La diferencia entre el rendimiento de los bonos del gobierno japonés y el rendimiento por dividendo del índice TOPIX alcanza su nivel más alto desde 2007.

Fuente: Informe Global de Mercados

El rendimiento de los bonos japoneses a 10 años ya supera con creces el rendimiento por dividendos de las acciones nacionales, lo que aumenta la probabilidad de que, una vez que la volatilidad en el mercado de bonos disminuya, los fondos roten de acciones a bonos.

Actualmente, el rendimiento por dividendos de los componentes del índice TOPIX ronda el 2,3%, por debajo del rendimiento compuesto de los bonos del gobierno japonés a 10 años, que es del 2,75%. La brecha entre ambos es la mayor desde 2007, en aquel entonces el Banco de Japón atravesaba un ciclo de endurecimiento monetario.

"Desde la perspectiva del rendimiento por dividendos y por ganancias, los bonos empiezan a ser más atractivos que las acciones", señaló Hiroshi Namioka, estratega jefe de T&D Asset Management. "Una vez que el precio del petróleo comience a estabilizarse, las compras de bonos podrían aumentar".

En Tokio, el rendimiento de los bonos gubernamentales japoneses a 30 años se disparó al nivel más alto desde la introducción de dicho plazo en 1999. Los rendimientos a 10 y 20 años subieron unos 10 puntos básicos, alcanzando máximos no vistos desde 1996.

Dado que las acciones de crecimiento sensibles al rendimiento de los bonos han impulsado recientemente el alza del mercado accionario, el efecto de la subida de los rendimientos incrementa los riesgos que enfrenta el mercado bursátil.

Sin embargo, Sohei Takeuchi, gerente senior de fondos en Sumitomo Mitsui DS Asset Management Co., señaló que, a medida que Japón entra en una fase de expansión económica nominal impulsada por la inflación, las acciones aún pueden mantener su atractivo. Según él, a menos que el rendimiento de los bonos del gobierno japonés suba hasta niveles comparables a los de los bonos estadounidenses, es poco probable que se produzca una transferencia masiva de fondos de acciones a bonos.