Come può una guerra cambiare l’economia americana? Sei grafici rivelano l’impatto a catena su prezzo del petrolio, inflazione e tassi d’interesse

La guerra in Iran sta iniziando a influenzare l'economia statunitense in diversi modi, sia attraverso shock diretti sia tramite percorsi di trasmissione più sottili. Tra questi, l’aumento vertiginoso dei prezzi dell’energia rappresenta l’effetto più evidente, mentre l'impatto potenziale sulla crescita economica generale resta ancora gradualmente da scoprire.

Sebbene i timori di recessione siano aumentati dal momento dello scoppio del conflitto, la maggior parte degli economisti ritiene che la guerra avrà un impatto complessivamente limitato sul Prodotto Interno Lordo (PIL) degli Stati Uniti, prevedendo che rallenterà la crescita solo di una piccola frazione di punto percentuale.

Tuttavia, una variabile chiave è la durata del conflitto. Se l’attuale accordo di cessate il fuoco verrà rispettato, la pressione inflazionistica dovrebbe gradualmente attenuarsi; ma se il conflitto dovesse intensificarsi nuovamente, le prospettive peggiorerebbero notevolmente, potenzialmente minacciando la già fragile crescita economica osservata negli ultimi due trimestri.

Mike Skordeles, capo economista USA di Truist Advisory Services, afferma: “Questo conflitto eroderà parte della crescita, ma l’economia nel suo complesso sarà in grado di reggere. La questione più grande è legata all’incertezza.”

In effetti, tale incertezza ha gravato sull’economia statunitense per tutto l’anno passato. Dall'introduzione delle “tariffe del Giorno della Liberazione” da parte dell’amministrazione Trump nell’aprile 2025 fino all’attuale politica estera più rigida, il mercato è rimasto in un ambiente di incertezza, cui la guerra ha aggiunto ulteriore pressione.

Le questioni principali che il mercato si trova oggi ad affrontare includono: l’aumento dell’inflazione durante la guerra sarà un fenomeno temporaneo o una tendenza duratura? La spesa dei consumatori subirà un impatto? E quanto saranno colpiti i paesi che dipendono maggiormente dalle importazioni di energia?

Sopra queste domande si pone la reazione di politica monetaria della Federal Reserve e delle altre banche centrali, che rimane un fattore determinante.

Skordeles sottolinea: “Iran è importante, il prezzo del petrolio è importante, ma altri fattori come il reddito stanno ancora sostenendo l’economia. Un’altra incertezza deriva dalla Federal Reserve—questo sta solo ritardando il taglio dei tassi, non cancellandolo. Il che significa che i consumatori dovranno sostenere costi di finanziamento più elevati.”

Shock energetico: doppia pressione su petrolio e consumi

L’aumento dei prezzi dell’energia sta colpendo direttamente i consumatori. Secondo i dati AAA, il prezzo medio della benzina negli Stati Uniti è salito a 4,10 dollari al gallone. Allo stesso tempo, il tasso di interesse sui mutui in crescita sta pesando sul mercato immobiliare, con le vendite di case esistenti scese a marzo ai minimi di nove mesi.

Eppure, la spesa dei consumatori continua a dimostrare una certa resilienza. I dati della banca americana mostrano che la spesa tramite carte di debito e credito a marzo è cresciuta del 4,3% su base annua, il più forte aumento da oltre tre anni, con le spese alle stazioni di servizio in forte crescita del 16,5%. Anche escludendo i fattori energetici, la crescita dei consumi si è attestata su un “livello sano” del 3,6%.

Inoltre, un aumento dei rimborsi fiscali ha contribuito a sostenere i consumi. Quest’anno l’importo medio del rimborso è stato di 3.521 dollari, in crescita dell’11,1% rispetto all’anno precedente.

Tuttavia, questa dinamica dei consumi reali è in marcato contrasto con la fiducia dei consumatori. Secondo un’indagine dell’Università del Michigan, la fiducia dei consumatori statunitensi è scivolata al livello più basso dagli anni '50, inferiore rispetto a periodi di guerra, stagflazione e crisi finanziarie precedenti.

