Goldman Sachs aumenta as metas de preço para Hynix, Samsung Electronics e NVIDIA: o modelo de avaliação passa do P/B para o P/E.

BlockBeats News, 1 de junho – Hoje, a Goldman Sachs publicou um relatório abrangente sobre a indústria global de armazenamento de semicondutores, anunciando oficialmente um aumento substancial nos preços-alvo da SK Hynix, Samsung Electronics e Kioxia. O preço-alvo da SK Hynix foi elevado para a faixa entre 3,3 e 3,5 milhões de won sul-coreanos (o que implica cerca de 53% de potencial de valorização), o preço-alvo da Samsung Electronics foi aumentado para 480 mil won sul-coreanos (aproximadamente 60% de potencial de valorização), e a classificação da Kioxia foi promovida para "Comprar" com um preço-alvo de 12 meses fixado em 93 mil ienes japoneses. A lógica principal por trás desta revisão positiva reside numa alteração histórica do modelo de avaliação do setor de armazenamento — a Goldman Sachs acredita que a procura sustentada impulsionada pela IA, as limitações na oferta e a proliferação dos Acordos de Longo Prazo (LTAs) estão a transformar o setor de armazenamento de um segmento cíclico de commodities para uma vertente de infraestrutura de IA com rentabilidade previsível. O referencial do setor passou oficialmente do rácio preço/valor contabilístico (P/B) para o rácio preço/lucro (P/E), atualmente ancorado em cerca de 9 vezes P/E.

O relatório também elevou significativamente a previsão do desequilíbrio entre oferta e procura, prevendo que a escassez nas três principais categorias — DRAM, NAND e HBM — persistirá até 2028. Entre elas, a falta de HBM é a mais severa, com o tamanho do mercado em 2027 revisto em alta em 54%, atingindo 116 mil milhões de dólares. Anteriormente, a Morgan Stanley e a JPMorgan já tinham apontado que a implementação generalizada dos LTAs está a transformar o negócio cíclico dos gigantes do armazenamento numa infraestrutura tecnológica com perfil de fluxo de caixa estável. O rácio preço/lucro (forward P/E) atual de apenas 7,3 vezes representa um desconto de avaliação de 50%-80% em relação à TSMC, apresentando uma oportunidade histórica para redução desta diferença. No entanto, a Goldman Sachs também alertou que a única evidência concreta capaz de suportar o novo modelo de avaliação reside nos ativos antecipados tangíveis presentes no balanço e nas obrigações de receitas diferidas legalmente vinculativas. Caso contrário, a narrativa que atravessa ciclos poderá ainda incorrer no erro de acordos a prazo tornarem-se irrelevantes, tal como aconteceu em 2017.