El valor de mercado se acerca a los 3 billones, ¿pero Amazon (AMZN.US) se vuelve "más barata a medida que sube"?

Tras pasar varios años relativamente silenciosa, la gigante del comercio electrónico y computación en la nube, Amazon (AMZN.US), regresa con fuerza al centro del escenario tecnológico global. El optimismo de los inversores por la posición cada vez más sólida de Amazon en el ámbito de la inteligencia artificial está impulsando el alza de su cotización y llevando el valor de mercado de la compañía a cruzar hitos clave. Desde inversiones estratégicas hasta desarrollo propio de hard tech, desde la profunda vinculación con empresas de grandes modelos hasta el empoderamiento total de sus negocios principales, Amazon está protagonizando una completa revalorización en torno al concepto “AI+”.

De acuerdo con información de Financial Intelligence, el entusiasmo de los inversores por la estrategia de inteligencia artificial de este gigante del comercio electrónico y cloud computing sigue en aumento, lo que ha impulsado su acción al alza desde finales de marzo, acercando su capitalización de mercado al histórico umbral de 3 billones de dólares. Los datos más recientes muestran que el precio de la acción ronda los 270 dólares, con un valor de mercado de aproximadamente 2,91 billones de dólares, situándose a solo un 2% de incremento para unirse al exclusivo club de los trillones al que solo pertenecen Microsoft, Apple, Nvidia y Alphabet.

Desde su punto más bajo el 27 de marzo, la acción de Amazon ha subido un 36 %, situándose como la cuarta mayor contribuyente de subidas del índice S&P 500, representando el 7,4 % del 17% de incremento del índice en el mismo periodo. En abril, la acción se disparó un 27 % en solo un mes, marcando su mejor rendimiento mensual desde 2007. Desde inicio de 2026 hasta hoy, la acción ha acumulado un alza de alrededor de un 18,7 %, superando claramente al Roundhill Magnificent Seven ETF y al índice general que siguen a los “Siete Magníficos” tecnológicos.

Cabe destacar que Amazon pasó previamente por un periodo de cinco años de bajos retornos. Si la actual tendencia alcista continúa y logra superar los 3 billones de dólares, la capitalización de mercado de Amazon se habrá triplicado en alrededor de seis años y tres meses: en febrero de 2020 alcanzó el billón, en junio de 2024 superó los 2 billones, y el salto al tercer billón será mucho más rápido que los anteriores.

Soporte fundamental sólido: AWS retorna a alto crecimiento, el negocio de chips destaca

Esta explosiva subida no es casualidad, sino que está respaldada por los sólidos resultados de sus negocios principales —especialmente en computación en la nube y AI— como demuestran sus balances. El informe financiero del primer trimestre de 2026, publicado el 29 de abril, fue el catalizador clave.

AWS registra el mayor crecimiento en 15 trimestres

El informe revela que las ventas netas del primer trimestre ascendieron a 181.500 millones de dólares, un crecimiento interanual del 17 %, superando las expectativas del mercado. Destaca especialmente el negocio de computación en la nube AWS, que alcanzó ingresos de 37.600 millones de dólares, un fuerte salto del 28 % interanual y la tasa de crecimiento más rápida en 15 trimestres. El beneficio operativo de AWS alcanzó los 14.200 millones de dólares, representando casi el 60 % del total operativo de la empresa, mostrando una capacidad de rentabilidad excepcional.

En la teleconferencia de resultados, el CEO Andy Jassy citó cifras contundentes para evidenciar la explosión del negocio AI: “A tres años del lanzamiento de AWS, los ingresos anualizados eran de 58 millones de dólares. Tras los tres primeros años de esta ola de AI, los ingresos anualizados de AWS por AI superan los 15.000 millones de dólares, multiplicándose cerca de 260 veces”.

La cartera de pedidos de AWS también abre un amplio horizonte de crecimiento futuro. Al cierre del trimestre, los pedidos pendientes de AWS ascendían a 364.000 millones de dólares, cifra que aún no incluye el reciente acuerdo por más de 100.000 millones con Anthropic, y es muy superior a los 244.000 millones de finales de 2025. Jassy subrayó que estos pedidos no se concentran en un par de clientes grandes, sino que provienen de una “base de clientes muy diversificada”.

Impulso dual: chips propios y publicidad

Aún más estimulante para el mercado es la primera divulgación sistemática de la escala del negocio propio de chips AI de Amazon. Jassy reveló que los ingresos anualizados por chips (incluyendo Graviton, Trainium, etc.) ya superan los 20.000 millones de dólares, con la expectativa de un crecimiento interanual de tres dígitos porcentuales. Al mismo tiempo, los ingresos por publicidad en los últimos 12 meses también superaron los 70.000 millones, convirtiéndose en otro potente motor de crecimiento para Amazon.

