Análisis del oro: El aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses intensifica el riesgo de caída del precio del oro

Huitong Network, 19 de mayo—— Con el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense, el resurgimiento de las preocupaciones inflacionarias y una apreciación del dólar, el precio internacional del oro ha caído por debajo de un nivel clave de soporte, y la tendencia general del mercado del oro ha virado oficialmente hacia un sesgo bajista.

El martes (19 de mayo) durante la sesión europea, el oro spot continuó bajo presión en la apertura, sin que los compradores tuvieran una oportunidad clara de contraataque, mostrando durante cinco sesiones consecutivas una formación débil de máximos descendentes y mínimos cada vez más bajos. El lunes, el precio del oro tocó un mínimo de 4480,52 dólares por onza, rompiendo brevemente los 4481,78 dólares, un nivel técnico clave que separa las tendencias alcista y bajista, para luego rebotar rápidamente hasta la zona de los 4538,82 dólares (UTC+8). Este nivel de precios es un punto crítico monitorizado por los algoritmos de trading cuantitativo; aunque el oro rebotó modestamente allí, no significa que la presión bajista haya sido completamente eliminada.

La alteración actual de los mercados de materias primas tiene su origen en el mercado del petróleo. Actualmente, el precio spot del Brent se aproxima a los 110 dólares, mientras que el precio del West Texas Intermediate de EE. UU., con entrega en junio, se mantiene en el rango de 100 a 105 dólares, y el precio elevado del petróleo sigue alimentando las preocupaciones inflacionarias del mercado.

Actualmente, la situación problematica en el estrecho de Ormuz aún no se ha resuelto adecuadamente, y la tensión geopolítica se mantiene, lo que provoca que los precios de la energía a nivel global sigan altos. El alza del precio del petróleo impulsa los derivados, elevando el costo logístico mundial y, en última instancia, generando un aumento en los precios generales de los productos. Esta lógica de transmisión se refleja directamente en los datos de inflación de abril, que superaron las expectativas del mercado, con un aumento interanual del 3,8% o más.

Tras tres lecturas consecutivas de inflación superiores a lo previsto, el mercado de bonos reaccionó en primer lugar, y los inversores comenzaron a reevaluar la dirección de las tasas de interés a nivel macroeconómico.



El lunes, el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a diez años subió al 4,631%, el nivel más alto desde el 12 de febrero de 2025; el rendimiento del bono a treinta años también aumentó, alcanzando el 5,159%, su máximo desde octubre de 2023.

Esta drástica fluctuación en el mercado de bonos indica que los mercados globales están reevaluando en tiempo real la futura trayectoria de las tasas de interés de la Fed. El oro es un activo sin intereses; no genera ningún rendimiento por sí mismo, por lo que la subida continua de los rendimientos de los bonos del Tesoro lleva a que los fondos conservadores abandonen el oro y se trasladen al mercado de bonos en busca de rendimientos estables. Esta es la razón principal detrás de la debilidad persistente del oro spot durante las últimas cinco sesiones.

Aunque bajo condiciones de inestabilidad geopolítica el oro sigue manteniendo su valor como refugio tradicional, en el contexto actual de mercado la influencia negativa de la evolución de las tasas de interés supera con creces el respaldo de la demanda de refugio. El agravamiento de los conflictos geopolíticos impulsa el alza del petróleo, el petróleo alimenta la inflación, la Fed mantiene las tasas sin cambio y los rendimientos de los bonos se mantienen altos; todo esto actúa de manera negativa y conjunta sobre el precio del oro, ejerciendo presión sostenida a la baja.


El índice del dólar ha rebotado con fuerza desde mínimos de varios meses en 97,625 y se acerca progresivamente al nivel psicológico clave de 100. Todas las transacciones internacionales de oro son en dólares; cuando la divisa estadounidense se aprecia persistentemente, el coste de compra para los inversores foráneos (que utilizan euros, yenes, etc.) aumenta considerablemente, lo que debilita directamente la demanda global de oro tanto para consumo como para inversión, intensificando aún más la presión de venta sobre el oro junto con la debilidad causada por el mercado de bonos, resultando en un doble golpe negativo.


A principios de este año, el consenso del mercado era que la Fed iniciaría un ciclo de recortes de tasas, expectativa que impulsó previamente el fuerte avance del oro, que alcanzó un máximo de 5419,01 dólares en marzo.

Sin embargo, los altos niveles de inflación han revertido completamente esas expectativas; la Fed ha mantenido las tasas sin cambio y, tras reiteradas sorpresas alcistas en los datos de inflación, la expectativa de un recorte se sigue postergando. Actualmente, la probabilidad de una subida de tasas de la Fed en enero del próximo año supera el 40%, cuando hace un mes era prácticamente nula.

La lógica del mercado se ha invertido: un ciclo de recortes haría que el efectivo y los productos de renta fija fueran menos atractivos y favorecería al oro como activo sin intereses; por el contrario, si las tasas altas se mantienen en el tiempo, seguirá produciéndose salida de fondos del oro para ir a otros activos. Así, la expectativa de la política de la Fed que favorecía al oro al inicio del año, ahora ha girado completamente a ser un factor negativo.