Nondimeno, gli analisti sottolineano che la discrepanza tra ciò che i consumatori dichiarano e ciò che fanno non è così rara. David Kelly, chief strategist di JP Morgan Asset Management, osserva che, nonostante la bassa fiducia, i consumi reali continueranno probabilmente a crescere, ma a un ritmo più lento.

Il prezzo del petrolio come variabile chiave

Gli economisti concordano largamente sul fatto che il prezzo del petrolio sarà il principale determinante dell'impatto economico della guerra.

Joseph Brusuelas, capo economista di RSM, sottolinea che solo quando il prezzo del greggio WTI raggiungerà i 125 dollari al barile si produrrà un vero shock economico, poiché a quel punto la distruzione della domanda si intensificherà fortemente.

Attualmente il prezzo del WTI si aggira attorno ai 91 dollari, sotto il recente picco di 115 dollari, dunque ancora distante dalla “zona di pericolo”.

Egli afferma: “Non abbiamo ancora osservato danni strutturali, al momento non possiamo determinare la reale entità dell’impatto sulla capacità produttiva e di raffinazione del Medio Oriente.”

Rallentamento della crescita e cambiamento nelle aspettative sui tassi

La previsione condivisa dagli economisti è che questa guerra rallenterà la crescita economica, ma non innescherà un collasso sistemico.

Goldman Sachs ha già abbassato la sua previsione di crescita del PIL statunitense di quest’anno al 2%, 0,5 punti percentuali meno rispetto alla stima precedente. La Federal Reserve di Atlanta prevede una crescita dell’1,3% per il primo trimestre.

Allo stesso tempo, Goldman Sachs prevede che il tasso di disoccupazione salirà al 4,6% e ritiene che il rallentamento economico alla fine indurrà la Federal Reserve a procedere con più tagli dei tassi entro la fine dell’anno.

Gli economisti di Goldman Sachs affermano: “Un aumento dei prezzi del petrolio, una maggiore incertezza sulle prospettive e dati sul lavoro robusti stanno portando la Federal Reserve a mantenere una posizione attendista. Prevediamo che la combinazione di un tasso di disoccupazione in salita e un miglioramento contenuto dell’inflazione sosterrà tagli dei tassi a settembre e dicembre.”

Questa previsione è più aggressiva rispetto ai prezzi di mercato attuali. Il mercato prevede che il primo taglio possa arrivare non prima della metà del 2027, mentre la Federal Reserve ha per ora solo lasciato intendere la possibilità di un singolo taglio.

L’inflazione rimane l’ostacolo principale

L’inflazione resta il fattore chiave che limita il cambiamento di politica monetaria.

I dati mostrano che a marzo l'indice dei prezzi al consumo (CPI) è aumentato dello 0,9% su base mensile e al 3,3% su base annua; ma l’inflazione core (al netto di alimentari ed energia) è cresciuta solo dello 0,2% su base mensile, e del 2,6% su base annua, ancora superiore al target del 2% fissato dalla Federal Reserve, ma in calo.

L’indice dei prezzi alla produzione (PPI) mostra la stessa tendenza: l’aumento complessivo è dello 0,5%, mentre il “core” cresce solo dello 0,1%.

Inoltre, un’indagine della Federal Reserve di New York mostra aspettative d’inflazione a un anno al 3,4%, inferiori al 4,8% rilevato dall’Università del Michigan, indicando che il mercato resta diviso sulle prospettive dell’inflazione.

Effetti di ricaduta globali e pressioni sulle catene di approvvigionamento

L'impatto della guerra non si limita agli Stati Uniti. Poiché Europa e Asia dipendono notevolmente dall’energia mediorientale, i loro mercati ne risentiranno ancor di più.

Skordeles afferma: “Per ora è più uno shock di prezzo che di fornitura. L’Asia sentirà maggiormente l’impatto a causa della sua maggiore dipendenza energetica.”

La guerra ha già perturbato le catene di approvvigionamento globali. L’indice della pressione sulle catene di fornitura mondiali della Federal Reserve di New York è salito a marzo al livello più alto da gennaio 2023.

Tuttavia, nel complesso, il mercato ritiene che l’impatto resti gestibile.

“I costi energetici sono aumentati, ma restano lontani dai livelli storicamente estremi,” afferma Skordeles, “L’economia sarà colpita, ma non si prospettano conseguenze catastrofiche.”