"Zakłady na stabilizację jena + ustąpienie skutków wojny" – amerykańscy inwestorzy wracają na japoński rynek akcji

Amerykańscy inwestorzy powracają na japoński rynek akcji.

20 kwietnia Bruce Kirk, główny strateg ds. japońskich akcji w Goldman Sachs Japan, stwierdził, że w miarę jak początkowy szok związany z sytuacją na Bliskim Wschodzie stopniowo słabnie, a zaufanie rynku się odbudowuje, fundusze z Ameryki Północnej ponownie napływają do japońskich aktywów udziałowych.

Kirk podczas wywiadu 20 kwietnia podkreślił, że stabilizacja kursu jena jest kluczowym czynnikiem stojącym za tą zmianą.

Wzmocniony napływem dolarów amerykańskich, indeks Nikkei 225 wzrósł w tym miesiącu o około 16%, nie tylko odrabiając wcześniejsze straty, ale także znacząco wyprzedzając Tokio Stock Price Index o około 8% oraz wyniki S&P 500 w tym samym okresie.

Dodał, że biorąc pod uwagę, iż japońscy decydenci raczej nie pozwolą, by jen spadł poniżej obecnego poziomu około 160 za dolara, skłonność amerykańskich inwestorów do uczestnictwa bez zabezpieczenia kursowego może się jeszcze zwiększyć.

Dane z Japan Exchange Group pokazują, że w marcu, gdy ogólne fundusze zagraniczne były netto sprzedającymi japońskie akcje, inwestorzy z Ameryki Północnej byli jedyną zagraniczną grupą z dodatnim bilansem zakupów, a ta tendencja utrzymuje się podczas obecnego odbicia rynku.

Kirk stwierdził, że inwestorzy coraz częściej przypisują 13% spadku Nikkei 225 w marcu czynnikom globalnym, a nie problemom fundamentalnym Japonii, co daje im większą pewność przy powrocie na rynek.

Według niego tempo odbicia japońskiego rynku akcji przekroczyło oczekiwania, a strukturalne przewagi, takie jak odpowiednie rezerwy ropy naftowej i zdywersyfikowane źródła LNG, nadają japońskiej gospodarce wyjątkową odporność w obecnej sytuacji geopolitycznej i niepewności na rynkach energii. Kirk powiedział:

Japonia jest obecnie w dość stabilnej pozycji. Gdy uwaga rynku przesunie się z krótkoterminowej na średnioterminową, tempo napływu kapitału może być bardzo, bardzo szybkie.

Kirk zauważył, że wiele krajowych katalizatorów wzmacnia argumenty za zajmowaniem długich pozycji na japońskich akcjach. Nadchodzący sezon wyników, rewizje średnioterminowych planów strategicznych oraz coroczne walne zgromadzenia akcjonariuszy mają zwiększyć nacisk na efektywność kapitałową i wykorzystanie bilansów.

Wspierająco działa również polityka publiczna. Japońska Agencja Usług Finansowych ma do lata tego roku zatwierdzić nową wersję wytycznych ładu korporacyjnego, dodatkowo zwiększając presję na spółki giełdowe, by rozprawiły się z krzyżowymi akcjonariatami, uwolniły nadwyżki gotówki i poprawiły zwrot dla akcjonariuszy.

Jednak Kirk przyznaje, że dalsza rewaloryzacja japońskiego rynku akcji ostatecznie zależy od rzeczywistej poprawy wskaźnika zwrotu z kapitału własnego (ROE).

Mimo że niektóre duże banki już ustawiły cel ROE na około 15%, wciąż około 44% spółek wchodzących w skład Tokyo Stock Price Index osiąga ROE poniżej 8%, co pokazuje, że przed Japonią stoją poważne wyzwania strukturalne.

Mimo poprawy nastrojów rynkowych, Kirk ostrzega, że ryzyko dalszej korekty nadal istnieje.

Przestrzega, że jeśli sytuacja na Bliskim Wschodzie ponownie się zaostrzy i zahamuje globalny wzrost gospodarczy, Japonii — silnie uzależnionej od światowego cyklu koniunkturalnego — grozi wyraźna presja.

Zespół Goldman Sachs obniżył 12-miesięczny cel dla Tokyo Stock Price Index z 4300 do 4200 punktów, aby odzwierciedlić niepewności związane z wojną w Iranie. Niemniej Kirk zachowuje umiarkowanie optymistyczne nastawienie wobec ogólnej perspektywy:

To nie jest obecnie dominujący scenariusz na rynku.

Powiedział:

Kiedy zagraniczni inwestorzy w obecnych warunkach porównują Japonię z innymi rozwiniętymi rynkami, Japonia naprawdę ma wiele atutów.