¿Han cambiado las expectativas institucionales tras la ruptura del oro y la caída de la plata?

　　El 18 de mayo, el precio internacional del oro continuó la caída de la semana pasada; el oro al contado llegó a caer por debajo del umbral psicológico clave de 4.500 dólares por onza, tocando un mínimo de 4.480,01 dólares, lo que es la primera vez desde finales de marzo.

　　Los actores del mercado creen que la razón central de la actual caída del oro es la “pesada presión de las expectativas macroeconómicas de endurecimiento” en resonancia con la “abrupta caída de la demanda física”.

　　En concreto, la inflación superior a lo esperado en Estados Unidos ha fortalecido las expectativas de subida de tasas. Los datos muestran que el índice de precios al consumidor (CPI) de Estados Unidos aumentó un 3,8% interanual en abril, por encima de la previsión del mercado de un 3,7%, mientras que el índice de precios de producción (PPI) de abril subió un 6,0% interanual, superando ampliamente la previsión del 4,9%. Guosen Futures indicó que, debido al aumento de la probabilidad de una subida de tasas, el índice del dólar subió durante cuatro días consecutivos hasta superar el nivel 99, y el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años se disparó casi 14 puntos base hasta 4,596%, marcando el mayor aumento diario en un año. El endurecimiento de las expectativas de tasas ejerce una presión directa sobre los metales preciosos, que son activos sin rendimiento.

　　Qu Rui, subdirector senior del Departamento de Investigación y Desarrollo de Orient Securities, expresó que la debilidad sostenida del precio del oro se debe, por un lado, a la posibilidad de una mayor escalada en la situación entre Estados Unidos e Irán, reavivando las expectativas inflacionarias globales y, por lo tanto, presionando el precio del oro. Por otro lado, la toma de posesión fluida de Waller como nuevo presidente de la Reserva Federal, sumado al aumento de la inflación por encima de las previsiones en abril, hace temer al mercado un cambio sustancial en la reunión de junio sobre tasas de interés, lo que también ha reducido las expectativas de recorte de tasas, afectando al precio del oro.

　　Xia Yingying, responsable del equipo de investigación de metales preciosos en Nanhua Futures, declaró en una entrevista con Noticias de la Interfaz que la fuerte caída de la plata en esta ronda es resultado de la resonancia de la revisión de expectativas macroeconómicas, la inestabilidad geopolítica en Oriente Medio y la ruptura técnica de la plata.

　　Varias instituciones creen que, ante el aumento de las expectativas de subidas de tasas por parte de la Reserva Federal, los precios del oro y la plata estarán presionados en el corto plazo, pero siguen siendo optimistas a medio y largo plazo.

　　JP Morgan redujo su previsión para el precio promedio del oro en 2026 de 5.708 a 5.243 dólares por onza, pero aún anticipa que el oro repuntará por encima de 6.000 dólares antes de fin de año. Para la plata, el banco prevé que el precio mínimo formará un suelo entre los 75 y 80 dólares en los próximos trimestres, y que podría repuntar hasta 90 dólares a principios de 2027.

　　Xia Yingying mantiene una visión central alcista para el oro y la plata a medio y largo plazo, aunque señala que en el corto plazo aún deberán pasar por un periodo de consolidación y espera que la senda macroeconómica se aclare más.

　　En su opinión, independientemente de si EE.UU. finalmente transita hacia la "estanflación" o hacia el "recorte de tasas", ambos escenarios llevarán a un aumento del nivel central del precio del oro. El mercado está actualmente en una etapa de incertidumbre antes de elegir entre ambos caminos. “La subida de tasas de la Reserva Federal sigue siendo un evento de baja probabilidad, pero el momento del recorte de tasas continúa posponiéndose, lo que lleva a que los metales preciosos aún carezcan de un motor de tendencia claro”.

　　Al mismo tiempo, los riesgos a los que se debe estar atentos incluyen: si el PCE subyacente de EE.UU. continúa al alza, el mercado podría revalorizar el riesgo de “nueva subida de tasas”, empujando al oro hacia niveles de soporte clave; una ralentización en la compra de oro por parte de los bancos centrales podría debilitar el soporte en la demanda; y si el endurecimiento de la liquidez en dólares desencadena un desapalancamiento sistémico, el oro podría perder temporalmente su función de “refugio seguro” y descender al mismo tiempo que los activos de riesgo.

　　Por su parte, la plata posee tanto atributos industriales como financieros, lo que la hace naturalmente más volátil que el oro. La alta volatilidad de la demanda de inversión vinculada a sus atributos financieros significa que el precio de la plata está impulsado principalmente por los inversores y tiende a evolucionar de forma sincronizada con el oro. Sin embargo, el elevado precio puede acelerar el desarrollo tecnológico global que busca "eliminar la plata" en la industria fotovoltaica, lo que limitará el repunte del precio de la plata.

Editor responsable: Qin Yi