Пізньої ночі на ринку лунають сигнали тривоги

Джерело: Інформаційне коло Волл-стріт

Ринковий рух минулої ночі можна охарактеризувати чотирма словами: "загроза тривоги".

Перший звук "дзвону":

Доходність 30-річних казначейських облігацій США піднялася до 5,19%, досягнувши рівня перед глобальною фінансовою кризою 2007 року. Ринки облігацій у Європі та Японії також показали спад, хвиля розпродажів перекинулася на фондовий ринок США. Розпродаж у вівторок не був викликаний стрибком цін на нафту (того дня ціна на нафту зросла незначно) або іншими новинами, що свідчить про напруженість на ринку, який переглядає ризики. Падіння без новин стало "моментом правди" після того, як ринок відкинув усі виправдання.

Другий звук "дзвону":

Фондовий ринок США впав, але не дуже сильно і не мало. Dow Jones знизився на 0,65%, S&P 500 – на 0,67%, Nasdaq – на 0,84%. При такій високій дохідності держоблігацій США, фондовий ринок впав лише символічно, зовсім не показавши належної паніки. Така невідповідність свідчить не про непереможність ринку, а про "пасивну стабільність" (надто велика вага AI-гігантів дозволяє насильно підтримувати індекси). Трейдери вважають дохідність 30-річних держоблігацій США на рівні 5,25% позначкою для розпродажу акцій.

Третій звук "дзвону":

Курс долар/єна стрімко наближається до рівня 160, що є порогом для втручання Японії. Наприкінці квітня (29 і 30 квітня) уряд Японії виплеснув приблизно 65 млрд доларів (є чутки, що навіть до 100 млрд) для епічного втручання біля позначки 160 та довів курс до приблизно 152. Всього за три тижні долар/єна знову підступає до 160.

На відміну від минулого, цього разу зростання дохідності держоблігацій США обмежило можливості Японії. Шалене зростання дохідності держоблігацій США не лише висушує ліквідність єни, а й позбавляє Міністерство фінансів і Центробанк Японії важелів впливу з макроекономічного погляду. Японія має один із найбільших у світі валютних резервів (приблизно 1,4 трлн доларів), але ці кошти – не готівка, більшість з них вкладені в держоблігації США. Щоб отримати кілька мільярдів доларів готівкою для інтервенцій на валютному ринку, Японії доведеться продавати багато своїх американських облігацій, що призведе до катастрофічного ланцюгового ефекту: рятуючи єну масовим розпродажем держоблігацій США на ринку, вони безпосередньо штовхають дохідність вгору, залучаючи більше капіталу продавати єну задля надвисокої дохідності держоблігацій США, підвищуючи тиск на знецінення єни. Єдина надія Японії зараз – просити про спільне втручання, щоби Міністерство фінансів США і Федеральна резервна система разом з Японією продавали долари на валютному ринку Нью-Йорка.

Зараз проблема вже не у волатильності окремих активів – кілька ключових "ринків" глобальної фінансової системи одночасно стають нестабільними.