¿Operar con oro ha llevado a la moneda local fuera de control? Banco Central de Tailandia: Grandes inversores, por favor utilicen dólares estadounidenses para sus transacciones.

Varias plataformas han advertido que la ofensiva de Tailandia contra el comercio de oro en línea podría opacar una de las oportunidades más brillantes para los inversionistas, y el banco central tailandés está considerando implementar aún más restricciones.

Con el aumento global del precio del oro en 2025, el baht tailandés también ha alcanzado su nivel más alto en cinco años, causando dolores de cabeza a una economía dependiente de las exportaciones y el turismo. El banco central de Tailandia atribuye esto a los especuladores de oro en línea, cuyos intercambios rápidos por valores de varios millones de dólares amplifican la volatilidad del baht, llegando en algunos días hasta un 30%.

Para frenar la tasa de cambio descontrolada, el banco central de Tailandia ha establecido desde principios de marzo un tope de 50 millones de bahtes tailandeses (aproximadamente 1.6 millones de dólares estadounidenses) para las transacciones en línea por persona y por día, con el objetivo de obligar a los principales inversionistas a cambiarse a plataformas en dólares estadounidenses. El banco central también baraja la posibilidad de reducir aún más el límite diario en un 40%, hasta 30 millones de bahtes.

"Hemos construido un ecosistema donde cualquier inversionista ordinario puede participar en el comercio de oro, un sistema que es la envidia del mundo entero, pero en vez de nutrirlo, intentan desmontarlo", señaló Pawan Nawawattanasub, CEO de YLG Bullion International, uno de los mayores operadores de oro de Tailandia.

Pawan insiste en que, para obtener resultados significativos, todo el sistema de comercio digital de oro debe migrar a plataformas basadas en dólares estadounidenses, trasladando la carga del cambio de divisas a los inversionistas.

En Tailandia, el oro forma parte de la vida cotidiana: adorna templos budistas, brilla en los escaparates de las tiendas de los estrechos callejones de Chinatown en Bangkok; los agricultores lo guardan en cajas fuertes detrás del mostrador; las familias lo ofrecen como regalo a recién nacidos y recién casados. La compra per cápita de oro en Tailandia incluso supera a la de los dos países más poblados del mundo: China e India.

Esta preferencia por los activos de refugio se ha trasladado sin problemas al mundo digital, con las 14 principales casas de comercio de oro ofreciendo al menos una aplicación. Los mercados digitales proporcionan una vía extraordinaria para comerciar directamente activos globales, sin restricciones de horario. Los tailandeses pueden comprar y vender cualquier fracción de oro con su moneda local, sin las fricciones comunes en los mercados extranjeros.

La relación entre el comercio de oro y el baht es, en cierto modo, mecánica. El oro se cotiza en dólares estadounidenses y suele subir cuando el dólar se debilita. Cuando los comerciantes tailandeses venden, los ingresos en dólares se convierten en baht, lo que eleva la demanda de la moneda local. Los grandes inversores pueden cerrar posiciones y convertir dólares a baht de forma concentrada, maximizando las ganancias, especialmente en los mercados nocturnos de menor liquidez.

El año pasado, el baht se apreció casi un 8%, lo que, según el gobierno, no concuerda con los fundamentos económicos, como el modesto crecimiento del PIB, el consumo débil y un mercado de valores poco dinámico.

Piti Disyatat, vicegobernador del banco central tailandés, declaró en una entrevista en marzo que el banco central ha estado dialogando durante años con las casas de comercio de oro sobre la migración a plataformas basadas en dólares estadounidenses. "El objetivo es impulsar y crear incentivos para que las transacciones se denominen en dólares. No podemos esperar mucho más", dijo.

El gobierno indio también ha intervenido para proteger la rupia de los efectos de los aumentos del precio del oro. Dado que India depende de las importaciones de oro, el impacto de este metal precioso en su moneda es completamente opuesto al de Tailandia: la factura de importación de oro sigue creciendo, debilitando la rupia. Esta semana, las autoridades indias elevaron el impuesto a las importaciones de oro y plata de un 6% a aproximadamente un 15%, con el objetivo de reservar reservas de divisas para la importación de petróleo.

