Le volume du carry trade sur le yen pourrait continuer d’augmenter, le rééquilibrage actions-obligations pourrait freiner le rendement des obligations américaines, ralentissement des commandes de production intérieure et expansion des commandes à l’exportation — Synthèse macroéconomique du 21/05

Bien que la Banque du Japon entame progressivement une hausse des taux d'intérêt à partir du second semestre 2024, l'écart de taux entre les États-Unis et le Japon reste supérieur au niveau d'avant 2022, maintenant ainsi l'attractivité du yen en tant que devise de financement. La dépréciation du yen et la croissance continue du solde net des investissements directs à l'étranger pourraient encourager une nouvelle augmentation de l'ampleur globale du carry trade élargi.

Le mécanisme de rééquilibrage entre actions et obligations contribue à restaurer la demande de bons du Trésor américain. Il est fort probable que Trump freine toute nouvelle hausse des rendements par le biais d'ajustements politiques ou de la gestion des anticipations. Si, à l'avenir, les principaux indicateurs économiques ralentissent et que l'inflation énergétique ne se propage pas à l'inflation sous-jacente, le potentiel de hausse supplémentaire des rendements sera limité.

En mai, la croissance de la production nationale et des nouvelles commandes a ralenti, l'indice des commandes à l'exportation est retombé à 50,3 tout en restant dans la zone d'expansion. L'indice de l'emploi a baissé pour le deuxième mois consécutif, atteignant 50,4, indiquant une tendance au repli de l'embauche. Les pressions sur les coûts se sont atténuées et l'indice des prix d'achat a nettement reculé.