Il falco Waller prende il comando! La politica della Federal Reserve potrebbe cambiare radicalmente, il verbale della riunione indica segnali di aumento dei tassi; il mercato toro dell’oro sta per finire?

　　

Fonte: Il Quotidiano della Cina

　 Il nostro giornalista Ye Qing da Pechino, Il Quotidiano della Cina (chinatimes.net.cn)

　 Recentemente il prezzo internazionale dell’oro ha mostrato forti oscillazioni, con una lotta particolarmente accesa tra gli operatori rialzisti e ribassisti. Il 19 maggio il COMEX Gold ha subito un crollo improvviso, perdendo 72 dollari in un solo giorno, con un ribasso dell’1,56%, scendendo sotto la soglia di 4500 dollari; il 20 maggio la caduta è continuata, raggiungendo un minimo di 4455,1 dollari/oncia, il livello più basso da aprile. Al 21 maggio alle ore 11, con l’indebolirsi della pressione ribassista, il prezzo dell’oro è leggermente rimbalzato, registrandosi temporaneamente a 4542 dollari/oncia.

　 "Il prezzo dell’oro è sceso sotto i 4500 dollari/oncia principalmente a causa di molteplici fattori che hanno influito simultaneamente: cambiamento delle aspettative sulla politica monetaria della Federal Reserve, rialzo dei rendimenti dei Treasury americani, attenuazione delle tensioni geopolitiche e vendite concentrate di capitali. Ciò significa che, nel breve termine, il prezzo dell’oro manterrà una tendenza volatile di ricerca di un fondo, ma la logica rialzista di lungo periodo rimane intatta." Lo afferma Xu Yaxin, ricercatore presso il Centro di Ricerca per lo Sviluppo Economico dell’Oro di Pechino, in un’intervista a Il Quotidiano della Cina.

　　

　 "Recentemente il prezzo internazionale dell’oro è rimasto in una fase di forte volatilità, oscillando generalmente tra 4300 e 4800 dollari/oncia, principalmente influenzato dalla situazione tra Stati Uniti e Iran. Il presidente americano Trump ha minacciato più volte l’Iran, dichiarando che, se Teheran non accetterà l’accordo, gli Stati Uniti riprenderanno l’azione militare contro l’Iran. L’Iran ha risposto duramente, affermando di essere pronto a tutto." Lo afferma He Yi, analista di Chuangyuan Futures, in un’intervista a Il Quotidiano della Cina.

　 Si apprende che i negoziati tra Stati Uniti e Iran continuano a essere rinviati e le dichiarazioni di entrambe le parti sembrano indirizzate verso una nuova escalation del conflitto. Secondo He Yi, in questo contesto il prezzo internazionale del petrolio è rimbalzato in modo significativo, le attività rischiose globali sono sotto pressione, il rendimento del Treasury USA a 30 anni ha raggiunto il massimo dal 2007 e il mercato si aspetta che la Federal Reserve possa tornare ad alzare i tassi entro la fine dell’anno. Come risultato del restringimento della liquidità e dell’aspettativa di rialzo dei tassi, l’indice del dollaro è risalito e il prezzo dell’oro è sceso di conseguenza.

　 Inoltre, nel contesto della forte volatilità del prezzo internazionale dell’oro, durante la seduta notturna lo "Shanghai Gold" ha subito un crollo improvviso, attirando molta attenzione. I dati di mercato mostrano che, nella sessione notturna del 19 maggio, il contratto principale del future sullo Shanghai Gold (AU2606) è crollato bruscamente, con una perdita massima vicina al 17%, toccando il minimo di 830,52 yuan/grammo, vicino al limite di ribasso di 830,48 yuan/grammo. Tuttavia, subito dopo, il mercato ha prontamente corretto il prezzo con un rapido rimbalzo e la volatilità è rientrata velocemente.

　 "Il 19 maggio nella sessione notturna, il contratto principale AU2606 dello Shanghai Gold ha registrato una volatilità improvvisa e intensa, principalmente a causa di un ordine di vendita di grande dimensione di un cliente che è stato interamente eseguito. Si tratta di una circostanza piuttosto fortuita: in quella fascia oraria il mercato mancava di sufficiente liquidità, un grosso ordine di vendita ha assorbito in un attimo tutti gli ordini di acquisto a prezzi bassi, causando un rapido vuoto nella domanda e portando il prezzo vicino al limite di ribasso." Lo afferma Yuan Zheng, analista di Galaxy Futures, intervistato da Il Quotidiano della Cina.

　 Contemporaneamente Yuan Zheng sottolinea che, di solito, questo tipo di evento è piuttosto raro, specialmente in un mercato globale come quello dei future sull’oro, caratterizzato da elevata liquidità; solo un’errata operazione di grandi capitali può scatenare un tale movimento, che comunque viene rapidamente corretto dal mercato. Pertanto, questa caduta violenta del prezzo dello Shanghai Gold non è direttamente collegata a un "cigno nero" operativo.

