function ft_articletoptg_scrollto(){ let ft_tg_el = document.getElementById('app-qihuo-kaihu-qr'); if(ft_tg_el){ let ft_tg_el_offtop = ft_tg_el.offsetTop - 100; window.scrollTo({ top: ft_tg_el_offtop, behavior: 'smooth' }); } }
Source de l'article : Huayuan Métaux non ferreux et nouveaux matériaux
Points clés de l’investissement
➢Secteur des métaux précieux :
Or Argent maintiennent une évolution oscillante.
Au cours des deux dernières semaines, l'or au comptant à Londres a augmenté de 0,40% pour atteindre 4545,95 dollars/once, l'or à la Bourse de Shanghai a baissé de 1,49% à 989,40 yuans/gramme, l'intérêt ouvert de l'or à Shanghai a diminué de 7,81% à 297 100 lots ; l'argent au comptant à Londres a baissé de 3,75% à 75,79 dollars/once, l'argent à la Bourse de Shanghai a baissé de 4,38% à 18 358 yuans/kilo, l'intérêt ouvert de l'argent à Shanghai a chuté de 3,12% à 473 100 lots ; le palladium au comptant à Londres a perdu 2,54% à 1 384 dollars/once, le platine au comptant à Londres a cedé 2,33% à 1 925 dollars/once.
➢
Cette semaine, l'or et l'argent sont restés dans une phase de fluctuation ; nous pensons que les principales raisons incluent :
➢
Les négociations entre les États-Unis et l'Iran pour mettre fin au conflit sont dans une phase critique, sans accord final.
Vendredi, selon l'agence de presse Xinhua citant le New York Times, Trump a eu une réunion qui a duré environ deux heures dans la salle de crise de la Maison Blanche, mais aucune "décision finale" n’a été prise concernant un accord avec l’Iran ; l’administration Trump estime qu’un accord est proche, mais des sujets tels que le dégel des fonds iraniens restent à discuter. Le porte-parole du ministère iranien des Affaires étrangères, Baghai, a confirmé vendredi soir que la communication entre l’Iran et les États-Unis se poursuivait, mais sans consensus final, insistant sur le fait qu'il faudrait voir si les États-Unis "tiendront réellement leurs engagements ou s'il ne s'agit que d'apparence". Bien que les deux parties reconnaissent des progrès dans les négociations, la situation reste tendue : les Gardiens de la Révolution iraniens affirment que l’Iran a le droit de répondre à toute violation du cessez-le-feu par les États-Unis ; le CENTCOM américain a déclaré avoir mené des frappes défensives dans le sud de l’Iran sans que cela ne signifie la fin du cessez-le-feu.
➢
L’inflation américaine en avril atteint son plus haut niveau en près de trois ans.
Selon les données publiées le 28 mai par le Bureau of Economic Analysis (BEA) américain, la hausse des prix de l'énergie due au conflit iranien a entraîné une augmentation de l’indice PCE de 3,8% en glissement annuel en avril, le plus haut depuis mai 2023 ; le PCE de base est monté à 3,3%, un sommet depuis novembre 2023. Parallèlement, la croissance et la dynamique de la consommation aux États-Unis ont ralenti : le BEA a révisé à la baisse la croissance du PIB du premier trimestre à 1,6%. Les dépenses personnelles nominales ont progressé de 0,4% sur un mois, mais les dépenses réelles n’ont augmenté que de 0,1%. Les revenus personnels sont restés stables, tandis que le taux d’épargne est tombé à son plus bas niveau depuis juin 2022. Dans ce contexte de reprise de l'inflation, de plus en plus d'officiels de la Fed soulignent les risques inflationnistes et les attentes de baisse des taux sont encore repoussées.
➢
À l’arrivée de Worsh, les minutes de la Fed révèlent un désaccord hawkish.
La semaine dernière, la Fed a publié le compte-rendu de sa réunion d’avril : aucun changement de politique, mais le plus grand désaccord depuis les années 1990 : trois présidents de Fed régionales ont voté contre, exigeant la suppression de la mention "la prochaine mesure pourrait être une baisse de taux" du communiqué. Le compte-rendu indique que « la grande majorité » des responsables estime qu’il faudra plus de temps que prévu pour rapprocher l’inflation de la cible de 2 %, avec des risques accrus ; la « majorité » juge qu’une hausse modérée des taux pourrait être justifiée si l’inflation reste trop élevée. Ils soulignent l’incertitude sur la durée du conflit en Iran, l’inflation élevée, justifiant le maintien prolongé de taux élevés ; la hausse des prix du carburant affecte les coûts du transport maritime, des billets d’avion et des engrais, tandis que l’augmentation des prix dans le secteur IT et logiciel alimente aussi l’inflation globale.
Dans les deux prochaines semaines, les évènements et dates suivants méritent une attention particulière : 1) évolution des négociations de cessez-le-feu entre les États-Unis, l'Iran et Israël, et la navigation dans le détroit d'Ormuz ; 2) ISM manufacturier américain pour mai publié le 1er juin ; 3) ADP emploi privé américain pour mai publié le 3 juin ; 4) taux de chômage américain et emplois non agricoles ajustés pour mai publiés le 5 juin ; 5) CPI américain pour mai publié le 10 juin.
➢À moyen terme, la logique du marché ne repose plus seulement sur la double anticipation « Trump 2.0 + anticipation de baisse de taux », mais passe à une configuration plus complexe, mêlant « maintien de taux élevés par la Fed + risques géopolitiques au Moyen-Orient + arbitrage sur la politique commerciale de Trump ».
