¡Hawkish Waller toma el relevo! La política de la Reserva Federal de EE. UU. podría dar un giro importante, las actas de la reunión emiten señales de aumento de tasas de interés, ¿el mercado alcista del oro está llegando a su fin?

　　

Fuente del artículo: Semana Financiera de China

　　Reportaje de la reportera Ye Qing para este periódico (chinatimes.net.cn) desde Pekín

　　Recientemente, el precio internacional del oro ha experimentado fuertes fluctuaciones, con una intensa disputa entre alcistas y bajistas. El 19 de mayo, el oro COMEX sufrió una caída abrupta, desplomándose 72 dólares en un solo día, una variación del 1.56%, perdiendo el umbral de los 4500 dólares; el 20 de mayo continuó su tendencia bajista, tocando un mínimo de 4455.1 dólares por onza, el nivel más bajo desde abril. Hasta las 11:00 del 21 de mayo, a medida que la presión vendedora se debilitó, el precio del oro rebotó ligeramente, situándose temporalmente en 4542 dólares por onza.

　　"La caída del precio del oro por debajo de los 4500 dólares por onza se debió principalmente a un cambio en las expectativas del mercado sobre la política monetaria de la Reserva Federal, el aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses, el alivio de las tensiones geopolíticas y la concentración de ventas. Esto significa que a corto plazo el precio del oro seguirá buscando un suelo mediante oscilaciones, pero la lógica alcista para el oro a medio y largo plazo no se ha visto alterada", expresó Xu Yaxin, investigador del Centro de Desarrollo Económico del Oro de Pekín en una entrevista con Semana Financiera de China.

　　

　　"Recientemente, el precio internacional del oro ha seguido mostrando amplias fluctuaciones, oscilando entre los 4300 y 4800 dólares por onza, influenciado principalmente por la situación entre Estados Unidos e Irán. El presidente Trump ha emitido múltiples amenazas a Irán, advirtiendo que si no acepta el acuerdo, Estados Unidos reanudará ataques militares, mientras que Irán ha respondido con dureza, asegurando que está preparado para todo", afirmó He Yi, analista de Chuangyuan Futures en entrevista con Semana Financiera de China.

　　Se sabe que las negociaciones entre Estados Unidos e Irán se han retrasado repetidamente y ambas partes parecen dirigirse hacia un nuevo conflicto. He Yi señaló que bajo este contexto, el petróleo internacional rebotó fuertemente, los activos de riesgo globales se vieron afectados y el rendimiento del bono estadounidense a 30 años alcanzó su nivel más alto desde 2007. Se espera que la Fed suba tasas antes de fin de año; la contracción de la liquidez y la expectativa de alzas impulsaron el rebote del índice del dólar, presionando así a la baja el oro.

　　Además, en medio de la fuerte volatilidad del oro internacional, el mercado nocturno del oro de Shanghái experimentó una caída instantánea, generando una amplia atención. Los datos muestran que durante la sesión nocturna del 19 de mayo, el contrato principal de futuros de oro AU2606 tuvo una caída temporal de casi el 17%, tocando un mínimo de 830.52 yuanes por gramo, cerca del límite mínimo de 830.48. Sin embargo, tras el evento, el precio rebotó rápidamente y la volatilidad se calmó.

　　"La violenta fluctuación del contrato AU2606 en la sesión nocturna del 19 de mayo se debió principalmente a la ejecución total de una orden de venta grande de un cliente. Esta situación es aleatoria, pues en ese momento el mercado carecía de suficiente liquidez, de modo que la orden grande agotó rápidamente la demanda en los precios bajos, generando un vacío que empujó el precio de transacción al límite mínimo", explicó Yuan Zheng, analista de Galaxy Futures a Semana Financiera de China.

