Prévia dos resultados financeiros | Dupla força motriz de ASIC de IA e interconexão óptica impulsiona resultados do primeiro trimestre e pode consolidar forte alta da Marvell Technology (MRVL.US)

A Sinopse Financeira informou que a Marvell Technology (MRVL.US) irá divulgar os resultados do primeiro trimestre do ano fiscal de 2027 após o fechamento do mercado norte-americano em 27 de maio (quarta-feira). Como uma das principais empresas nos segmentos de AI chips (AI ASIC) e interconexão óptica, as ações da empresa já dispararam mais de 130% no ano, ultrapassando um valor de mercado de US$ 170 bilhões, tornando-se uma das companhias mais fortes entre os componentes do Índice de Semicondutores da Filadélfia.

As expectativas do mercado são extremamente otimistas. Atualmente, o consenso de Wall Street prevê que a receita do primeiro trimestre da Marvell Technology crescerá 26% ano a ano, atingindo US$ 2,4 bilhões, e o lucro ajustado por ação aumentará 21% para US$ 0,77. O segmento de data center deve continuar sendo o principal motor de crescimento dos resultados trimestrais da companhia. A empresa estima que a receita do segmento de data center no primeiro trimestre crescerá cerca de 10% na comparação sequencial (UTC+8).

Os resultados do quarto trimestre do ano fiscal de 2026, divulgados anteriormente pela Marvell Technology, mostraram que a receita cresceu mais de 20% ano a ano, atingindo um recorde de aproximadamente US$ 2,22 bilhões, com lucro ajustado por ação de US$ 0,80 — ambos acima das expectativas do mercado. Dentre esses resultados, o segmento de data center, intimamente ligado a super sistemas de treinamento/inferência em AI, contribuiu com cerca de US$ 1,65 bilhão em receita, representando aproximadamente 74% do total e crescendo 21% em relação ao ano anterior. A companhia destacou em seu comunicado que o volume de pedidos do segmento de data center está crescendo em um ritmo “recorde”.

As expectativas para o relatório financeiro a ser divulgado pela Marvell Technology vão além do simples “cumprimento”. Analistas do Goldman Sachs destacaram que os tópicos mais importantes para a conferência de teleconferência incluem — os últimos avanços na parceria potencial com o Google, as orientações atualizadas para os anos fiscais de 2027 e 2028, além do impacto das flutuações de margem bruta no curto prazo. Analistas do RBC Capital observaram que a tendência dos XPU personalizados (processadores aceleradores) é forte, mas a oferta restrita de wafers pode limitar o crescimento no curto prazo. Como o preço das ações já reflete grande otimismo, a “qualidade” do resultado deste primeiro trimestre determinará se a Marvell Technology manterá seu ritmo de valorização.

Motivação dos resultados: dupla força de AI ASIC e interconexão óptica

AI ASIC é, sem dúvida, o principal pilar do aumento no valuation e na base de crescimento da Marvell Technology. O boom global de AI generativa acelerou o desenvolvimento de cloud computing e chips de AI pelas gigantes do setor, que competem para projetar infraestruturas de poder computacional de AI para data centers de última geração, priorizando velocidade e eficiência energética.

Com gigantes da cloud como Google, Amazon e Microsoft promovendo uma “revolução dos custos de poder computacional em AI” para acelerar a penetração de AI ASIC, a principal competição na era da inferência já não é apenas “pico de processamento”, mas sim o custo por token, consumo de energia, eficiência de largura de banda de memória, eficiência de interconexão e custo total de propriedade após a colaboração hardware-software. Nos principais indicadores, os AI ASICs personalizados para cargas de trabalho específicas, aproveitando fluxos de dados dedicados, compiladores e interconexões, são inerentemente mais eficientes em custos do que as GPUs genéricas.

No ano fiscal de 2026, encerrado em fevereiro deste ano, o segmento de data center da Marvell obteve uma receita recorde de US$ 6,1 bilhões; seu negócio de chips personalizados tem receita anualizada de aproximadamente US$ 1,5 bilhão e já conquistou 18 pedidos de design de provedores de nuvem, desenvolvendo chips para clientes como Amazon (processador Trainium), Microsoft (acelerador Maia AI), Meta (nova unidade de processamento de dados) e mantendo o design do CPU Axion ARM do Google.

