Subiu loucamente nos últimos 100 anos, mas os próximos 10 anos serão perigosos? Wall Street alerta: o “período de ouro” das ações dos EUA chegou ao fim

No último século, o mercado de ações dos EUA foi, sem dúvida, um dos ativos com melhor desempenho no mundo.

De acordo com o professor Hendrik Bessembinder da Carey School of Business da Arizona State University, de 1926 a 2025, a taxa de retorno anual média ponderada de todas as ações ordinárias dos EUA atingiu 10,1%. Em comparação, o retorno anualizado dos títulos do Tesouro americano, considerados quase livres de risco, foi de apenas 3,3% no mesmo período, enquanto a inflação média anual ficou em torno de 3%.

No entanto, investir é sempre um jogo voltado para o futuro. Para investidores que desejam crescimento de patrimônio, o que acontecerá nos mercados no futuro é muito mais importante do que a história dos últimos 100 anos. E hoje, cada vez mais especialistas de Wall Street começam a se preocupar que os retornos das ações americanas na próxima década possam ficar muito abaixo dos níveis aos quais o mercado está acostumado.

Preocupações de Wall Street: S&P 500 pode retornar apenas 3% na próxima década

Que Nguyen, diretora de estratégia de ações da Research Affiliates, afirma que o S&P 500 depende fortemente de poucas grandes empresas de tecnologia, tornando as perspectivas de retorno de longo prazo cada vez mais desafiadoras.

Com base em fatores como valuation e concentração do mercado, a instituição acredita que, nos próximos 10 anos, a taxa de retorno anualizada do S&P 500 pode ser ligeiramente superior a 3%. O S&P 500 é normalmente visto como o principal representante do mercado acionário dos EUA.

Para quem planeja se aposentar na próxima década, isso pode ser um grande problema. Mesmo para investidores de longo prazo, Nguyen acredita que a estrutura atual do mercado já é motivo suficiente para reavaliar a carteira.

No entanto, os especialistas enfatizam que, mesmo que o desempenho das ações americanas possa decepcionar na próxima década, isso não significa que os investidores devam abandonar completamente o mercado americano.

Sam Stovall, estrategista-chefe da CFRA, afirma que, para investidores com objetivos de longo prazo, como aposentadoria, as ações continuam sendo a melhor escolha para superar inflação e impostos ao longo do tempo.

Ele disse: “Se você quer superar inflação e impostos no longo prazo, deve investir em ações, simples assim.”

Dois grandes riscos: valuations altos e dominação das 'Sete Magníficas'

Nguyen aponta que uma das maiores preocupações atualmente no mercado é a questão do valuation.

Geralmente, quando os investidores acreditam que uma empresa continuará crescendo, eles estão dispostos a pagar mais caro por suas ações. Investidores profissionais normalmente analisam o preço em relação aos lucros, vendas ou fluxo de caixa para determinar se uma ação está cara ou barata.

Nguyen destaca que, atualmente, os valuations das principais empresas de tecnologia americanas estão extremamente elevados.

“Não só as valuations estão em máximas do ciclo, mas os lucros e fluxos de caixa que as sustentam também parecem estar em máximas históricas.” Ela afirma: “Portanto, repetir o retorno da última década será cada vez mais difícil para as ações americanas.”

Pesquisa do JP Morgan mostra que, considerando lucros ajustados pela inflação, o valuation atual do S&P 500 está 42% acima da média dos últimos 30 anos.

Outro risco vem da concentração do mercado.

Nos últimos anos, o desempenho do mercado americano foi impulsionado principalmente pelas chamadas “Sete Magníficas” empresas de tecnologia: Alphabet, Amazon, Apple, Meta, Microsoft, Nvidia e Tesla. Atualmente, essas sete empresas representam quase 35% do peso do S&P 500.

Nguyen alerta que, se algumas dessas empresas ou certos setores de tecnologia corrigirem, o retorno do mercado como um todo pode ser prejudicado significativamente.

Ela afirma: “Os investidores estão cada vez mais expostos a um grupo muito restrito de ações, assim como a uma trajetória econômica igualmente estreita.”

“Você deveria ter uma diversificação ampla, mas, no fim das contas, está colocando todos os ovos em uma cesta — ou, digamos, em sete cestas.”

Recomendação dos especialistas: diversificação global pode ser a chave

Nesse cenário, vários especialistas sugerem que os investidores reforcem ainda mais a diversificação dos ativos.

Nguyen diz que, para quem possui atualmente fundos de índice ponderados por valor de mercado, como ETFs do S&P 500, pode valer a pena conversar com um consultor financeiro sobre a ampliação da exposição, incluindo ações mid e small caps e empresas internacionais de mercados desenvolvidos e emergentes.

A Research Affiliates prevê que, na próxima década, as ações fora dos EUA podem oferecer um retorno anualizado de até 8%, bem acima dos 3% esperados para o S&P 500.

Nguyen ressalta: “Agora é um bom momento para considerar seriamente uma diversificação global dos investimentos.”

Stovall observa que algumas estratégias baseadas em diferentes formas de ponderação também merecem atenção.

Segundo dados da CFRA, de 1990 a 2025, o S&P 500 ponderado de forma igualitária gerou um retorno anualizado de 9%, superior aos 8,6% do tradicional S&P 500 ponderado por valor de mercado.

Stovall afirma: “Através de uma abordagem mais diversificada, você acaba obtendo retornos maiores.”

A pesquisa de Bessembinder também mostra que um número muito pequeno de ações foi responsável pelo verdadeiro crescimento de longo prazo do mercado acionário americano. Entre cerca de 30 mil ações analisadas, apenas 46 companhias responderam por metade dos retornos do mercado dos EUA nos últimos 100 anos.

Mesmo que você acredite que empresas relacionadas à IA continuarão impulsionando o mercado, Nguyen lembra que é muito difícil identificar com antecedência os verdadeiros grandes vencedores.

Ela conclui: “Nem todas as ações irão subir, pois isso nunca aconteceu na história. Mas, justamente por ser imprevisível, é ainda mais importante diversificar amplamente os investimentos.”