　　Asimismo, Yuan Zheng comentó que generalmente este tipo de eventos son poco comunes, especialmente en un producto como los futuros de oro, con cotización global y alta liquidez; sólo un error operacional de gran magnitud podría producir tal fenómeno, y el mercado suele corregir rápidamente el precio erróneo. Por lo tanto, el desplome del oro en Shanghái no guarda relación directa con un "fat finger".

　　Cabe destacar que, aunque las bolsas globales ya han descontado el estancamiento de las negociaciones EEUU-Irán, las materias primas como el oro, la plata y el petróleo siguen muy sensibles en el corto plazo. Xu Yaxin comenta que, especialmente tras el aumento de precios energéticos, la presión inflacionaria aparece en varios países, lo que refuerza la expectativa de subidas de tasas por parte de sus bancos centrales, un factor negativo para el oro y la plata.

　　Además, recientemente UBS publicó un informe en el que recorta drásticamente su previsión para el precio de la plata y prevé escasez de oferta hasta 2026. Tras el anuncio, la plata entró en fase de corrección y sufrió caídas notorias en un solo día. Shen Jingcai, analista senior de oro, comentó en entrevista con Semana Financiera de China que este ajuste de previsión de UBS intensificó el pesimismo, especialmente en un contexto de toma de ganancias en niveles altos y presión macroeconómica. La caída de la plata resulta del efecto combinado de varios factores: macroeconómicos, oferta-demanda y técnicos. La volatilidad a corto plazo sigue siendo alta, pero a largo plazo el precio depende del soporte de la demanda industrial y la correlación con el oro; su evolución estará determinada por la inflación, la política de la Fed y los verdaderos datos de oferta y demanda.

　　

　　El 20 de mayo, las actas más recientes de la Reserva Federal indicaron que la mayoría de los funcionarios considera que, si el conflicto EEUU-Irán sigue elevando la inflación, podría ser necesario subir aún más las tasas. Aunque el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) decidió en su última reunión mantener la tasa de referencia entre 3.5% y 3.75%, la divergencia interna sobre el rumbo de la política se ha agudizado.

　　En esta reunión hubo 4 votos en contra, la mayor cifra desde 1992, lo que resalta la complejidad del debate interno en medio del conflicto en Oriente Medio, el encarecimiento de la energía y el retorno del riesgo inflacionario. Además, según el CME "FedWatch", la probabilidad de que la Fed mantenga las tasas sin cambios en junio es del 97.3%, la de una rebaja de 25 puntos base es del 2.7%; para julio, la probabilidad de mantenerlas es del 87.2%, de reducirl las 25 puntos es del 2.4%, y de aumentarlas 25 puntos base es del 10.4%.

　　"De acuerdo con los datos públicos, el IPC de EEUU en abril aumentó un 3.8% interanual, el PPI un 6%, superando ampliamente lo esperado y revirtiendo las previsiones previas de recorte de tasas; la probabilidad de subida de tasas este año ya alcanza el 50%. Al mismo tiempo, el futuro presidente de la Fed, Waller, tiene una postura marcadamente hawkish y los funcionarios han emitido señales de tasas altas sostenidas e incluso eventuales subidas", dijo Xu Yaxin.

　　Por su parte, Yuan Zheng señaló que actualmente el mercado prevé que la política monetaria de la Fed será principalmente restrictiva, pasando de anticipar una a dos bajas a esperar subidas de tasas, especialmente con la llegada del nuevo presidente, cuyo estilo será muy diferente al de Powell. Recientes declaraciones de miembros como Kashkari y Goolsbee han sido más agresivas; aunque otros funcionarios han hablado poco, la dispersión en las posturas dentro del último "dot plot" revela una polarización interna cada vez mayor sobre subir o bajar tasas.

　　Además, Powell está por dejar la presidencia de la Fed; su gestión se caracterizó por una mayor comunicación con el mercado y por el uso de herramientas como el "dot plot" para guiar expectativas sobre política monetaria. Bajo su mandato, el balance de la Fed creció significativamente, algo criticado por Waller, pues considera que así el banco central ha asumido demasiadas funciones fiscales, distorsionando el precio de mercado, especialmente comprimiendo los rendimientos de los bonos a largo plazo.