No mês passado, foi relatado por vários meios de comunicação que o Google está negociando com a Marvell o desenvolvimento conjunto de dois novos chips de AI: um seria uma unidade de processamento de memória para trabalhar em conjunto com o TPU desenvolvido pelo Google; o outro, um novo tipo de TPU projetado para tarefas de inferência de AI. Fontes familiarizadas com o assunto revelam que o objetivo é completar o design da unidade de processamento de memória e iniciar a produção-piloto antes de 2027, com o Google planejando fabricar cerca de 2 milhões dessas unidades inicialmente, complementando a produção anual de aproximadamente 6 milhões de TPUs. Vale destacar que o Google não pretende substituir a Broadcom, parceira existente, mas sim introduzir mais um fornecedor à sua cadeia de suprimentos de chips personalizados para mitigar riscos.

Logo em seguida, a Amazon anunciou em 20 de abril a ampliação da parceria com a Anthropic. A Anthropic se comprometeu a investir mais de US$ 100 bilhões em tecnologia AWS nos próximos 10 anos e o núcleo do acordo é exatamente o desenvolvimento conjunto do chip Trainium da Amazon com a Marvell Technology. De acordo com dados do banco Wells Fargo, a Anthropic já implantou mais de 1 milhão de chips Trainium na AWS e, com o lançamento do Trainium 3 na segunda metade de 2026, espera-se que a capacidade atinja 2GW. Analistas do JP Morgan destacaram em relatório que: "A Marvell Technology é o parceiro de longa data da Amazon na equipe de design de chips personalizados para o projeto Trainium, está acelerando a produção em massa do Trainium 3, e deve aumentar ainda mais sua fatia de mercado com o futuro Trainium 4.”

À medida que grandes clientes de cloud migram de GPUs genéricas para soluções customizadas, os AI ASICs tornam-se um motor de crescimento previsível para a Marvell Technology. O mercado atualmente prevê que a receita total da empresa crescerá mais de 30% no ano fiscal de 2027, atingindo cerca de US$ 11 bilhões, dos quais o segmento de data center deve crescer cerca de 40% ano a ano.

A interconexão óptica é vista por Wall Street como o segundo principal pilar para a valorização das ações da Marvell Technology e sua expansão fundamental, além de ser um fator importante no investimento de US$ 2 bilhões da Nvidia na empresa no final de março deste ano. Quando a distância de conexão ultrapassa cerca de 10 metros, cabos de cobre já não conseguem garantir altas velocidades exigidas por grandes data centers de AI, sendo necessária a migração para sistemas de interconexão óptica, cujo núcleo de hardware são os diversos produtos optical DSP e de conexões ópticas desenvolvidos pela Marvell.

Essas conexões ópticas concentram-se em links de alta velocidade entre servidores, switches, racks e entre diferentes data centers. Se olharmos ainda mais à frente, a tecnologia de silício fotônico da Marvell é uma das razões centrais para o otimismo do mercado em relação à empresa. Silício fotônico não é um conceito alternativo à interconexão óptica, mas sim uma tecnologia crítica que expande a transmissão óptica para dentro dos racks, sistemas e até do encapsulamento dos chips. Em outras palavras, o silício fotônico avança a transmissão óptica para o lado do chip/encapsulamento/I/O, o que justifica o elevado investimento da Marvell na aquisição da Celestial e o anúncio, em abril, da compra da suíça Polariton Technologies, especializada em chips ópticos de alta velocidade.

Segundo relatório divulgado pelo banco de investimento Oppenheimer em 22 de maio, o segmento de interconexão óptica da Marvell Technology teve uma taxa composta de crescimento anual de cerca de 50% nos últimos cinco anos, e espera-se que cresça mais de 60% neste ano. A administração da empresa já elevou a previsão de crescimento desse segmento para o ano fiscal de 2027 de 30% para 50%.

Além disso, analistas estão cada vez mais otimistas quanto às perspectivas de geração de receita do negócio de controladores de chips de armazenamento SSD da Marvell. No ecossistema de treinamento/inferência de grandes modelos, largura de banda de I/O, eficiência de acesso ao armazenamento persistente e eficiência de interconexão da pool de memória restringem igualmente o custo e a performance do treinamento como um todo. Os chips controladores SSD da Marvell, controladores de cache NVMe/CXL e sua linha de produtos de alta largura de banda são fundamentais para o crescimento acelerado da demanda por armazenamento. Esses ASICs de controle altamente especializados podem não ter o mesmo destaque dos ASICs de AI em expansão exponencial, mas são cruciais para o processamento de dados de modelos AI de parâmetros gigantescos, impulsionando diretamente a eficiência dos sistemas e a qualidade dos serviços nos níveis de data centers.