Bajo la presión de los grupos empresariales, los responsables políticos en Bangkok cuentan con pocas opciones para intervenir el baht. Una intervención agresiva en la tasa de cambio podría suscitar el descontento del mayor socio comercial de Tailandia, Estados Unidos, mientras que una bajada de tasas implica graves riesgos.

Según Kausani Basak, economista de Australia and New Zealand Banking Group, el banco central de Tailandia ha adoptado una medida pragmática al centrarse en los grandes operadores de oro, quienes son responsables de la mayor parte de la volatilidad de la tasa de cambio. Señaló que al enfocarse en un grupo reducido, los responsables políticos pueden frenar los movimientos de capital más volátiles y significativos, sin perturbar el mercado general.

Los operadores de plataformas entrevistados por Bloomberg News se negaron a revelar la identidad de los inversionistas detrás de las grandes transacciones, aunque dijeron que hay cientos de ellos, generalmente personas de mayor edad que no participan mucho en las criptomonedas y que, por su edad, tampoco suelen operar en tiendas físicas.

Describen a estos inversionistas como propietarios de negocios con flujos de efectivo significativos, por ejemplo, operadores de plantaciones de caucho con ingresos anuales de unos 200 millones de bahtes, o propietarios de complejos de apartamentos con decenas de miles de unidades y más de 100 millones de bahtes de ingresos mensuales.

Kritcharat Hiranyasiri, presidente del grupo MTS Gold Mae Thongsuk, señaló que el banco central intenta frenar la volatilidad de la tasa de cambio, la cual no puede controlar en gran medida —como la depreciación del dólar estadounidense y el aumento de los flujos de divisas— y que los operadores de oro han sido convertidos en chivos expiatorios.

"Siempre hemos insistido en que no somos los culpables. Quizás en algunos días estas actividades realmente amplifican la volatilidad, pero no estamos detrás de la apreciación a largo plazo", afirmó Kritcharat.

Un informe de la London Bullion Market Association describe a Tailandia como "uno de los entornos minoristas de comercio más vibrantes de Asia". A diferencia de la mayoría de los países donde el oro se considera una inversión a largo plazo, los consumidores tailandeses realizan ventas y compras frecuentes a corto plazo, y la mitad de las transacciones de oro se efectúan en línea.

Sittipong Sirimaskasem, un influencer que ha compartido su transición de las criptomonedas al oro con sus casi 200,000 seguidores en TikTok, es otro tipo de inversionista. Aunque sus operaciones no alcanzan los niveles que busca limitar el banco central, su patrón de conducta es similar al de los principales actores.

"Ver las ganancias en tiempo real es más gratificante que operar acciones. El dinero siempre está ahí: sin problemas de tipo de cambio, sin comisiones, sin complicaciones. Incluso una fluctuación pequeña te puede pagar el café," afirmó.

El banco central de Tailandia indica que los primeros indicios muestran que parte de las operaciones se han trasladado a plataformas en dólares, aunque los funcionarios advierten que aún es demasiado pronto para evaluar la efectividad de sus medidas.

Un análisis de Bloomberg Intelligence halló que, después de las acciones del banco central tailandés, la correlación entre el dólar-baht y el oro ha disminuido, aunque una nueva subida del oro podría seguir apoyando al baht. Si bien el baht ha retrocedido desde su máximo de 2025, el estallido de la guerra en Medio Oriente y la consecuente crisis energética han sido los factores más determinantes para la moneda.

Para las plataformas de comercio, la preocupación mayor es si el banco central ampliará la ofensiva para controlar transacciones de menor valor. Aunque las casas de comercio de oro compiten para establecer plataformas basadas en dólares estadounidenses para sus clientes afectados, esto podría demorarse meses.

"Todos tenemos buenas intenciones; nadie quiere perjudicar la economía por interés personal", dijo Teerarat Jutavarakul, director general de InterGold Gold Trade Co. Ltd., que también opera su propia plataforma en línea. "Rezamos todos los días para que el baht se deprecie".