Schroder Investment: Due grandi motivi per essere ottimisti sull'oro, la fase attuale potrebbe essere vista come una buona opportunità di acquisto

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　　Fonte: Zhihui Finanza

　　Il prezzo internazionale dell'oro è salito all'inizio del conflitto in Iran, ma successivamente è sceso bruscamente, fino a quando l'accordo di cessate il fuoco tra Stati Uniti e Iran ha permesso al prezzo dell'oro di interrompere la caduta e risalire. James Luke, gestore senior del portafoglio di investimenti (oro e materie prime) presso Schroders, ritiene che l'oro sia sempre stato considerato un efficace strumento di diversificazione di portafoglio, in grado di coprire i rischi a lungo termine derivanti dalla pressione geopolitica e fiscale. Tuttavia, l'aumento estremo del prezzo del petrolio potrebbe avere un impatto a breve termine su tutte le classi di asset, incluso l'oro, ma questo periodo può essere visto come una buona opportunità di acquisto.

　　Schroders è ottimista sul prezzo dell'oro per due motivi principali: innanzitutto, la situazione geopolitica si sta spostando dalla supremazia unipolare degli Stati Uniti (culminata all'inizio degli anni 2000) verso una competizione multipolare tra grandi potenze. Questo trend probabilmente continuerà, soprattutto con una fiducia indebolita nelle istituzioni globali e nelle catene di approvvigionamento, a meno che Stati Uniti/Israele non ottengano una vittoria schiacciante in tempi rapidi.

　　In secondo luogo, gli eventi attuali hanno portato alla possibilità di stagflazione e a un aggravamento della pressione sulla spesa per la difesa. La probabilità di recessione economica sta aumentando, la situazione fiscale dei membri del G7 continua a deteriorarsi, con debito e deficit in aumento; questa tendenza è destinata a continuare. La guerra può facilmente essere vista come il prossimo shock fiscale, e la probabilità che le prospettive fiscali dei vari paesi peggiorino è molto elevata.

　　James Luke afferma che, anche se la crisi in Medio Oriente persiste, si prevede che, una volta conclusa la vendita condizionata a breve termine del prezzo dell'oro, l'oro inizierà a invertire la recente correlazione negativa con il mercato petrolifero.

　　Per quanto riguarda le azioni aurifere, dalla scoppio del conflitto il loro valore è diminuito di circa il 25%. James Luke afferma che gli investitori sono preoccupati per l'inflazione dei costi e la discesa del prezzo dell'oro, che potrebbe erodere seriamente i margini di profitto delle società minerarie aurifere. Il mercato mostra nuovamente una tendenza riflessiva, considerando l'impatto iraniano come un remake della crisi energetica ucraina del 2022, che ha portato le azioni aurifere a sottoperformare rispetto ai lingotti.

　　Tuttavia, la differenza principale rispetto al 2022 si trova nei margini di profitto delle società minerarie aurifere. Calcolando il costo totale di mantenimento (all-in basis, che include i costi di crescita e le imposte sul reddito), il margine di profitto al momento dello scoppio di questa crisi è circa dieci volte superiore rispetto all'inizio della guerra in Ucraina: all'inizio del 2022 era di circa 150 dollari per oncia, nel primo trimestre 2026 è di 1800 dollari per oncia. Quindi, anche se il costo aumenta più rapidamente del prezzo dell'oro, i margini di profitto delle società minerarie aurifere potrebbero comunque espandersi, per cui le azioni aurifere rimangono molto attraenti.

Redattore responsabile: Zhu He Nan