En los últimos 12 meses, Amazon ha desplegado más de 2,1 millones de chips AI, de los cuales más de la mitad corresponden a los chips Trainium desarrollados internamente. Jassy arrojó un dato llamativo: “Si nuestro negocio de chips existiera como entidad independiente, vendiendo chips tanto a AWS como a terceros, como otras empresas líderes en chips, los ingresos anualizados serían de 50.000 millones de dólares”.

La línea Trainium progresa rápidamente: Trainium 2 mejora en aproximadamente un 30 % la relación coste/rendimiento respecto a GPUs equivalentes, y ya está prácticamente agotado; Trainium 3 comenzará a despacharse a inicios de 2026. Amazon ya ha recibido compromisos de ingresos por más de 225.000 millones de dólares para chips Trainium, principalmente gracias a colaboraciones profundas con Anthropic y OpenAI, con la mayoría de la capacidad ya reservada.

En el comercio electrónico, la AI también está impulsando una transformación profunda. El 13 de mayo, Amazon anunció el fin de su chatbot de compras independiente Rufus, optando por integrar profundamente la función AI de compras en el asistente Alexa, presentando el nuevo “Alexa for Shopping”. Esto implica que la barra de búsqueda de Amazon se transforma en un motor de preguntas y respuestas donde los usuarios pueden dialogar en lenguaje natural para obtener información de productos, comparar artículos e incluso programar compras automáticas al alcanzarse ciertos precios.

Daniel Rausch, responsable de Alexa, comentó: “Comprar no es algo que puedas tratar como un asunto secundario”. Destacó que las opiniones de clientes, el vasto catálogo de productos, el estado del inventario y la fecha estimada de entrega son datos exclusivos de Amazon que otros asistentes de compras con AI no pueden replicar, constituyendo una ventaja competitiva única.

El sentido estratégico de esta medida es que la inteligencia artificial no solo potencia el crecimiento de AWS, sino que además está reconfigurando la experiencia del usuario y la lógica de monetización del core del comercio electrónico de Amazon: la búsqueda deja de basarse en palabras clave para centrarse en la intención, la publicidad pasa de la puja al contexto, y la forma en que millones de vendedores terceros acceden al tráfico cambiará de forma fundamental.

Estrategia dual: profundidad con Anthropic y OpenAI

En el campo de los modelos AI de gran escala, Amazon ha optado por una estrategia de “apuesta dual”, incrementando las participaciones en ambas partes.

El 20 de abril, Amazon anunció una inversión adicional de 5.000 millones de dólares en Anthropic, rival líder de OpenAI, con la posibilidad de llegar hasta 20.000 millones adicionales según hitos comerciales, sumando así una inversión comprometida total considerable, tras los 8.000 millones ya aportados desde 2023. A cambio, Anthropic se compromete a invertir más de 100.000 millones de dólares en tecnología AWS durante la próxima década, incluyendo chips Trainium de generaciones actuales y futuras, y decenas de millones de núcleos de CPU Graviton. Anthropic contará con un rendimiento total de 5 gigavatios de chips Trainium para entrenar y operar sus modelos AI.

Paralelamente a la garantía de suministro futuro de modelos AI vía Anthropic, en febrero de este año, Amazon anunció un acuerdo estratégico multianual con OpenAI, con una inversión de 50.000 millones de dólares. Así, las dos empresas más influyentes de modelos AI del mundo han quedado integradas en el ecosistema AWS.

A finales de abril, Amazon Web Services anunció una ampliación de cooperación con OpenAI, incorporando modelos insignia como GPT-5.5 y GPT-5.4 a la plataforma Amazon Bedrock, así como nuevos productos basados en OpenAI como el asistente de programación Codex. Estas medidas estratégicas rompen con la exclusividad que Microsoft Azure mantenía con OpenAI, permitiendo a AWS contar con un ecosistema de modelos y recursos para desarrolladores más diversificado.

Stephen Lee, socio fundador de Logan Capital Management, opinó: “Todos los negocios de Amazon están interrelacionados; el dominio de la inteligencia artificial no solo beneficia a AWS, sino que puede aportar grandes ventajas en logística y publicidad en su negocio de ecommerce. Amazon probablemente será ganador tanto en infraestructura como en aplicaciones de inteligencia artificial, una combinación sumamente atractiva.”

Carrera armamentista en computación: la apuesta de 200.000 millones y la 'oportunidad de una vida'

Las ambiciones de Amazon van mucho más allá de los acuerdos recientes. En la carrera por la infraestructura AI, está realizando una apuesta colosal, poco frecuente en la historia de la tecnología. Amazon prevé una inversión de capital de aproximadamente 200.000 millones de dólares para todo 2026, un aumento interanual superior al 50 %, cifra que supera ampliamente las expectativas de Wall Street y la sitúa como la empresa con mayor gasto de capital entre los componentes del S&P 500. Jassy, ante las dudas de Wall Street, se mostró firme: en su carta anual a los accionistas afirmó: “No adoptaremos una estrategia conservadora en este asunto; vamos a invertir para convertirnos en un líder de peso en el sector.” Incluso llegó a calificar la AI como “una oportunidad única en la vida”.

