Avviso sul trading dell’oro: il prezzo dell’oro crolla dell’1,8% raggiungendo il minimo delle ultime sette settimane, tra il fuoco incrociato della guerra in Medio Oriente e la bomba dell’inflazione, il mercato toro si interrompe bruscamente?

Huitong Finance 20 maggio—— Il 19 maggio, il prezzo dell’oro è crollato di oltre l’1,8%, con l’oro spot che ha toccato un minimo di 4464,85 dollari/oncia, chiudendo a 4481,83 dollari. A causa delle tensioni tra Stati Uniti e Iran in Medio Oriente che hanno spinto il prezzo del petrolio oltre i 110 dollari al barile, le preoccupazioni sull’inflazione si sono acuite, i rendimenti dei Treasury USA hanno raggiunto nuovi massimi di periodo, e l’indice del dollaro si è attestato al massimo di sei settimane. La probabilità di un rialzo dei tassi da parte della Fed è salita al 55%, con tassi reali elevati che aumentano notevolmente il costo opportunità dell’investimento in oro.

Martedì 19 maggio, l’oro spot è sceso bruscamente dell’1,8%, toccando il minimo dal 30 marzo a 4464,85 dollari/oncia, chiudendo infine a 4481,83 dollari; il future sull’oro statunitense di giugno è sceso dell’1%, attestandosi a 4511,20 dollari/oncia. Questo calo non solo ha cancellato parte dei recenti guadagni, ma ha anche evidenziato la vulnerabilità dell’oro in uno scenario di alti tassi d’interesse combinati a rischi geopolitici.

Sebbene l’oro sia sempre stato considerato uno strumento di copertura contro l’inflazione, nel particolare contesto macro e geopolitico attuale si trova ad affrontare una pressione di costo opportunità senza precedenti. Il rafforzamento del dollaro, l’impennata dei rendimenti dei Treasury e l’aumento dei prezzi dell’energia guidati dalle tensioni in Medio Oriente stanno creando la tempesta perfetta per un calo dell’oro.

Mercoledì 20 maggio, nelle prime contrattazioni del mercato asiatico, l’oro spot oscilla in range ristretto, attualmente scambiato a 4487,90 dollari/oncia (UTC+8).

L’oro spot sotto pressione: l’aumento dei tassi reali è il principale killer

Il crollo dell’oro di martedì non è un evento isolato, ma il risultato diretto dell’esplosione simultanea di molteplici fattori macroeconomici. Edward Meir, analista di Marex, afferma chiaramente che l’aumento generalizzato dei tassi reali a livello globale è la principale fonte di pressione sull’oro, rafforzata ulteriormente dal dollaro forte.

Il rendimento del Treasury USA a 10 anni è salito al 4,687%, il massimo da gennaio 2025, chiudendo al 4,667%, in aumento di 8,7 punti base nella sessione; il rendimento dei Treasury a 30 anni ha raggiunto il 5,197%, livello più alto degli ultimi 19 anni. Questo aumento marcato della parte lunga della curva dei rendimenti incrementa direttamente il costo opportunità del possesso di oro, che non genera interessi. Quando gli investitori possono ottenere un rendimento reale maggiore dai titoli governativi, l’attrattiva dell’oro diminuisce naturalmente.

Contestualmente, l’indice del dollaro è salito dello 0,34% a 99,30, segnando il massimo di sei settimane. L’oro denominato in dollari è così diventato più costoso per chi detiene altre valute, frenando ulteriormente la domanda fisica e gli acquisti per investimento. Le analisi mostrano che questa combinazione di “dollaro forte + alti rendimenti” è stata il principale motore dei ritracciamenti dell’oro negli ultimi anni.

Preoccupazioni per l’inflazione riaccese: il Brent sopra i 110 dollari è il maggiore responsabile

La chiave che muove al rialzo sia i rendimenti che il dollaro è il timore di una nuova fuoriuscita dell’inflazione dal controllo. E la causa principale di questa preoccupazione è da ritrovare nel mercato energetico sotto pressione geopolitica in Medio Oriente.

Il prezzo del Brent è rimasto sopra i 110 dollari al barile, arrivando a toccare un massimo di 111 dollari. Lo scontro tra Iran, Stati Uniti e Israele va avanti da quasi tre mesi, con l’Iran che ha di fatto bloccato lo Stretto di Hormuz—snodo per un quinto del traffico petrolifero mondiale—alimentando timori sulle forniture. Anche se gli accordi di cessate il fuoco reggono a fatica, continuano gli attacchi con droni alle infrastrutture dei paesi del Golfo, e l’attacco alla centrale nucleare di Barakah negli Emirati Arabi Uniti lo scorso fine settimana mette in evidenza il rischio di un’ulteriore escalation.

