O "Rugido dos Anos Loucos" está de volta! Hartnett do Bank of America alerta: Super IPO da SpaceX pode desencadear uma bolha épica

A SpaceX está prestes a entrar na bolsa de valores dos EUA, impulsionando todo o mercado para o limiar de uma empolgação histórica — e é exatamente isso que levou um dos estrategistas mais influentes de Wall Street a soar o alarme.

O estrategista do Bank of America, Michael Hartnett, advertiu em seu relatório mais recente que, uma vez que super-IPOs como SpaceX e OpenAI sejam realizados, o peso das ações de tecnologia nos principais índices de referência de ações ultrapassará facilmente cerca de 48%, superando o nível de concentração de mercado de todos os períodos de bolha históricos, como a "Era do Jazz" dos anos 1920, os "Nifty Fifty" dos anos 1970, a bolha japonesa dos anos 1980 e a bolha das ponto com dos anos 1990.

Anteriormente, a pesquisa mais recente do Bank of America com gestores de fundos mostrou que o aumento do investimento em ações americanas neste mês atingiu um recorde histórico, indicando que o otimismo do mercado está próximo de níveis extremos, o que acionou um sinal de venda.

No plano de mercado, a expectativa de abertura de capital da SpaceX já desencadeou uma euforia coletiva nas ações do setor espacial. A carteira de referência do Bank of America que acompanha ativos centrais desse setor subiu 42% desde o início do ano, superando o S&P 500 e o Nasdaq 100. Analistas comparam esse fenômeno ao histórico salto impulsionado pela Tesla no segmento de veículos elétricos, porém, há também alertas de que, após a onda de entusiasmo, ainda é incerto se as empresas de menor porte conseguirão sustentar suas avaliações com base em fundamentos próprios.

Alerta de concentração: peso da tecnologia no limiar da bolha

O peso das ações de tecnologia no S&P 500 já supera 44%. Hartnett ressalta que, uma vez que SpaceX e OpenAI realizem o IPO, combinadas ao tamanho das atuais gigantes de IA, a concentração de mercado "ultrapassará facilmente" o pico histórico de aproximadamente 48% durante todos os períodos de bolha conhecidos.

"Movimento de preços forte, euforia de investidores de varejo, baixa volatilidade... a atmosfera de bolha está latente," escreveu Hartnett em seu relatório. "Ao adicionar super-IPOs ao grupo das gigantes de IA, a concentração de mercado ultrapassará facilmente o nível de cerca de 48% visto em eras como a do Jazz, Nifty Fifty, Japão dos anos 80, TMT dos anos 90, entre outras."

Esse problema de concentração é especialmente delicado para os gestores de portfólio. Devido a restrições de gerenciamento de risco, muitos investidores institucionais não conseguem replicar integralmente o elevado peso dos índices de referência, fazendo com que a pressão por desvio passivo aumente continuamente. Além disso, um índice fortemente inclinado para tecnologia pode ocultar fragilidades estruturais em setores mais ligados à economia real, como consumo e finanças.

Lições históricas: super-IPOs nem sempre impulsionam o mercado

Hartnett revisou casos históricos de grandes IPOs e destacou que as aberturas de capital de Saudi Aramco e Meta (anteriormente Facebook) tiveram impacto limitado sobre o desempenho do mercado. Já IPOs de "topo", como Visa e AIA Group, vieram acompanhadas de queda do mercado nos 9 a 12 meses seguintes.

Esse padrão histórico serve como referência importante para o otimismo atual. Hartnett aponta que a alta acentuada dos rendimentos dos títulos foi o gatilho comum para o fim de todos os booms e bolhas.

Ele também sugeriu dois indicadores a serem observados: se o ETF da State Street que acompanha biotecnologia cair para US$ 120, isso indica que os rendimentos de títulos continuam subindo; se o ETF de varejo subir para US$ 85, significa que o impacto dos rendimentos está temporariamente aliviado.

Hartnett ainda ressalta que, no momento, o consenso de mercado atingiu um "máximo otimismo", com posições e expectativas de lucro nos picos e, com pressão de alta dos rendimentos, recomenda que investidores considerem realizar parte dos lucros. "Mas antes que os IPOs históricos aconteçam, ninguém vai reduzir suas posições compradas", ele complementa, prevendo que aperto monetário só deverá ocorrer de fato quando o CPI chegar a 4% a 5% nos próximos meses.

Frenesi no setor espacial: Efeito SpaceX replica o momento Tesla

A SpaceX protocolou oficialmente seu pedido de IPO nesta quarta-feira; com base nos pares listados, seu valuation está entre US$ 864 bilhões e US$ 2,25 trilhões, enquanto Tesla e Meta atualmente valem menos de US$ 1,6 trilhão cada.

Essa expectativa já causou forte ressonância entre as ações de empresas do setor espacial.

A carteira do Bank of America para o setor espacial acumula alta de 42% no ano, e tanto o Procure Space ETF quanto o Tema Space Innovators ETF registraram retornos de dois dígitos.

O analista Dan Ives, da Wedbush, classificou o IPO da SpaceX como o "momento de ouro" para toda a indústria espacial, comparando-o à forma como a Tesla definiu o segmento de veículos elétricos: "Não se trata apenas de uma empresa, assim como a Tesla definiu o carro elétrico, aqui existe uma semelhança na criação de um novo setor inteiro."

O investidor em tecnologia Brett Hurt afirma que o IPO da SpaceX "é uma vitória enorme para a economia espacial, pois aumentará a avaliação de outras empresas, impulsionando sua capacidade de financiamento".

Após a euforia, empresas menores conseguirão sustentar suas avaliações?

No entanto, o outro lado do efeito Tesla também merece atenção.

Durante a febre dos veículos elétricos, as ações da Rivian já caíram 92% desde seu pico em novembro de 2021, enquanto os ADRs da XPeng acumulam queda de 78% desde a máxima de novembro de 2020. Já a própria Tesla entrou no seleto grupo das sete maiores empresas de tecnologia graças à expansão contínua, mas o destino de seus concorrentes no mesmo segmento foi bem diferente.

Eric Diton, presidente e managing director da The Wealth Alliance, diz claramente que, após o IPO da SpaceX, as menores empresas do setor espacial deverão provar seu valor de forma independente: "O mercado vai avaliar cada empresa individualmente; minha primeira pergunta é — como você vai competir com Elon Musk e a SpaceX? Você tem alguma vantagem competitiva?"

O professor Eric Talley, da Faculdade de Direito da Universidade de Columbia, aponta que o entusiasmo dos investidores pelos ativos controlados por Musk é difícil de abalar, mas que o fato de Musk ocupar cargos executivos em várias empresas e o consequente foco disperso também não pode ser ignorado.

Andrew Chanin, cofundador e CEO da ProcureAM, mantém uma posição relativamente otimista, acreditando que o setor espacial não é um "vencedor leva tudo". Há espaço suficiente para várias empresas bem-sucedidas nesse mercado, embora os fracassos sejam inevitáveis.