La mayor parte de esa gigantesca inversión se destinará a infraestructuras para AI, siendo la comercialización de los chips personalizados de AI, Trainium, el núcleo de la lógica de esa apuesta. Según la reciente información de Jassy, Amazon planea utilizar Trainium no solo para sus propios servicios cloud en los próximos dos años, sino también para venderlos directamente a terceros, desafiando la posición dominante de Nvidia en este mercado. La última generación de chips Trainium3 ya está disponible comercialmente con el doble de rendimiento que la anterior y la avanzada Trainium4 ya casi toda reservada por los clientes.

PER inferior a 25 veces, ¿valor infravalorado? Consenso alcista de Wall Street y preocupaciones

Con la mejora de las previsiones de beneficios, la valoración de Amazon parece incluso más atractiva. Durante el último mes, el mercado elevó un 14 % la previsión promedio de beneficios por acción de Amazon para 2026, también aumentaron las previsiones de ingresos. Como resultado, el PER actual de Amazon está por debajo de 25 veces, mucho menos que su promedio de 46 veces en la última década. A finales de marzo, el PER llegó a ser el más bajo desde finales de 2008.

Esta característica de “más sube, más barato parece” explica en gran parte por qué Wall Street otorga a Amazon la mayor proporción de recomendaciones de “compra” entre las grandes acciones. De los 83 analistas seguidos por las instituciones, 79 recomiendan comprar y ninguno vender. El precio objetivo promedio es de 313 dólares, lo que indica aún un 16 % de potencial de subida en los próximos 12 meses.

A pesar de la audacia de su estrategia inversora, Wall Street la respalda mayoritariamente. De los analistas institucionales seguidos, el sentimiento alcista es muy alto, con un precio objetivo promedio de 313 dólares, lo que indica aún un 15 % de subida para el próximo año. Tras el informe del primer trimestre, firmas como JP Morgan, Piper Sandler, Canaccord y UBS elevaron sus precios objetivo para Amazon. TD Cowen reiteró compra y mantuvo el objetivo en 350 dólares. En el último mes, las previsiones promedio de EPS para 2026 subieron un 14 %, y también las de ingresos. Esto deja el PER de Amazon, actualmente inferior a 25 veces, en una posición muy atractiva, muy por debajo de su promedio de 10 años, que además tocó el mínimo desde 2008 a finales de marzo.

No obstante, tras el fervor del mercado persiste una incógnita clave —¿qué retorno real podrá generar el masivo plan de inversión de alrededor de 200.000 millones de dólares previsto para 2026?

En el primer trimestre, la inversión de capital de Amazon alcanzó los 44.200 millones de dólares, destinados principalmente a AWS y capacidades de AI generativa. La consecuencia directa de ese gasto masivo fue un fuerte deterioro del flujo de caja libre: en los últimos 12 meses solo restaron 1.200 millones, una caída del 95 % frente a los 25.900 millones de hace un año. Amazon estima que el gasto total de capital en 2026 será de 200.000 millones, muy superior a los 131.000 millones de 2025, y que en 2027 aún aumentará hasta 226.000 millones.

Amazon, Microsoft, Google y Meta sumarán más de 700.000 millones en capitales de inversión conjunta en 2026. Según cálculos de Goldman Sachs, casi todo el flujo de caja libre de los “Siete Magníficos” de la tecnología será absorbido por el gasto de capital.

En la carta a los accionistas del 9 de abril, Jassy intentó calmar los ánimos del mercado: la mayor parte de las capacidades productivas de la inversión de 2026 comenzarán a rentabilizarse entre 2027 y 2028, y “una proporción significativa ya cuenta con pedidos comprometidos de clientes”. En otras palabras, no se trata de una apuesta a ciegas; ya hay compradores haciendo fila.

No todos comparten un optimismo total respecto a esta apuesta. Tom Graff, CIO de Facet, expresó una visión más cauta; aunque su institución aún mantiene posiciones en Amazon, considera que “sigue habiendo enormes interrogantes sobre cuántos rendimientos generarán finalmente todos estos gastos en inteligencia artificial”. Señala que mientras el gasto de capital siga disparándose, el múltiplo de valoración de la compañía podría verse presionado, porque ya no contará con un flujo de caja libre tan robusto como antes. “Al final, veo más escenarios en los que esto no sale bien que en los que sí”, añade Graff. “Muchos factores tienen que alinearse perfectamente, y viviendo en un mundo donde trato de equilibrar riesgo y beneficio, percibo más riesgos.”