　 Da notare che, sebbene i mercati azionari mondiali sembino ormai insensibili allo stallo nei negoziati tra Stati Uniti e Iran, il breve termine di oro, argento e petrolio rimane fortemente influenzato. Xu Yaxin sottolinea che, soprattutto col rincaro dei prezzi di energia, la pressione inflattiva inizia a manifestarsi in numerosi Paesi, alimentando le aspettative di rialzo dei tassi da parte delle banche centrali, il che non è positivo per la tendenza di oro e argento.

　 Inoltre, recentemente UBS ha pubblicato un rapporto abbassando significativamente la previsione sul prezzo dell’argento e sulle prospettive di carenza dell’offerta nel 2026. Dopo la pubblicazione del rapporto, il prezzo dell’argento è entrato in una fase di correzione, con cali giornalieri ben visibili. Secondo il senior gold analyst Shen Jingcai, sempre intervistato da Il Quotidiano della Cina, le previsioni ribassiste di UBS hanno ulteriormente rafforzato il sentiment negativo del mercato, soprattutto in un contesto di prese di profitto ai massimi e di pressioni macroeconomiche; la caduta dell’argento è il risultato combinato di fattori macro, di domanda-offerta e tecnici. La volatilità resta elevata nel breve termine, mentre nel lungo periodo le prospettive restano supportate dalla domanda industriale e dalla correlazione col prezzo dell'oro; l’andamento sarà determinato dall’inflazione, dalla politica della Federal Reserve e dai dati reali di domanda e offerta.

　　

　 Il 20 maggio, dai verbali dell’ultima riunione della Federal Reserve emerge che la maggior parte degli esponenti ritiene che, se il conflitto tra Stati Uniti e Iran continuerà a far salire l’inflazione, ulteriori rialzi dei tassi potrebbero diventare necessari. Sebbene il Federal Open Market Committee (FOMC) nell’ultima riunione abbia deciso di mantenere il tasso di riferimento tra il 3,5% e il 3,75%, le divergenze interne sulla direzione della politica sono aumentate in modo significativo.

　 Nella riunione sono emersi 4 voti contrari, il numero più alto dal 1992, a sottolineare come, in un contesto di conflitti in Medio Oriente, aumento vertiginoso dei prezzi energetici e rischio inflattivo in rialzo, la Federal Reserve sia impegnata in una crescente complessità nella gestione delle sue politiche. Inoltre, secondo il "Fed Watch" di CME, la probabilità che la Fed mantenga invariati i tassi a giugno è del 97,3%; quella di un taglio di 25 punti base è del 2,7%; a luglio le probabilità scendono all’87,2% per la stabilità, 2,4% per un taglio, 10,4% per un rialzo di 25 punti base.

　 "In base ai dati pubblici, ad aprile il CPI statunitense è aumentato del 3,8% su base annua e il PPI del 6%, superando ampiamente le stime e cambiando radicalmente le precedenti aspettative di taglio dei tassi: ora la probabilità di un rialzo entro l’anno è salita al 50%. Contemporaneamente, il nuovo presidente della Federal Reserve, Walsh, esprime una posizione nettamente 'falco', con dichiarazioni collettive degli esponenti Fed che lasciano presagire ‘tassi elevati mantenuti a lungo, senza escludere ulteriori rialzi’", afferma Xu Yaxin.

　 Nel frattempo, secondo Yuan Zheng, il mercato attualmente prevede una politica monetaria della Fed di stampo prevalentemente ‘falco’: le aspettative sono passate dai precedenti uno-due tagli dei tassi nel corso dell’anno (prima della crisi USA-Iran) a un crescente orientamento verso un possibile rialzo. L’insediamento del nuovo presidente porterà inevitabilmente cambiamenti nello stile di governance della politica monetaria rispetto a Powell. Gli esponenti come Kashkari e Goolsbee hanno dichiarato posizioni tendenzialmente restrittive, mentre altri sono rimasti più silenziosi; dall’ultima "dot plot" emerge una crescente spaccatura tra chi sostiene il rialzo e chi il taglio dei tassi, in seno allo stesso gruppo dirigente Fed.

　 Inoltre, con la fine del mandato dell’ex presidente della Fed Powell, va ricordato che Powell era particolarmente focalizzato sulla comunicazione con i mercati e sulla gestione delle aspettative, diffondendo indicazioni tramite dot plot e altri strumenti per guidare le previsioni su rialzi o tagli dei tassi. Secondo Yuan Zheng, durante il suo mandato la Fed ha aumentato in modo significativo il proprio bilancio, un punto criticato dal successore Walsh: quest’ultimo ritiene che la Fed si sia assunta un peso troppo forte in termini di politica fiscale, alterando in una certa misura la corretta determinazione dei prezzi di mercato, specialmente mantenendo bassi i rendimenti dei Treasury a lungo termine.

