O novo presidente do Federal Reserve ainda não assumiu o cargo, mas o atual membro do conselho já manifestou publicamente uma opinião contrária: a redução do balanço patrimonial à custa de enfraquecer a resiliência dos bancos acabará ameaçando todo o sistema financeiro.

A InfoFinanceira foi informada de que, diante das propostas agressivas de redução de balanço feitas pelo presidente nomeado do Federal Reserve, Walsh, o atual diretor do Federal Reserve, Barr, se pronunciou publicamente contra na quinta-feira, alertando que reduzir o balanço de ativos do banco central é um objetivo equivocado e que muitas das propostas relacionadas não só não diminuiriam a presença do Federal Reserve no mercado, mas também poderiam ameaçar a estabilidade financeira.

Em discurso na Associação de Operadores do Mercado Monetário da Universidade de Nova Iorque, Barr afirmou diretamente que diminuir as regras de liquidez dos bancos para encolher o balanço do Federal Reserve é uma “má ideia” e pode colocar em risco a segurança do sistema financeiro.

Ele enfatizou que, recentemente, houve muita discussão em torno do encolhimento do balanço de ativos do Federal Reserve, mas “considero que este é um objetivo errado. Muitas das propostas para alcançá-lo enfraqueceriam a resiliência dos bancos, dificultariam o funcionamento do mercado monetário e, em última análise, ameaçariam a estabilidade financeira — algumas propostas, na verdade, aumentariam a influência do Federal Reserve no mercado financeiro.”

Barr destacou claramente que, se for permitido que os bancos mantenham menos liquidez como ferramenta de encolhimento do balanço, isso provavelmente aumentará o risco dessas instituições recorrerem às facilidades de liquidez do Federal Reserve em tempos difíceis. Relembrando os eventos de tensão no setor bancário em 2023, ele afirmou: “Se há alguma lição, é que os requisitos de liquidez devem ser elevados, não reduzidos.”

Ele também enfatizou que o tamanho do balanço do Federal Reserve é o “indicador errado” para medir sua presença nos mercados financeiros. Em um sistema em que criar reservas não custa nada ao Federal Reserve, o verdadeiro foco deve estar na eficácia da política monetária executada pelo banco central. “O sistema atual tem atingido os objetivos da política monetária ao longo dos anos, e a implementação eficaz das políticas também tem garantido o funcionamento estável do mercado.”

Essas declarações coincidem com a transição na liderança do Federal Reserve. O Senado dos EUA confirmou na quarta-feira, por uma pequena margem, a indicação de Walsh, feita por Trump, para substituir Powell, que está com o mandato prestes a terminar, na presidência do Federal Reserve. O mandato de Powell se encerra na sexta-feira.

Walsh foi diretor do Federal Reserve e, nos últimos anos, criticou repetidamente as operações de compra de ativos em grande escala do banco central, argumentando que as aquisições durante a crise financeira e a pandemia de COVID-19 tornaram o balanço do Federal Reserve excessivamente grande em relação ao tamanho do mercado financeiro, e que uma manutenção prolongada desses altos níveis de ativos distorceria, em certo grau, os preços de mercado.

Durante a pandemia, o Federal Reserve comprou títulos do Tesouro e títulos hipotecários, dobrando o tamanho de seus ativos para 9 trilhões de dólares no verão de 2022, e desde então reduziu mais de 2 trilhões de dólares por meio do encolhimento do balanço. Atualmente, o banco central está utilizando compras técnicas de títulos do Tesouro para manter os níveis de liquidez, com um balanço total de cerca de 6,7 trilhões de dólares.

Além disso, Walsh sugeriu que diminuir o tamanho do balanço do Federal Reserve poderia permitir ao banco central baixar as taxas de juros para níveis ainda menores do que antes. Essa opinião também gerou alguma controvérsia.

O encolhimento do balanço enfrenta obstáculos reais

No entanto, o principal desafio enfrentado pela proposta de Walsh consiste em que, no atual sistema bancário, repleto de reservas, as ferramentas do Federal Reserve para controlar as taxas de juros limitam o espaço para encolher o balanço de ativos. Alguns membros do Federal Reserve e acadêmicos sugerem que a modificação das regras de regulação para permitir que as instituições financeiras mantenham menos dinheiro líquido poderia abrir caminho para o encolhimento do balanço. Barr declarou ser claramente contra essa ideia.

Vale ressaltar que Barr não é o único formulador de políticas do Federal Reserve a se opor ao encolhimento do balanço. Em março, o presidente do Federal Reserve de Nova Iorque, Williams, questionou a alteração das regras para baixar os requisitos de reservas dos bancos, e o diretor do Federal Reserve, Waller, afirmou que retornar ao chamado sistema de “reservas escassas” seria “insensato”.

Barr concluiu: “Ao considerar quaisquer mudanças na forma como o Federal Reserve administra seu balanço, devemos voltar ao básico e perguntar que problema estamos realmente tentando resolver. Em resumo, reduzir o balanço do Federal Reserve é um objetivo errado, e enfraquecer a resiliência do sistema bancário é um meio equivocado.”