De acordo com declarações recentes de Wall Street, o mercado já não vê a Marvell Technology apenas como uma empresa de chips de AI genericamente voltada para data centers, mas começa a considerá-la um "ativo duplo": por um lado, absorvendo o grande movimento de XPU/ASIC proprietários das gigantes de cloud, por outro, liderando tanto a atualização massiva baseada em interconexão óptica nos clusters de poder computacional de AI quanto capitalizando os avanços do silício fotônico.

Aumento agressivo dos preços-alvo por instituições

Antes da Marvell Technology divulgar seu próximo relatório financeiro, vários grandes bancos de investimento elevaram em conjunto os preços-alvo da ação. O Citi manteve o rating “compra” para a Marvell Technology e elevou o preço-alvo de US$ 118 para US$ 215, um salto de cerca de 82%. O Stifel também manteve o rating “compra” e aumentou agressivamente o preço-alvo de US$ 140 para US$ 210, ainda prevendo que a empresa superará as expectativas do mercado e aumentará as orientações de resultados no primeiro trimestre. O Securities Bank of America manteve a recomendação “compra”, subindo seu alvo de US$ 125 para US$ 200 e listando a empresa como “ação favorita”. Já o Wells Fargo elevou seu preço-alvo de US$ 135 para US$ 195.

Riscos potenciais

Vale destacar que, diante das expectativas otimistas, os investidores da Marvell Technology devem estar atentos aos seguintes riscos.

O primeiro é o risco de alta avaliação. O atual P/L (price/earning ratio) da Marvell Technology é de cerca de 64 vezes, bem acima da média do setor, o que significa que o mercado já precificou consideravelmente o cenário perfeito. Caso a administração aumente novamente as projeções para o ano, o racional de crescimento sustentável do poder computacional em AI será reforçado; se, entretanto, as diretrizes apontarem para uma desaceleração marginal do segmento de data center, o valuation elevado voltará a ser questionado pelo mercado. Além disso, uma possível desaceleração nos investimentos em AI ou falhas de execução podem ameaçar o valuation da Marvell.

O segundo risco é de execução e cadeia de suprimentos. Nos últimos meses, a Marvell Technology adquiriu a Celestial, Polariton e outras empresas, e o risco de integração não deve ser subestimado. As negociações com o Google ainda não resultaram em um contrato formal e sua concretização é incerta. Ao mesmo tempo, a capacidade produtiva de wafers de processos avançados permanece restrita, podendo limitar o rápido avanço em chips personalizados. A empresa destaca que a manufatura avançada de wafers, encapsulamento e fornecimento de substratos ainda estão apertados em todo o setor. Ainda assim, a administração acredita que já garantiu suprimento suficiente para sustentar um crescimento robusto nos próximos anos.

Também há o risco de concentração de clientes e concorrência. A Amazon é o maior cliente da Marvell em chips personalizados, e apesar de manterem acordo de cooperação de cinco anos, mudanças estratégicas de um cliente único podem ter impacto significativo. Ao mesmo tempo, a Broadcom (AVGO.US) está expandindo agressivamente com meta de mais de US$ 100 bilhões em receita anual de AI chips, a Mediatek entrou na cadeia de fornecimento do TPU do Google, e AMD (AMD.US) e Astera Labs (ALAB.US) também aumentam a pressão competitiva sobre a Marvell. Além disso, o caminho dos ASICs personalizados enfrenta forte competição da próxima geração de GPUs da Nvidia — se o custo-benefício das GPUs continuar melhorando, alguns clientes de cloud podem reduzir a implantação de ASICs.

Por fim, incertezas macroeconômicas e geopolíticas também são fonte de pressão para o desempenho de curto prazo da Marvell Technology. O cenário global de comércio, restrições de exportação de chips dos EUA e políticas tarifárias em constante mudança trazem riscos operacionais e de demanda, especialmente considerando a forte dependência da Marvell nas gigantes globais de cloud e na cadeia de suprimentos mundial.