　 Tuttavia, Yuan Zheng afferma che il neo-presidente della Fed tende a una combinazione di taglio dei tassi e riduzione del bilancio, cercando di ottenere spazio per i tagli tramite il cosiddetto "quantitative tightening". Secondo le attese di mercato e la sua precedente audizione di conferma al Senato, il livello attuale dell’inflazione supera la sua soglia di tolleranza, rendendo difficile procedere con un taglio dei tassi; sul ridimensionamento del bilancio, invece, mantiene una posizione più chiara. Pertanto, se in una prima fase Walsh dovesse adottare una riduzione aggressiva del bilancio, ciò potrebbe causare violente turbolenze di mercato e pressioni politiche notevoli, rendendo così più probabile che scelga un approccio più graduale attraverso la gestione delle scadenze degli attivi e una riduzione progressiva della reinvestimento delle attività in scadenza.

　　

　 Con il continuo andamento volatile dell’oro, la natura dei fattori che lo influenzano attira sempre più l’attenzione. Secondo He Yi, nel breve termine gli investitori dovrebbero monitorare l’evoluzione della situazione USA-Iran e le dichiarazioni all’indomani dell’insediamento di Walsh, considerati i due fattori chiave. Di questi, il conflitto USA-Iran ha un impatto maggiore: se il conflitto dovesse riesplodere, il prezzo del petrolio potrebbe continuare a salire, colpendo le attività "rischiose" a livello globale. Al contempo, la Fed potrebbe tornare ad aumentare i tassi, deprimendo oro e argento nel breve termine.

　 Sottolinea però che, se USA e Iran raggiungeranno un accordo e riapriranno lo Stretto di Hormuz, il prezzo del petrolio potrebbe scendere, alleviando i problemi di liquidità, e il mercato potrebbe non aspettarsi più rialzi da parte della Fed: oro e argento potrebbero quindi rimbalzare. Attualmente la volatilità implicita delle opzioni su oro e argento resta elevata ma in calo; nel breve termine è probabile una fase di ulteriore assestamento a bassa volatilità, mentre il medio/lungo termine rimane promettente.

　 Guardando alle prospettive future, Xu Yaxin osserva che, nel breve termine, il prezzo internazionale dell’oro continuerà a essere sotto pressione: dopo aver sfondato i 4500 dollari/oncia, sussistono importanti supporti a 4400 e 4300 dollari/oncia, con il punto chiave a 4098 dollari/oncia del 23 marzo. Anche se diverse banche d’investimento hanno abbassato i target di prezzo sull’oro, molte istituzioni ritengono che i fondamenti del trend rialzista in corso non siano stati intaccati.

　 Xu Yaxin aggiunge che Morgan Stanley, nella sua ultima relazione, ha abbassato il target di fine anno sull’oro da 6300 a 6000 dollari/oncia e sottolinea che, nel caso di riapertura dello Stretto di Hormuz, il prezzo dell’oro potrebbe rimbalzare e sfidare le resistenze tecniche chiave tra 4900 e 5100 dollari/oncia.

　 Allo stesso tempo, secondo Shen Jingcai, in questa fase di correzione il prezzo internazionale dell’oro dovrebbe stabilizzarsi tra 4400 e 4600 dollari/oncia, con un forte supporto nell’area 4200-4400 dollari/oncia. L’argento, vista la sua volatilità e la presa di profitti ai massimi, potrebbe presto testare il range 65-70 dollari/oncia, ma nel lungo periodo entrambi i metalli rimangono in una fase strutturale rialzista e sono destinati a un trend favorevole nel medio-lungo periodo.

　 In questo contesto di alta volatilità e incertezza, Shen Jingcai consiglia agli investitori una strategia difensiva: privilegiare tempi di entrata graduali e posizione ridotta, evitare di investire pesantemente a prezzi apparentemente bassi senza chiari segnali di stabilizzazione. Attualmente il mercato è in una fase di aggiustamento dominata dalle aspettative restrittive e oro e argento mancano di catalizzatori forti per un veloce rialzo. Si raccomanda di essere pazienti e di intervenire solo dopo che i prezzi avranno mostrato segnali evidenti di stabilizzazione sulle aree di supporto indicate.

　 "Inoltre, gli investitori possono costruire posizioni in modo frazionato e tenere sotto stretto controllo la dimensione degli investimenti: per chi opera sul lungo termine, operare all’avvicinarsi dei 4500 dollari/oncia per l’oro o verso i 70 dollari/oncia per l’argento, con piccoli ingressi e in fasi, può essere una strategia valida. Evitare l’investimento totale d’un colpo per scongiurare il rischio di movimenti estremi collegati alla liquidità. Inoltre, meglio evitare la leva finanziaria e considerare opportunità di investimento in strumenti fisici e ETF", conclude Shen Jingcai.

　 Responsabile editoriale: Shuai Kecun Caporedattore: Xia Shenchao

Responsabile editoriale: Zhu Henan