Non possono più aspettare l'IPO! Gli investitori retail si riversano durante la notte sui "contratti perpetui pre-IPO" di SpaceX

Prima che SpaceX diventi ufficialmente pubblica, un mercato offshore di derivati basato su blockchain criptografiche ha già aperto un canale di “scommesse anticipate” agli investitori al dettaglio di tutto il mondo—eludendo completamente Wall Street.

Il 17 maggio, l’exchange di perpetual contracts Trade.xyz ha lanciato su Hyperliquid blockchain il perpetual contract pre-IPO di SpaceX, consentendo agli utenti di speculare con leva sull’andamento del prezzo delle azioni della compagnia spaziale prima della sua IPO ufficiale.

Secondo il The Wall Street Journal, SpaceX prevede di completare la sua IPO il 12 giugno, con un obiettivo di raccolta di 80 miliardi di dollari e una valutazione iniziale prevista intorno ai 2 trilioni di dollari. Nel primo giorno di lancio del contratto, il volume di scambi nelle 24 ore ha raggiunto i 33 milioni di dollari e gli open interest i 21,8 milioni di dollari.

Il lancio di questo prodotto riflette il forte desiderio degli investitori retail di accedere alle azioni di aziende private molto richieste e sottolinea la rapida ascesa dei mercati offshore decentralizzati al di fuori dei meccanismi IPO tradizionali. Il token nativo Hyperliquid HYPE ha registrato un netto aumento di prezzo dopo il lancio del contratto SpaceX, e l’ETF che traccia il token ha registrato un guadagno settimanale del 18,5%.

Il primo giorno del contratto schizza alle stelle, valutazione fino a 2,4 trilioni di dollari

Il perpetual contract SpaceX è stato lanciato con un prezzo di riferimento di 150 dollari, balzando nel giro di poche ore a 216 dollari, per poi stabilizzarsi intorno ai 202 dollari. In base al numero di azioni considerato da Trade.xyz, questo prezzo corrisponde a una valutazione di circa 2,4 trilioni di dollari per SpaceX, superiore ai 2 trilioni di dollari comunemente stimati dai media.

Secondo i dati di Hyperliquid, nel primo giorno di trading gli open interest hanno raggiunto i 21,8 milioni di dollari. Successivamente, il prezzo di riferimento è rimasto stabile, attestandosi sui 203 dollari al momento della pubblicazione.

Stephen Coltman, Head of Macro per 21Shares, ha dichiarato a MarketWatch che l’ecosistema Hyperliquid “è diventato un luogo chiave di price discovery per coloro che non possono scambiare questi asset attraverso altri canali.” Coltman ha inoltre osservato che persino per investitori istituzionali e high net worth individuals ottenere allocazioni azionarie pre-IPO in SpaceX non è affatto facile, mentre questo tipo di derivati apre la partecipazione a tutti.

Il modello di perpetual contract: evitare i rischi legali degli equity tokenizzati

In passato, il mercato crypto ha già visto tentativi falliti nell’offrire accesso a società private. All’inizio di questo mese, un altro exchange crypto, PreStocks, aveva lanciato su blockchain Solana dei token ancorati alle azioni di OpenAI e Anthropic, ma successivamente entrambe le società hanno dichiarato di non riconoscere il trasferimento delle proprie azioni tramite veicoli ad hoc (SPV) a terze parti, facendo crollare i prezzi dei token correlati. PreStocks non ha risposto alla richiesta di commento di MarketWatch.

Trade.xyz ha scelto una strada tecnica diversa. I perpetual contracts che propone non sono ancorati a nessuna azione reale: consentono agli operatori solo di prendere posizioni rialziste o ribassiste puramente speculative e di usare la leva per amplificare profitti e perdite. Il prezzo del contratto viene mantenuto ragionevole tramite un meccanismo di prezzo di riferimento, e tutti gli ordini sono gestiti tramite order book e motore di liquidazione completamente decentralizzati di Hyperliquid.

Ishmael Asad, analista di ricerca di Bitwise, ha classificato questi prodotti come “vere e proprie macchine speculative”, pur riconoscendo che stanno generando “enorme attenzione” sul mercato.

Il precedente Cerebras: i contratti pre-IPO hanno previsto con precisione le dinamiche post-listing

SpaceX non è stato il primo pre-IPO perpetual contract sperimentato da Trade.xyz. All’inizio di questo mese, la piattaforma aveva lanciato silenziosamente un prodotto simile su Cerebras Systems, una società di chip.

James Van Geelen, fondatore di Citrini Research, ha riferito a MarketWatch di aver aperto una posizione lunga su Cerebras quando il prezzo di riferimento era di circa 190 dollari e, poche ore prima dell’IPO del 14 maggio, il prezzo del contratto era schizzato vicinissimo ai 400 dollari. “Ritengo che sia un nuovo meccanismo di price discovery e non limitato solo al settore crypto,” ha affermato Van Geelen in un messaggio WhatsApp.

Stephen Coltman ha osservato inoltre che il movimento del prezzo del pre-IPO contract di Cerebras ha prefigurato accuratamente il deciso rialzo registrato dopo la quotazione ufficiale. Su Reddit, alcuni investitori retail si sono lamentati di non aver avuto accesso alle allocazioni della popolare IPO di Cerebras.

Nonostante l’euforia del mercato, questo settore è ancora soggetto a evidenti restrizioni normative e limiti di scala. Per ragioni regolamentari, Hyperliquid e Trade.xyz attualmente vietano esplicitamente la partecipazione agli investitori residenti negli Stati Uniti. Tuttavia, secondo notizie, alcuni americani avrebbero aggirato le restrizioni geografiche usando VPN. Hyperliquid è registrata alle Isole Cayman e, secondo i media, la maggior parte dei dipendenti sarebbe basata a Singapore.

In termini assoluti, il mercato dei perpetual contract rimane piccolo rispetto ai volumi medi giornalieri della borsa americana. Secondo i dati di Loris Tools, tra i DEX crypto specializzati in asset del mondo reale, Trade.xyz è in testa con circa 2,3 miliardi di dollari di open interest, cifra comunque non paragonabile alle dimensioni dei mercati tradizionali.