I costi elevati dell’energia si stanno rapidamente trasmettendo all’intera catena di approvvigionamento globale, facendo salire le pressioni inflazionistiche di fondo. Le banche centrali, quindi, sono costrette a mantenere tassi elevati, e non si esclude un ulteriore irrigidimento delle politiche monetarie. Ciò rappresenta un doppio colpo per l’oro: da un lato, tassi elevati comprimono il premio di rifugio per l’oro; dall’altro, la funzione di copertura dall’inflazione viene temporaneamente oscurata dal bisogno di abbassare prima l’inflazione con tassi alti.

Negoziazioni USA-Iran in stallo: lo spettro di un nuovo attacco di Trump aleggia sui mercati

L’incertezza geopolitica è stata il catalizzatore della correzione dell’oro in questa fase. Martedì il presidente USA Trump ha dichiarato pubblicamente che mancava solo un’ora per ordinare un nuovo attacco all’Iran e ha affermato che i leader iraniani stanno “implorando” un accordo. Il vicepresidente JD Vance ha detto che i negoziati stanno facendo progressi, ma ha anche ammesso le difficoltà nel trattare con la leadership divisa dell’Iran.

Secondo fonti di mediazione, la posizione dell’Iran rimane sostanzialmente invariata: fine delle ostilità, risarcimenti, revoca delle sanzioni e ruolo nello Stretto di Hormuz, mentre gli USA insistono sull’abbandono del programma nucleare da parte iraniana. Le parti “spostano continuamente i pali della porta”, lasciando prospettive di pace molto incerte. Secondo il consenso di mercato, anche in caso di accordo a breve termine, i prezzi dell’energia difficilmente caleranno rapidamente e il rischio inflazionistico sul lungo termine continuerà a sostenere elevati livelli di tassi.

Questa situazione di “guerra non finita e negoziato in stallo” crea, seppur teoricamente, domanda di asset rifugio (a vantaggio dell’oro), ma allo stesso tempo alimenta pressioni al rialzo su petrolio e rendimenti, esercitando una forza frenante più consistente. Al momento, sembra prevalere quest’ultima.

Attese sulla politica Fed: speranza di taglio remota, rialzo dei tassi al 55%

Gli investitori attendono con attenzione i verbali della riunione di aprile della Fed che saranno pubblicati mercoledì. Al momento il mercato prezza con una probabilità del 94,2% l’invarianza dei tassi a giugno, mentre la probabilità di un rialzo a dicembre si aggira intorno al 55%. Il nuovo presidente Fed, Kevin Warsh, si trova ad affrontare una significativa prova dei mercati obbligazionari, che chiedono una posizione ferma contro l’inflazione.

La maggior parte degli economisti ritarda le attese di taglio dei tassi al 2027, ritenendo che questa ondata d’inflazione guidata dall’energia sia solo temporanea, ma il termine “temporaneo” è già sufficiente a mettere sotto pressione chi detiene oro long. Con la prospettiva di tassi alti più a lungo, cala nettamente la volontà di detenere asset come l’oro che non generano reddito.

Previsioni: pressione nel breve, ma opportunità strutturali nel medio-lungo termine

In conclusione, la flessione dell’oro è il risultato della combinazione di attese di politica restrittiva, trasmissione dell’inflazione geopolitica e forza del dollaro. Nel breve termine, finché il prezzo del petrolio e i rendimenti USA rimarranno alti, è probabile che l’oro continui a essere sotto pressione aggiustativa. L’area attorno ai 4480 dollari è ora una soglia psicologica importante, e se dovesse cedere, potrebbe essere testata una serie di supporti inferiori.

Tuttavia, in una prospettiva di medio-lungo termine, l’oro non perde i suoi fondamentali di mercato rialzista. I rischi geopolitici non sono spariti, il livello del debito globale è elevato, e le banche centrali continuano la politica di acquisto di oro. Se le tensioni in Medio Oriente dovessero causare un ulteriore balzo del petrolio sopra i 120 dollari, o nel caso la Fed adottasse un tono più accomodante, l’oro potrebbe guadagnare fortemente. L’attuale correzione assomiglia più a una sana fase di consolidamento in un mercato toro, che a una vera inversione di tendenza.

Per gli investitori sarà fondamentale monitorare i verbali della Fed, l’andamento dei negoziati in Medio Oriente e i movimenti del prezzo del petrolio. In un 2026 segnato da doppia incertezza – inflattiva e geopolitica – l’oro resterà un elemento indispensabile di diversificazione, richiedendo solo la pazienza di attendere un migliore punto d’ingresso.


(Grafico giornaliero dell’oro spot, fonte: Yihuitong)

Ore 07:24 GMT+8, l’oro spot quota ora 4486,81 dollari/oncia.