de EE.UU. que se publicarán el jueves; bajo la doble presión de los altos precios del petróleo y la inflación persistente, el clima de consumo será la clave para evaluar la resiliencia económica y determinará aún más la preferencia de la política de la Reserva Federal y la evolución futura del precio del oro.

　　Resumen

　　En resumen, el CPI y el PPI de EE.UU. han superado ampliamente las expectativas, la persistencia inflacionaria no cede y esto ha aumentado las expectativas de subida de tasas de la Reserva Federal, presionando y volviendo volátil el comportamiento del oro a corto plazo. Sin embargo, la transmisión de la inflación a todos los sectores y el riesgo creciente de estanflación han dado al oro un doble respaldo como refugio y cobertura contra la inflación; los gráficos ya muestran su resistencia a las caídas. A corto plazo, el precio del oro sigue atado a las expectativas de política monetaria, pero a mediano y largo plazo la lógica de la estanflación sigue creciendo y la tendencia alcista del oro no ha cambiado; su evolución futura dependerá en gran medida de los datos de ventas minoristas y de la postura de la Reserva Federal.

Editor responsable: Zhu Henan