Prévia de resultados financeiros | Duplo motor de AI ASIC e interconexão óptica impulsiona Marvell Technology (MRVL.US), balanço do primeiro trimestre pode consolidar forte alta

Segundo a Brazilian Portuguese Finance News, a Marvell Technology (MRVL.US) divulgará os resultados do primeiro trimestre fiscal de 2027 após o fechamento do mercado dos EUA em 27 de maio (quarta-feira). Como líder no segmento de chips AI (AI ASIC) e interconexão óptica, o preço das ações da empresa já subiu mais de 130% este ano, com o valor de mercado ultrapassando US$ 170 bilhões, tornando-se uma das empresas de melhor desempenho no índice Philadelphia Semiconductor.

O otimismo do mercado é grande. Atualmente, Wall Street prevê, de modo geral, que a receita trimestral da Marvell Technology crescerá 26% ano a ano, atingindo US$ 2,4 bilhões, enquanto o lucro ajustado por ação deve aumentar 21%, chegando a US$ 0,77. O negócio de data center deve permanecer como principal motor de crescimento dos resultados trimestrais da empresa. A expectativa é de que, no primeiro trimestre, a receita da divisão de data center cresça cerca de 10% trimestre a trimestre (UTC+8).

Segundo o balanço divulgado anteriormente, no quarto trimestre fiscal de 2026, a Marvell Technology reportou um crescimento anual de mais de 20% na receita, atingindo o recorde de cerca de US$ 2,22 bilhões, com lucro ajustado por ação de US$ 0,80, ambos superando as estimativas de mercado. Dentre os destaques, o segmento de data center, associado a sistemas de treinamento/inferência de AI, contribuiu com cerca de US$ 1,65 bilhão, representando aproximadamente 74% da receita total, com crescimento anual de cerca de 21%. A empresa ressaltou em seu comunicado de resultados que os pedidos de data center estão crescendo em “ritmo recorde”.

As expectativas para o próximo relatório financeiro vão além de simplesmente cumprir as projeções. Segundo analistas da Goldman Sachs, os principais pontos a serem observados na teleconferência dos resultados incluem: avanços na potencial parceria com o Google, atualização dos guidance para os anos fiscais de 2027-2028 e impactos da volatilidade de margem bruta no curto prazo. Analistas da RBC Capital apontam que a tendência de XPU customizado (processadores acelerados) é forte, mas a limitada oferta de wafers pode restringir o crescimento no curto prazo. Com o preço das ações já precificando grande parte do otimismo, a “qualidade” do relatório trimestral será determinante para a continuidade da valorização da Marvell Technology.

Drivers de resultados: Sinergia entre AI ASIC e interconexão óptica

Sem dúvida, o AI ASIC é o principal pilar por trás da valorização e do crescimento fundamental da Marvell Technology. O boom global da AI generativa impulsionou o desenvolvimento de chips AI entre as gigantes da computação em nuvem e fabricantes de chips que competem para desenhar clusters de infraestrutura de AI de alto desempenho e eficiência energética para data centers avançados de grande porte.

Com Google, Amazon e Microsoft acelerando a “revolução dos custos de computação AI” para expandir a escala de adoção de AI ASIC, o eixo de competição na era da inferência não é mais apenas “capacidade de computação de pico”, mas o custo por token, consumo de energia, eficiência de largura de banda de memória, eficiência de interconexão e o custo total de propriedade após integração software-hardware. Em todos esses métricos-chave, os AI ASIC customizados para cargas de trabalho específicas, com fluxos de dados, compiladores e interconexões dedicadas, conseguem melhor relação custo-benefício que GPUs genéricas.

O segmento de data center da Marvell registrou receita recorde de US$ 6,1 bilhões no ano fiscal de 2026 (encerrado em fevereiro); sua divisão de chips customizados tem receita anual de cerca de US$ 1,5 bilhão e já conquistou 18 pedidos de design de provedores de nuvem, desenvolvendo chips para Amazon (processador Trainium), Microsoft (Maia AI Accelerator), Meta (nova unidade de processamento de dados) entre outros, além de atuar na atual geração de design do Axion ARM CPU do Google.