Bien qu’il y ait des rumeurs de cessez-le-feu au Moyen-Orient, les perturbations persistent ; la hausse du prix du pétrole augmentant les anticipations d’inflation limite l’optimisme du marché sur une baisse rapide des taux de la Fed. Parallèlement, la dégradation des perspectives de croissance et la probabilité accrue de récession aux États-Unis renforcent la valeur de couverture de l’or en tant qu’actif refuge et de couverture des politiques.
Nous estimons que l’or ne dépend pas uniquement d’une « baisse immédiate des taux par la Fed », mais bénéficie d’un soutien à moyen terme plus solide dans un contexte de « forte persistance de l’inflation » et de « pressions à la baisse sur la croissance ».
Dans les deux prochaines semaines, attention aux évènements clés : 1) évolution des négociations de cessez-le-feu entre les États-Unis, l’Iran et Israël, navigation dans le détroit d’Ormuz ; 2) ADP emploi privé hebdomadaire du 19 mai ; 3) nombre hebdomadaire de premières demandes d’allocations chômage du 21 mai ; 4) variation annuelle du PCE de base pour avril publiée le 28 mai.
➢À long terme, la logique haussière sur l’or ne s’est pas affaiblie, mais s’est au contraire renforcée avec l’évolution des dynamiques macro et géopolitiques globales.
1) Les contraintes du déficit budgétaire américain, l’expansion de la dette, la montée du protectionnisme commercial et l’intensification de la rivalité des grandes puissances minent la stabilité de l’ancrage du dollar, poussant la diversification des avoirs de réserves mondiales, tandis que l’or évolue comme un actif clé de couverture contre les risques de crédit souverain, de fragmentation géopolitique et de restructuration du système monétaire mondial. 2) Les achats de métal jaune par les banques centrales continuent d’offrir une base solide au cours de l’or et l’augmentation continue des réserves de la Banque centrale de Chine valide la demande de couverture stratégique des institutions officielles. 3) En phase finale du cycle américain, l’économie fait face à une conjoncture de taux élevés, de contraction du crédit et de ralentissement de la croissance ; que la Fed baisse ses taux en raison du ralentissement ou maintienne des taux élevés à cause d’une inflation persistante, l’or conserve une forte valeur à long terme : le premier scénario accompagne la baisse des taux réels, le second renforce la demande de refuge et de couverture contre les risques de crédit. Globalement, la fenêtre reste favorable à moyen/long terme pour l’or, dont le prix central pourrait continuer de s’apprécier au fil de la redéfinition des équilibres mondiaux.
➢Nous maintenons notre recommandation « Optimiste » sur le secteur des métaux précieux et recommandons les valeurs suivantes : Zijin Gold International, Chifeng Gold, Wanguo Gold Group, Zhaojin Gold, Shandong Gold, Shanjin International, Shengda Resources, Zhaojin Mining, Hunan Gold, Zhongjin Gold.
➢Avertissements sur les risques : incertitude autour du conflit au Moyen-Orient ; risque d’inflation supérieure aux prévisions ; risque de chute rapide de l’économie ; risque de hausse inattendue des taux par la Fed.
Partie principale
01
Tendance des prix
Au cours des deux dernières semaines, l'or au comptant à Londres a augmenté de 0,40% pour atteindre 4545,95 dollars/once, l'or à la Bourse de Shanghai a baissé de 1,49% à 989,40 yuans/gramme, l'intérêt ouvert de l'or à Shanghai a diminué de 7,81% à 297 100 lots ; l'argent au comptant à Londres a baissé de 3,75% à 75,79 dollars/once, l'argent à la Bourse de Shanghai a baissé de 4,38% à 18 358 yuans/kilo, l'intérêt ouvert de l'argent à Shanghai a chuté de 3,12% à 473 100 lots ; le palladium au comptant à Londres a perdu 2,54% à 1 384 dollars/once, le platine au comptant à Londres a cedé 2,33% à 1 925 dollars/once.
02
Indicateurs économiques américains et suivi de la Fed
03
Situation des positions et des volumes de transactions
04
Écart de prix spot/futures domestique-international et ratios de référence or
À la clôture du 29 mai 2026, l’écart de prix or domestique-international était de -12,28 yuans/gramme, en baisse de 17,25 yuans/gramme par rapport à deux semaines plus tôt ; l’écart de prix argent domestique-international était de 1790,47 yuans/kilo, en baisse de 626,75 yuans/kilo ; cette semaine, le ratio or/argent a clôturé à 60,46, en hausse de 0,91 sur deux semaines ; le ratio or/cuivre à 9 148,38, en baisse de 98,48.
05
Situation de la base des contrats à terme
À la clôture du 29 mai 2026, la base internationale de l’or (spot - futures) était de -23,95 dollars/once, en baisse de 8,35 dollars/once sur deux semaines ; la base domestique de l’or était de -5,43 yuans/gramme, en baisse de 6,58 yuans/gramme.
06
Avertissements sur les risques
1) Risque d’incertitude liée au conflit au Moyen-Orient ;
2) Risque de persistance d'une inflation supérieure aux prévisions ;
3) Risque de ralentissement brutal de l’économie ;
4) Risque de hausse inattendue des taux par la Réserve fédérale américaine.
Rapport de recherche sur les valeurs mobilières :《
L’inflation américaine d’avril atteint un sommet de près de trois ans, les métaux précieux poursuivent leur évolution oscillante》
Date de publication : 31 mai 2026
Institution de publication : Huayuan Securities Co., Ltd.
Informations des participants :
Tian Yuan S13505240
30001（analyste）
Zhang Minglei
S1350525010001 （analyste）
Tian Qingzheng S1350524050001（analyste）
Xiang Qirui S1350524040002（analyste）
Fang Hao S1350525110003
（analyste）
Note spéciale
Déclaration générale
Rédacteur en chef : Zhu Henan
