Mekanisme Likuidasi

[Perkiraan waktu membaca: 3 menit]

Ketika tingkat risiko dari sebuah akun atau posisi mencapai ambang batas likuidasi yang ditetapkan oleh exchange, sistem akan memulai likuidasi, menutup sebagian atau seluruh posisi untuk mencegah kerugian melebihi margin yang tersedia dan untuk melindungi pengguna serta platform. Artikel ini menjelaskan pemicu, proses, dan perhitungan harga likuidasi, dengan fokus khusus pada perbedaan antara cross margin di UTA, cross margin di akun klasik, margin multiaset untuk Futures USDT-M, dan isolated margin.

1. Memahami empat akun dan mode margin

Bagaimana likuidasi dipicu, apa yang dilikuidasi, dan seberapa luas dampaknya terhadap asetmu bergantung pada akun dan mode margin kamu. Perbedaan utamanya sederhana: Tiga mode pertama menilai risiko pada level akun, sementara isolated margin menilai setiap posisi secara independen pada level posisi.

2. Likuidasi dipicu oleh harga mark, bukan harga perdagangan terakhir

Likuidasi selalu ditentukan berdasarkan harga mark, bukan harga perdagangan terakhir. Hal ini membantu menyaring lonjakan harga sementara pada satu platform dan mengurangi risiko likuidasi keliru yang disebabkan oleh harga abnormal yang terisolasi.

Catatan: Apakah posisimu dilikuidasi atau tidak bergantung pada apakah harga mark mencapai harga likuidasi, bukan harga eksekusi terbaru. Kamu dapat melihat harga mark secara real-time di halaman pasar futures.

3. Bagaimana risiko diukur: Level akun vs. level posisi

Level akun: cross margin di UTA, cross margin di akun klasik, dan margin multiaset untuk Futures USDT-M. Sistem menilai seluruh posisi dan margin di dalam ruang lingkup yang berlaku secara keseluruhan dan menggunakan tingkat margin pemeliharaan akun untuk mengukur risiko akun. Selama akun tersebut memiliki keseluruhan margin yang cukup, satu posisi dengan kerugian belum direalisasi tidak akan dilikuidasi secara terpisah. Namun, apabila risiko akun secara keseluruhan menjadi terlalu tinggi, sistem akan mengambil tindakan pada level akun.

Level posisi: isolated margin. Setiap posisi isolated margin menggunakan margin yang dialokasikan sendiri dan dinilai secara independen berdasarkan tingkat margin pemeliharaan posisi miliknya. Jika sebuah posisi mencapai ambang batas likuidasi, hanya posisi tersebut yang dilikuidasi. Posisi dan aset lain di akun tersebut tetap tidak terdampak. Kamu juga dapat menambahkan margin pada satu posisi isolated margin untuk menurunkan harga likuidasinya.

Menggunakan UTA sebagai contoh, sistem memeriksa risiko akun setiap detik, dengan pemeriksaan tambahan saat penyelesaian. Empat metrik digunakan untuk menentukan status akun, dengan ambang batas utama di 100% dan 160%:tingkat margin awal (IMR), tingkat margin pemeliharaan (MMR), tingkat margin pemeliharaan tier terburuk (MMR'), dan ekuitas yang disesuaikan (saldo + PnL belum direalisasi). Nilai yang lebih tinggi menunjukkan risiko yang lebih besar:

Catatan: Cross margin di akun klasik dan margin multiaset untuk Futures USDT-M mengikuti urutan umum yang sama: membatasi pembukaan posisi → deleverage → mengambil alih posisi tersisa untuk likuidasi. Keduanya menilai risiko berdasarkan tingkat margin pemeliharaan akun, sementara isolated margin menggunakan tingkat margin pemeliharaan dari setiap posisi individu. Ambang batas spesifik dan tier margin pemeliharaan bervariasi bergantung pada mode dan futures. Merujuklah pada halaman batas risiko untuk futures yang berlaku. Untuk penjelasan terperinci tentang metrik ini, lihat Penjelasan Metrik Margin dan Risiko.

4. Proses likuidasi: Pendekatan bertingkat

Likuidasi tidak selalu menutup seluruh posisi sekaligus. Sebaliknya, sistem mengikuti proses bertingkat, langkah demi langkah. Risiko dinilai ulang setelah setiap langkah. Setelah risiko akun atau posisi kembali ke rentang yang aman, proses tersebut segera berhenti. Akibatnya, likuidasi mungkin hanya mengurangi sebagian posisi atau beberapa posisi saja dan bukannya menutup semuanya. Proses ini terdiri dari tiga langkah:

Langkah 1: Membatalkan open order. Ketika risiko meningkat dan penggunaan margin melampaui batas yang berlaku, sistem pertama-tama akan membatalkan open order futures yang akan meningkatkan penggunaan margin dan mencegah pembukaan posisi baru. Hal ini membatasi peningkatan eksposur risiko lebih lanjut.

Langkah 2: Deleverage bertingkat. Jika risiko tetap tinggi setelah open order dibatalkan, sistem mengurangi posisi tier demi tier berdasarkan algoritme yang telah ditentukan sebelumnya. Deleverage dieksekusi dengan menggunakan limit order IOC yang diserahkan ke pasar. Untuk order beli, harga order tidak akan melampaui mana yang lebih rendah di antara harga mark × (1 + rasio harga limit) dan harga kebangkrutan. Untuk order jual, harga order tidak akan lebih rendah dari mana yang lebih tinggi di antara harga mark × (1 − rasio harga limit) dan harga kebangkrutan. Order ditempatkan dengan interval sekitar 0,5 detik, dan risiko akan dinilai ulang setiap kali order selesai. Proses berhenti seketika saat risiko kembali ke tingkat yang aman. Aset dan posisi yang ditangani pada tahap ini bervariasi bergantung pada mode:

• Cross margin di UTA: Sistem pertama-tama melunasi kewajiban akun yang belum terselesaikan, lalu mengonversi aset margin bersaldo positif, dan terakhir mengurangi posisi futures tier demi tier. Biaya konversi berlaku saat aset positif dikonversi.

