Попередження для торгівлі золотом: ціна на золото різко впала на 1,8% до мінімуму за сім тижнів, подвійний тиск через війну на Близькому Сході та інфляційну бомбу — чи зупинився бичачий ринок?

Huìtōng Finance 20 травня—— 19 травня ціна на золото різко впала більш ніж на 1,8%, спот-золото опускалося до мінімуму 4464,85 дол./унція, закрившись на рівні 4481,83 дол. Зростання ціни на нафту вище 110 дол. США через напругу між США та Іраном на Близькому Сході, посилило інфляційні побоювання, а прибутковість держоблігацій США піднялася до нового локального максимуму, індекс долара досяг шеститижневого максимуму. Ймовірність підвищення ставки ФРС зросла до близько 55%, високі реальні ставки значно збільшили альтернативні витрати на утримання золота.

У вівторок (19 травня) спот-золото різко впало на 1,8%, торкнулося мінімуму з 30 березня — 4464,85 дол./унція, і під кінець дня торгувалося по 4481,83 дол. Ф'ючерси на золото (червень, США) впали на 1%, до 4511,20 дол./унція. Це падіння знищило частину з останніх приростів і підкреслило крихкість золота на тлі високих ставок та геополітичних ризиків.

Попри те, що золото традиційно вважається хеджем від інфляції, в нинішній макро- та геополітичній ситуації воно опинилося під безпрецедентним тиском «альтернативних витрат». Зміцнення долара США, різке зростання прибутковості трежеріс та високі ціни на енергоносії через конфлікт на Близькому Сході створюють ідеальний шторм для здешевлення золота.

У ранкову сесію в середу (20 травня) на азійських торгах спот-золото рухалося у вузькому діапазоні, наразі ціна становить 4487,90 дол./унція (UTC+8).

Спот-золото під тиском: зростання реальних ставок — головний ворог

Різке падіння ціни на золото у вівторок не стало ізольованою подією, а було прямим наслідком сукупності макроекономічних факторів. Аналітик Marex Едвард Меєр зазначає, що глобальне зростання реальних ставок є основним тиском для золота, а зміцнення долара США лише погіршує цю ситуацію.

Доходність 10-річних держоблігацій США злетіла до 4,687%, оновивши максимум з січня 2025 року, закрившись на рівні 4,667%, що на 8,7 базисних пунктів більше за день; 30-річна доходність піднялася до 5,197%, рекорд за 19 років. Такий ріст довгої частини кривої доходності безпосередньо підвищує альтернативні витрати на володіння золотом, яке не приносить доходу. Коли інвестори можуть отримати кращий дохід з облігацій, привабливість золота знижується.

Водночас індекс долара США піднявся на 0,34% до 99,30, що є максимальним значенням за шість тижнів. Через це золото, номіноване в доларах, стало дорожче для власників інших валют, що ще більше приглушує фізичний попит та купівлі інвесторів. Аналітики відзначають, що саме комбінація «міцного долара + високої дохідності» є основною рушійною силою корекцій золота останніми роками.

Поновлення інфляційних побоювань: Brent понад 110 доларів — основна причина

Основний драйвер зростання доходності та долара — побоювання нової інфляційної хвилі. І джерело цих побоювань у кризі на енергетичних ринках через конфлікти на Близькому Сході.

Ціна Brent тримається вище 110 доларів за барель, а максимум сягав 111 дол./бар. Конфлікт між Іраном і США-Ізраїлем триває вже майже три місяці, Іран практично перекрив Ормузьку протоку — ключовий маршрут для 20% світових поставок нафти, це підтримує страхи щодо дефіциту. Навіть якщо угода про припинення вогню діє, атаки дронів на інфраструктуру країн Перської затоки не припиняються; минулими вихідними була атакована АЕС в Бараку (ОАЕ), що підвищує ризики ескалації.