Mês passado, vários veículos de imprensa relataram que o Google e a Marvell estão negociando o desenvolvimento conjunto de dois novos chips AI — um para unidade de processamento de memória, que atuaria em conjunto com o TPU proprietário do Google, e outro projetado exclusivamente para tarefas de inferência AI, sendo um novo TPU. Fontes informaram que ambas partes visam concluir o design do chip de processamento de memória até 2027 e iniciar produção experimental, com expectativa de fabricar cerca de 2 milhões desses processadores inicialmente, complementando a produção anual de cerca de 6 milhões de TPUs do Google. Vale ressaltar que o Google não pretende substituir o parceiro Broadcom, mas sim incluir a Marvell como terceiro fornecedor na cadeia de chips customizados, diversificando riscos.

Logo após, a Amazon anunciou, em 20 de abril, a ampliação de sua parceria com a Anthropic. A Anthropic se comprometeu a investir mais de US$ 100 bilhões em tecnologia AWS nos próximos 10 anos, sendo um componente chave dessa colaboração o chip Trainium, desenvolvido junto à Marvell Technology. Segundo dados do Wells Banco, a Anthropic já implantou mais de um milhão de chips Trainium na AWS e, com o lançamento do Trainium 3 no segundo semestre de 2026, a capacidade de computação esperada poderá atingir 2GW. Analistas do JPMorgan destacaram em relatório: “A Marvell Technology é parceira estratégica da Amazon no projeto Trainium, acelerando a produção em massa do Trainium 3, com expectativa de ampliar participação de mercado ainda mais nas futuras gerações, como o Trainium 4.”

Com clientes de nuvem de grande escala migrando de GPUs convencionais para soluções customizadas, o AI ASIC se consolida como motor garantido de expansão de receita da Marvell Technology. O mercado projeta que a receita total para o ano fiscal de 2027 da Marvell terá um aumento acima de 30%, chegando a cerca de US$ 11 bilhões, com o segmento de data center crescendo cerca de 40% ano a ano.

A interconexão óptica é o segundo grande pilar, justificando o otimismo de Wall Street sobre a valorização das ações da Marvell Technology, além de ser o motivo de o Nvidia investir US$ 2 bilhões na empresa em março deste ano. Quando a distância de conexão ultrapassa 10 metros, interconexões via cabo de cobre já não conseguem prover largura de banda e alcance para grandes data centers de AI, sendo necessários sistemas de interconexão óptica, cuja base são os DSP ópticos e produtos de interconexão óptica desenvolvidos pela Marvell.

A interconexão óptica é predominante em enlaces de alta velocidade entre servidores, switches, racks e data centers. Olhando adiante, a tecnologia de silício fotônico da Marvell, líder no setor, também embasa o otimismo do mercado. Silício fotônico não é um conceito substituto paralelo à interconexão óptica, mas sim uma evolução da transmissão óptica do exterior do gabinete e entre racks para o interior do rack, sistema e até o encapsulamento, representando avanço nos chips/I/O. Por isso a Marvell adquiriu a Celestial e anunciou, em abril, a compra da Polariton Technologies, empresa suíça de chip óptico de alta velocidade.

Segundo relatório do banco Oppenheimer publicado em 22 de maio, o negócio de interconexão óptica da Marvell cresceu, em média, 50% ao ano nos últimos cinco anos e pode acelerar acima de 60% neste ano. A administração da empresa elevou a projeção de crescimento do segmento para o ano fiscal de 2027, de 30% para 50%.

Além disso, analistas estão cada vez mais otimistas com as perspectivas de receita da divisão de chips principais de armazenamento SSD da Marvell Technology. Em sistemas de treinamento/inferência de modelos de AI, largura de banda de I/O, eficiência de acesso à memória persistente e efetividade de interconexão de pools de memória são importantes para o custo e performance geral; os chips principais para SSD, controladores NVMe/CXL e produtos de interconexão de alto desempenho são fundamentais para atender à crescente demanda por armazenamento. Esses ASICs especializados podem não ter a mesma visibilidade que os AI ASICs de crescimento exponencial, mas são vitais para o gerenciamento de dados em modelos de AI de parâmetros superdimensionados, impactando diretamente a eficiência e qualidade dos serviços nos data centers.