• Cross margin di akun klasik / margin multiaset untuk Futures USDT-M: Sistem langsung mengurangi posisi futures tier demi tier. Akun futures klasik tidak melibatkan pembayaran liabilitas pinjaman atau konversi aset spot.

• Isolated margin: Hanya posisi yang memicu likuidasi yang dikurangi atau ditutup. Posisi lain dan aset di akun tidak terdampak.

Langkah 3: Pengambilalihan oleh sistem dan likuidasi. Jika risiko mencapai ambang batas likuidasi (seperti ketika MMR di UTA mencapai 160% atau ekuitas yang disesuaikan turun ke angka 0 atau kurang), sistem membekukan akun atau posisi yang terdampak dan mengambil alih posisi yang tersisa, yang mana kemudian dilikuidasi terhadap akun dana asuransi dengan harga kebangkrutan. Tidak ada biaya pengambilalihan tambahan yang dikenakan. Jika, di bawah kondisi pasar yang ekstrem, kerugian masih melampaui margin yang tersedia setelah pengambilalihan di harga kebangkrutan, dana asuransi untuk futures yang bersangkutan akan menanggung kekurangannya.

5. Membandingkan likuidasi di antara empat mode

6. Cara harga likuidasi dihitung

Harga likuidasi (perkiraan harga likuidasi) merupakan harga yang diperkirakan oleh sistem berdasarkan margin kamu saat ini, persyaratan margin pemeliharaan, dan arah posisi. Likuidasi dipicu ketika harga mark mencapai tingkat ini. Untuk posisi long, likuidasi dipicu ketika harga mark turun ke harga likuidasi. Untuk posisi short, likuidasi dipicu ketika harga mark naik ke harga likuidasi. Perkiraan harga likuidasi berubah saat kamu membuka atau menutup posisi, menambah atau menghapus margin, atau terjadi perubahan pada PnL. Merujuklah pada perkiraan harga likuidasi secara real-time yang ditampilkan pada halaman perdagangan.

(1) Level akun: cross margin di UTA, cross margin di akun klasik, margin multiaset untuk Futures USDT-M: Harga likuidasi adalah harga referensi level akun yang berubah berdasarkan semua posisi dan margin di dalam cakupan akun yang berlaku. Meningkatkan atau mengurangi posisi apa pun, atau menambahkan margin, bisa memengaruhinya.

(2) Isolated margin: Harga likuidasi dihitung secara independen untuk masing-masing posisi dan hanya bergantung pada margin, leverage, serta tingkat margin pemeliharaan posisi tersebut. Posisi lainnya tidak memengaruhinya.

(3) Harga likuidasi vs. harga kebangkrutan:

• Harga likuidasi: Harga saat likuidasi dipicu. Ketika harga mark mencapai tingkat ini, posisi memasuki proses likuidasi. Harga likuidasi mungkin muncul pada grafik candlestick harga mark.

• Harga kebangkrutan: Harga saat posisi diambil alih oleh akun dana asuransi. Harga ini sesuai dengan titik saat ekuitas yang disesuaikan dari akun turun menjadi nol. Akibatnya, harga kebangkrutan umumnya tidak muncul pada grafik candlestick dan biasanya kurang menguntungkan dibandingkan dengan harga likuidasi.

Harga likuidasi

Harga kebangkrutan

Harga kebangkrutan adalah harga saat kerugian sepenuhnya menghabiskan margin yang dialokasikan pada posisi. Ini juga merupakan harga eksekusi referensi yang digunakan ketika sistem mengambil alih suatu posisi untuk dilikuidasi. Sistem melakukan intervensi lebih awal, ketika harga mark mencapai harga likuidasi, menyisakan ruang pertahanan sebelum harga kebangkrutan tercapai. Di bawah isolated margin, kerugian maksimum umumnya terbatas pada margin yang dialokasikan pada posisi tersebut dan tidak berdampak pada aset lain di akun.

Harga kebangkrutan = [harga mark futures saat ini − arah posisi × ekuitas akun yang disesuaikan × (MM futures saat ini ÷ MM akun) ÷ harga indeks USD dari mata uang quote ÷ ukuran posisi futures saat ini] ÷ (1 − arah posisi × tingkat biaya taker). Untuk posisi long, pembulatan ke atas ke ukuran tick valid terdekat. Untuk posisi short, pembulatan ke bawah ke ukuran tick valid terdekat.

• Long: arah posisi = 1

• Short: arah posisi = –1

Catatan: Harga kebangkrutan tidak muncul di grafik candlestick dan bisa jadi lebih tinggi atau lebih rendah dari harga pasar saat ini. Hal ini terjadi karena harga ini mewakili harga yang mana margin yang berlaku telah habis sepenuhnya setelah likuidasi. Karenanya, harga ini kurang menguntungkan dibandingkan dengan harga likuidasi.

7. Pemberitahuan likuidasi

Ketika tindakan yang terkait dengan likuidasi dipicu, sistem mengirimkan pemberitahuan melalui saluran-saluran berikut ini agar kamu dapat menambahkan margin atau mengurangi posisimu tepat waktu: