金価格は膠着状態に、今「乗る」べき？機関の最新分析

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　　5月以降、国際金価格は4,500ドル/オンスの節目で強気派と弱気派の攻防が続いています。Windのデータによると、最新の終値でロンドン現物金は0.75%下落し、4,508.930ドル/オンスとなり、COMEXゴールドは0.70%下落し、4,510.5ドル/オンスで取引を終えました。

　　金市場の継続的なボラティリティの背景には、FRBの政策転換の可能性、中東の地政学的リスク、世界インフレ再燃、そして脱ドル化のトレンドなど複数の要因が絡み合っており、投資家たちは「今がエントリーのタイミングなのか、明確なシグナルを待つべきか」というジレンマに陥っています。

　　

宏源期貨によると、短期的にはFRBの政策転換が金価格を抑制する主因となっています。米国4月のインフレデータが予想を上回り、加えて雇用市場も堅調に推移したことで、FRB利下げへの楽観的な市場予想は完全に覆され、さらには利上げ観測さえも高まっています。

　　5月22日、ケビン・ウォルシュ氏が米国ホワイトハウスで第17代FRB議長に就任しました。「インフレに断固反対する」姿勢で知られる新議長は、パウエル氏とは根本的に異なる政策枠組みを持っています。信达期货は、「ウォルシュ効果」の衝撃は初期段階で現れているものの、未だ市場では十分に織り込まれていないと指摘し、彼の政策スタンスが金にとって不利に受けとめられ、貴金属価格を直接的に圧迫していると分析しています。

　　

宏源期貨は、市場における地政学リスクの緩和はすでにある程度織り込まれており、4月8日のイスラエル・イラン停戦発効や5月初旬の交渉期待の高まり以降、金価格や原油価格も和平報道による上昇効果が次第に減少しており、地政学的プレミアムは漸減し、今後金価格突破の主要な原動力にはなりにくいと分析しています。

　　また、星展銀行は現在のゴールドに特有の現象を観察しています。すなわち、金の資産属性が短期間で変化し、その安全逃避機能がやや弱まり、最近は債券や株式市場同様、リスク資産に近い値動きを示しています。この変化は中東の戦闘によってもたらされたインフレ・金利見通しの修正だけでなく、近年の金取引への資金集中（いわゆる過密化）も背景にあります――過去3年の好調なパフォーマンスが大量の投機マネーを呼び込み、現在利益確定売り圧力を受けやすくなり、ボラティリティを高めています。

　　「しかし短期的な下落圧力は、金の中長期的な支援要因を損なうものではありません。好材料は引き続き発酵しています」。これは多くの機関投資家が一致して持つ見解です。

　　中信建投証券のチーフマクロアナリストである周君芝氏は、2026年第一四半期の金流動性ショックの本質は、世界のマクロシステムが「高インフレ・高レバレッジ・高葛藤」環境の中で耐久テストを受けており、流動性が枯渇する時期に一時的に安全資産が脆弱になることであり、根本的な論理の崩壊を意味しないと分析しています。中長期的には、世界の地政学的競争が通貨システムを効率重視から安全重視へと構造転換させており、これが米国債の実質利回りに依存しない金のプレミアムを拡大させ続けるでしょう。

　　

周君芝氏は、中東の地政学的状況の影響は短期的な原油価格の変動に止まらず、世界のサプライチェーンの地域化・冗長性の強化、さらに国際金融決済システムの分裂（代替支払いシステムの台頭など）を促し、通貨体制が「ドル一極」から「多元的準備通貨」へ移行する中で、ドル信認の崩壊サイクルが金価格の中心値を継続的に押し上げると指摘しています。

　　短期的な変動が大きいものの、機関投資家の多くは金の中長期的展望に対して前向きなスタンスを取っています。星展銀行は、現在の金の資産属性の変容は一時的なものであり、投機資金の撤退と投資家心理の調整が進めば金は伝統的な価値のアンカー的役割に戻り、脱ドル化や通貨価値の下落といった構造的な追い風が続くと指摘。その上で、星展銀行は金のターゲット価格を引き上げました：2026年第3四半期は5,000ドル/オンス、第4四半期は5,300ドル/オンス、2027年第1四半期は5,600ドル/オンス、第2四半期は5,900ドル/オンスとし、長期トレンドへの揺るぎない自信を示しました。

　　一般投資家にとって、4,500ドルの攻防において重要なのは自身の投資期間やリスク許容度を明確にすることです。信达期货は、現在の金価格は広いボックス相場の下限付近にあり、方向性のあるブレイクアウトが生じるには、米イラン情勢とFRBの政策シグナルという2つの要因の確認が必要だと見ています。

編集責任者：尉旖涵