　　No obstante, Yuan Zheng comentó que el nuevo presidente podría aplicar una combinación de baja de tasas y reducción del balance, buscando así margen para reducir tasas. Según el mercado y la audiencia del Senado tras su designación, la inflación ya está fuera de su rango tolerable, y por ello sería difícil recortar tasas; respecto a la reducción del balance, su postura es clara. Si Waller recurre a una reducción muy agresiva al inicio, causaría gran volatilidad y presión política, por lo cual es más probable que opte por una reducción gradual a través de gestión de duraciones y disminución de reinversiones.

　　

　　Con la continua volatilidad del oro, los factores que lo afectan han despertado interés general. He Yi señaló que a corto plazo los inversores deben enfocarse en la evolución del conflicto EEUU-Irán y en las primeras declaraciones de Waller; ambos factores serán clave, especialmente el primero, pues si vuelve la guerra EEUU-Irán, el petróleo podría seguir subiendo, afectando a los activos de riesgo y probablemente motivando una subida de tasas de la Fed, lo que mantendría deprimidos los precios del oro y la plata.

　　No obstante, en caso de acuerdo y apertura del estrecho de Hormuz, el precio del petróleo bajaría, la liquidez mejoraría y el mercado podría dejar de prever alzas de tasas, lo que haría rebotar el oro y la plata. Actualmente, la volatilidad implícita de las opciones sobre oro y plata, aunque alta, tiende a la baja; se espera una consolidación en el corto plazo, mientras que a medio y largo plazo la perspectiva sigue siendo positiva.

　　De cara al futuro, Xu Yaxin afirma que a corto plazo el oro seguirá bajo presión; tras romper los 4500, aún hay soporte comprador en los 4400 y 4300, y un nivel importante en los 4098 dólares tocados el 23 de marzo. Aunque varios bancos han reducido sus objetivos para el oro, muchos siguen considerando sólido el fundamento alcista de este ciclo.

　　Xu Yaxin señala que JPMorgan en su informe más reciente ha rebajado el objetivo del precio del oro a fin de año de 6300 a 6000 dólares por onza, y apunta que si el estrecho de Hormuz se reabre, el oro podría rebotar y desafiar los 4900-5100 dólares por onza en niveles técnicos clave.

　　A la vez, Shen Jingcai comentó que se espera que el oro se estabilice cerca de los 4400-4600 dólares, y que el rango 4200-4400 actúe como fuerte soporte; en la plata, debido a la volatilidad y las realizaciones de ganancias, podría probar los 65-70 dólares a corto plazo, pero a mediano y largo plazo ambos metales siguen en mercado alcista estructural.

　　En el actual entorno de alta volatilidad y tendencias poco claras, Shen Jingcai sugiere una estrategia defensiva, posicionarse gradualmente en caídas, mantener posiciones ligeras y evitar compras precipitadas: el mercado está en una fase de ajuste dominada por expectativas de contracción y los metales carecen de catalizadores claros para subir. Es recomendable tener paciencia y esperar señales de estabilización en los soportes mencionados antes de entrar al mercado.

　　"Además, los inversores pueden entrar en escalas y controlar cuidadosamente el tamaño de las posiciones: si eres inversor a largo plazo, puedes considerar aumentos pequeños y parciales cerca de los 4500 dólares del oro o 70 para la plata, pero nunca comprometer todo el capital de una vez para prevenir movimientos extremos provocados por la liquidez. Al mismo tiempo, es mejor evitar el apalancamiento y prestar atención a oportunidades en productos como oro físico o ETF", concluyó Shen Jingcai.

　　Editor responsable: Shuai Kecong Editor jefe: Xia Shencha

Editor responsable: Zhu Hennan