Високі ціни на пальне швидко піднімають собівартість глобальних ланцюгів постачання та підживлюють базову інфляцію. Через це центробанки змушені утримувати високі ставки, а подекуди навіть посилити політику. Таким чином, по золоту б'ють два фактори: з одного боку, високі ставки обвалюють "премію" за золото як актив-убежище; з іншого — інфляційна функція золота тимчасово покрита «жорсткою ставковою політикою», впровадженою для придушення інфляції.

Переговори між США та Іраном без результатів: ринок у тіні нового удару від Трампа

Геополітична невизначеність посилила корекцію на ринку золота. Президент США Трамп у вівторок заявив, що його від нового ракетного удару по Ірану відділяла лише одна година, а лідери Ірану "благають" про угоду. Віце-президент JD Vance хоч і зазначив досягнення прогресу на переговорах, визнав складність діалогу з роз'єднаним іранським керівництвом.

Посередники повідомили, що позиція Ірану істотно не змінилася — держава вимагає припинення ворожнечі, компенсацій, зняття санкцій і поступок щодо протоки Ормуз, США ж наполягають на відмові Ірану від ядерної програми. Обидві сторони постійно змінюють умови, мир виглядає непевним. Напевно, навіть короткострокова угода не спричинить швидкого падіння цін на нафту, і довгострокові інфляційні ризики й далі підтримуватимуть високе середовище ставок.

Стан "незавершеної війни та буксуючих переговорів" з одного боку формує попит на безпечні активи (теоретично на користь золота), а з іншого — через здорожчання нафти та зростання доходностей тисне сильніше. Судячи із ситуації, перевага на боці останнього чинника.

Прогнози політики ФРС змінилися: шанси на зниження ставки мізерні, імовірність підвищення — 55%

Інвестори з нетерпінням очікують публікації протоколу з квітневої політичної зустрічі ФРС, яка відбудеться в середу. За поточними цінами ймовірність незмінності ставки у червні становить 94,2%, а шанси на підвищення ставки у грудні — близько 55%. Новий голова ФРС Кевін Варш зіштовхується зі значним ринковим викликом, оскільки ринок облігацій вимагає від нього рішучості у боротьбі з інфляцією.

Переважна більшість економістів перенесли очікування можливого зниження ставки на 2027 рік, вважаючи нинішній енергетичний стрибок інфляції тимчасовим, але навіть тимчасовості достатньо, щоб «бики» на золоті відчули стрес. На фоні очікування тривалого періоду високих ставок інтерес до золота як бездоходного активу значно знижується.

Прогноз: короткостроково — під тиском, довгостроково — структурні шанси залишаються

В цілому, нинішнє падіння золота є резонансом трьох чинників: очікування жорсткості політики ФРС, інфляційного імпульсу від геополітики і міцності долара. У короткій перспективі, поки нафта і держоблігації залишаються дорогими, тиск на золото зберігатиметься. Область близько 4480 доларів є важливою психологічною межею — у разі її пробою ціна може піти ще нижче.

Втім, із середньо- та довгострокової перспективи золото не втратило свої основи для бичачого ринку. Геополітичні ризики не ліквідовані, боргові показники у світі надвисокі, центробанки продовжують купувати золото. Якщо конфлікт на Близькому Сході загостриться та штовхне нафту до 120 дол./бар., або ФРС проявить "голубину" позицію, золото може різко відскочити. Поточна корекція більше схожа на здорову фіксацію у бичачому ринку, ніж на розворот тренду.

Інвесторам варто уважно стежити за протоколами ФРС, ходом переговорів на Близькому Сході та поведінкою цін на нафту. В умовах подвійної невизначеності — інфляційної та геополітичної у 2026 році золото й далі залишатиметься ключовим активом у диверсифікованому портфелі, але для входу варто дочекатися кращих рівнів.


(Денний графік спот-ціни на золото, джерело: Yì Huìtōng)

07:24 за східноазіатським часом спот-золото торгується за 4486,81 дол./унція.