El gobernador de la Reserva Federal, Waller, envía una señal importante: con alta inflación y estancamiento del empleo, la Fed podría mantener las tasas sin cambios por un largo tiempo.

Informe de Bolsa de Divisas, 20 de abril—— Este funcionario del banco central declaró durante un discurso en Alabama: “Una alta inflación combinada con un mercado laboral débil será una situación extremadamente compleja para los responsables de política monetaria.” Waller añadió: “Si me enfrentara a esta situación, tendría que equilibrar los riesgos de ambos lados del doble mandato de la Reserva Federal para determinar la política adecuada. Si el riesgo inflacionario es mayor que el del mercado laboral, esto podría significar mantener la tasa de interés directriz en el rango objetivo actual.” Estas declaraciones se dan en un contexto donde, debido a la incertidumbre sobre las perspectivas económicas, el mercado espera mayoritariamente que la Reserva Federal mantenga sin cambios las tasas de interés este año.

El pasado viernes 17 de abril, Christopher Waller, miembro de la Junta de la Reserva Federal, pronunció un discurso en el que dejó claro que el actual y complejo entorno económico está incrementando considerablemente la dificultad de tomar decisiones de política monetaria. Los responsables enfrentan un posible impacto inflacionario persistente en el largo plazo, mientras que el mercado laboral, aunque no agrega nuevos empleos, sigue mostrando cierta estabilidad general.

Un escenario económico complejo pone a prueba la capacidad de la Reserva Federal de equilibrar su doble mandato

En este contexto, Waller considera que la Reserva Federal probablemente necesitará mantener la tasa de interés directriz sin cambios durante un período prolongado, hasta que la dirección de la economía sea más clara.



En su discurso en Alabama, expresó: “Una elevada inflación junto con un mercado laboral débil es una situación muy difícil para quienes toman decisiones. Si me encuentro en este escenario, debo equilibrar el doble mandato de la Reserva Federal, esto es, los riesgos tanto sobre la estabilidad de precios como el pleno empleo, para determinar el camino adecuado de la política. Si el riesgo inflacionario supera al riesgo en el mercado laboral, esto podría implicar la necesidad de mantener la tasa de interés en el rango objetivo actual.”

Al momento de esta intervención, , ya que las perspectivas generales de la economía siguen cubiertas de incertidumbre.

Cambios en la evaluación del mercado laboral, aunque persisten las preocupaciones

En este discurso, la visión de Waller sobre el mercado laboral exhibió un claro giro respecto de sus declaraciones previas en los últimos meses. Antes, solía preocuparse por los bajos niveles de contratación, pero el pasado viernes señaló que existe cada vez más evidencia de que la “tasa de contratación de equilibrio”—suficiente para mantener estable el desempleo—podría estar cerca de cero.

Aun así, Waller se mantiene muy atento a la situación laboral. Agregó: “Mi impresión es que los empleadores caminan con cautela, equilibrando las dificultades iniciales para conseguir trabajadores calificados y su percepción sobre el futuro económico, lo que los hace vulnerables a algún tipo de shock económico. Si tal shock ocurre, podría desencadenar despidos masivos.”

Cabe destacar que Waller ha sido uno de los miembros de la Reserva Federal que venía apoyando recortes de tasas, pero en la reunión de política monetaria de marzo votó por mantener el rango objetivo del tipo de fondos federales entre 3.5% y 3.75%, sin cambios.

Evaluación más cautelosa sobre el riesgo inflacionario y preocupación por efectos persistentes

En cuanto a la otra tarea central de la Reserva Federal, controlar la inflación, Waller se muestra más prudente y pesimista que muchos otros responsables y pronosticadores, considerando que la guerra en Irán podría impactar de manera no transitoria sobre los precios.

Waller señaló: “Más allá de la duración de estas interrupciones en el suministro, este shock económico se ve agravado por el efecto de los aranceles de importación en el aumento de precios. Considero que esta serie de impactos podría llevar a una subida persistente de la inflación, como ocurrió con los diversos shocks que experimentamos durante la pandemia.”

Resumen

Las últimas declaraciones de Christopher Waller envían una clara señal de que será difícil para la Reserva Federal modificar sus tasas de interés en el corto plazo. Ante la amenaza de una presión inflacionaria sostenida y la persistente fragilidad del mercado laboral, los responsables de la Fed se ven obligados a realizar complejos equilibrios en la política monetaria. En el mercado, la expectativa de que la Fed mantendrá las tasas sin cambios se refuerza, mientras que los datos económicos futuros, la duración del conflicto en Irán y el impacto de los aranceles serán factores clave para decidir los próximos pasos.

Las palabras de Waller reflejan además cómo las actuales tensiones geopolíticas globales están teniendo un profundo efecto en las orientaciones de política monetaria de las principales economías.