A pesar de que el precio del oro sigue cayendo, aún no ha perdido completamente el respaldo de fondos que buscan oportunidades de compra en mínimos. El lunes, tras el breve descenso por debajo del nivel de 4481,78 dólares, entraron compradores rápidamente para sostener el precio, que rebotó hasta los 4538,82 dólares (UTC+8), lo que demuestra que aún existen capitales defendiendo este soporte clave.

Repasando la evolución anual, cuando el 23 de marzo el oro cayó hasta los 4099,02 dólares también atrajo una oleada de compras y rebotó continuadamente hasta que el 17 de abril alcanzó los 4889,24 dólares (UTC+8), sólo para retroceder al enfrentar resistencia; en mayo volvió a sufrir presión a la baja en la zona de 4773,37 dólares (UTC+8). Esto evidencia que la demanda en el mercado del oro no ha desaparecido del todo; la actual situación es una revaloración del precio en un entorno de tasas altas, pero no un retiro total de fondos.




(Gráfico diario de oro spot Fuente: Easy Forex)

El lunes el precio del oro rompió oficialmente el anterior mínimo de 4501,04 dólares (UTC+8), confirmando la tendencia bajista a corto plazo. Los 4481,78 dólares están en el rango clave de corrección a corto plazo entre 4401,84 y 4495,33 dólares (UTC+8), y constituyen un importante nivel defensivo anual.

Desde la perspectiva de los indicadores de medias móviles, se observa una clara divergencia de opiniones en el mercado:

Los inversores que consideran la media móvil de 200 días situada en 4353,55 dólares como soporte de tendencia a largo plazo opinan que el oro ya ha entrado en una zona de acumulación a precios bajos, el riesgo de stop-loss es pequeño y la relación coste-beneficio es elevada;

Quienes toman la media de 50 días en 4705,12 dólares como resistencia de tendencia a corto plazo prefieren seguir la tendencia bajista y anticipan que el oro caerá por debajo de la media de 200 días.

A corto plazo, la media de 50 días continúa bajando y se acerca gradualmente a la media de 200 días, configurándose la temida "cruz de la muerte", lo que indica que el riesgo de tendencia bajista a mediano y largo plazo aumenta progresivamente. Actualmente, la media móvil de 20 días está en 4640,49 dólares (UTC+8) y la de 100 días en 4793,18 dólares (UTC+8); el sistema de medias móviles está completamente en disposición bajista, con una fuerte resistencia por encima.

Según los estándares técnicos para diferenciar entre mercados alcistas y bajistas, la caída de 4481,78 dólares con respecto al máximo histórico de 5602,23 dólares (UTC+8) es exactamente un 20%, considerado el punto de inflexión por excelencia del mercado del oro. El punto clave es si los fondos cuantitativos serán capaces de defender vigorosamente este nivel para mantener la tendencia alcista; si el soporte se rompe definitivamente, el mercado transicionará completamente hacia un ciclo bajista.

De acuerdo con los indicadores, actualmente el RSI está en 40,03, en una zona neutral-bajista y aún no ha entrado en sobreventa, por lo que a corto plazo aún hay margen de caída; el MACD muestra la línea DIFF en -36,60, DEA en -28,98 y el histograma MACD en -15,25, con ligeros signos de reducción de la columna bajista, pero aún en una fase de corrección liderada por los bajistas, con impulso limitado de rebote.

El soporte aguantó por ahora el lunes, permitiendo un rebote temporal, pero si este nivel resistirá varias pruebas más es aún la mayor incógnita en el mercado del oro para esta semana.



La evolución del precio del petróleo y las expectativas de tasas de la Fed siguen siendo los dos factores centrales que dominan la tendencia del oro y actualmente ambos son negativos.

Si la tensión geopolítica en Oriente Medio disminuye y el precio internacional del crudo cae considerablemente, se enfriarían las preocupaciones inflacionarias y el rendimiento del bono estadounidense a diez años podría caer por debajo del 4,5% (UTC+8), con el dólar debilitándose también; solo entonces el oro podría estabilizarse y rebotar, apuntando a la zona de 4700 dólares (UTC+8) y superiores;

Si, por el contrario, la tensión geopolítica persiste y los precios del crudo se mantienen altos y las expectativas de tasas elevadas continúan, el precio del oro seguirá bajo presión.

Técnicamente, se debe vigilar la posible cruz bajista entre las medias de 50 y 200 días; la clave sigue siendo la línea divisoria alcista-bajista de 4481,78 dólares (UTC+8), cuyo mantenimiento o ruptura esta semana determinará la tendencia a mediano y largo plazo del oro. A corto plazo, se debe prestar atención a la resistencia en 4640,49 dólares (UTC+8) (media de 20 días) y en 4705,12 dólares (UTC+8) (media de 50 días); el soporte clave sigue siendo 4481,78 dólares (UTC+8), y si se rompe el siguiente nivel a vigilar estará en 4353,55 dólares (UTC+8) (media de 200 días).