Pelo posicionamento recente de Wall Street, o mercado já não enxerga a Marvell Technology apenas como player genérico de chips AI para data centers, mas como empresa capaz de atender, de um lado, a onda massiva de XPU/ASICs customizadas para gigantes de nuvem, e de outro, colher os frutos da explosão de banda na clusters de AI por meio de upgrades em interconexão óptica e avanços em silício fotônico.

Revisões de preço-alvo intensificadas por instituições

Pouco antes da divulgação do relatório financeiro, várias instituições elevaram substancialmente o preço-alvo das ações da Marvell Technology. O Citi manteve a recomendação de “compra” e elevou o preço-alvo de US$ 118 para US$ 215, alta de cerca de 82%. O Stifel também manteve “compra” e subiu o preço-alvo de US$ 140 para US$ 210, prevendo que os resultados do primeiro trimestre superarão as expectativas e revisando o guidance. O Bank of America Securities manteve a recomendação de “compra”, elevando o alvo de US$ 125 para US$ 200, classificando a ação como “principal escolha”. O Wells Fargo aumentou o preço-alvo de US$ 135 para US$ 195.

Riscos potenciais

Vale notar que, diante do otimismo, investidores da Marvell Technology devem considerar atentamente os seguintes riscos.

Primeiro, risco de alta avaliação. O índice P/E atual da Marvell está em torno de 64 vezes, bem acima da média do setor, refletindo expectativas bastante positivas já incorporadas. Caso a administração eleve ainda mais suas previsões para o ano, o fundamento para expansão das infraestruturas de computação AI ganha força; contudo, se o guidance indicar desaceleração do crescimento no segmento de data center, o valuation elevado voltará a ser examinado. Além disso, eventual redução dos investimentos de capital em AI ou falhas na execução podem representar ameaças à avaliação da empresa.

Segundo, riscos de execução e cadeia de suprimentos. Recentemente, a Marvell realizou compras seguidas de Celestial, Polariton e outras empresas, trazendo riscos de integração. As negociações com o Google ainda não resultaram em contrato formal, sendo incerto se chegarão a um acordo. Simultaneamente, a produção de wafers em processos avançados segue limitada, podendo restringir a escalada do negócio de chips customizados. A administração aponta que fabricação de wafers avançados, encapsulamento e fornecimento de substratos permanecem restritos em todo o setor. Apesar disso, a empresa acredita ter assegurado oferta suficiente para sustentar crescimento robusto nos próximos anos.

Há também riscos de concentração de clientes e de concorrência. A Amazon é o maior cliente de chips customizados da Marvell Technology e, embora exista um acordo de cinco anos, qualquer mudança estratégica desse cliente pode impactar significativamente. Ao mesmo tempo, Broadcom (AVGO.US) está expandindo agressivamente seu negócio de AI chips com meta de receita anual acima de US$ 100 bilhões, MediaTek já entrou na cadeia de suprimentos do Google TPU, AMD (AMD.US) e Astera Labs (ALAB.US) representam desafios competitivos à Marvell Technology. Além disso, a rota customizada de ASIC enfrenta concorrência dos próximos GPUs Nvidia — caso a relação custo-benefício dos GPUs continue melhorando, alguns provedores de nuvem podem reduzir a adoção de ASICs customizadas.

Por fim, a instabilidade macroeconômica e geopolítica representa pressão relevante sobre os resultados da Marvell Technology no curto prazo. Cenário comercial global, restrições variáveis de exportação de chips dos EUA e políticas tarifárias aumentam os riscos operacionais e de demanda, especialmente pela dependência da empresa em clientes de nuvem de grande escala e na cadeia de suprimentos internacional.