A cautela aumenta no mercado de opções cambiais, com a volatilidade do dólar australiano sendo a primeira a se recuperar

⑴ O aumento dos rendimentos nos EUA, o fortalecimento do dólar e a deterioração do sentimento de risco impulsionaram uma ligeira subida da volatilidade implícita das moedas G10 no mercado de câmbio, embora o mercado permaneça cauteloso e não completamente sob pressão. Para os hedgers, essa distinção significa que a volatilidade implícita continua contida, oferecendo uma janela de oportunidade para aumentar a proteção antes que uma pressão real leve a um aumento significativo dos custos. ⑵ O dólar australiano liderou o aumento da volatilidade frente ao dólar americano. Há uma semana, a volatilidade implícita de 1 mês convergiu com a volatilidade real de 7,5 para 7,7. Com o dólar australiano a cair de perto de 0,7300 para abaixo de 0,7100, a volatilidade implícita de 1 mês subiu para 8,8, o indicador de risco reverso ampliou-se para 1,05, favorecendo opções de queda do dólar australiano; contudo, o nível ainda está muito abaixo do pico de início de março, demonstrando uma atitude de cautela no mercado mas sem pânico.⑶ A volatilidade implícita de 1 mês do euro/dólar testou 6,0 após atingir o novo mínimo de 5,35 desde 2026, permanecendo bem abaixo do pico de 9,0 de março. Este par de moedas registou sucessivos novos mínimos diários desde 11 de maio, caindo de 1,1794 para 1,1583, com traders a relatarem uma procura moderada por hedge junto de suportes críticos.⑷ A volatilidade da libra esterlina em relação ao dólar registou um salto significativo na semana passada, devido ao aumento da pressão política sobre o primeiro-ministro Starmer. A volatilidade implícita de 1 mês disparou dos mínimos de 6,3 de janeiro para o pico de 7,5, voltando depois para 6,8, mas o risco reverso mantém um prémio de queda evidente, indicando que o mercado permanece atento à possibilidade de novo enfraquecimento da libra e aumento da volatilidade relacionada.⑸ O enquadramento macroeconómico geral continua a dominar o mercado: o rendimento dos EUA a 30 anos atingiu 5,18%, um máximo desde 2007, o Brent manteve-se acima dos 110 dólares por barril, e o Estreito de Hormuz permanece fechado. A probabilidade de aumento das taxas pela Fed em junho já supera os 70%, e a volatilidade implícita começou a recuperar dos mínimos, pelo que a janela para realizar hedge ao nível atual pode não durar muito.