Haqiqiy pul tanqisligi va yolg'on ogohlantirishlar: Nima uchun SOFR keskin oshdi, lekin AQSh fond bozori qulamadi? [Cheng Tan Ustoz Darsi 3.4]

Ko‘pchilik SOFR keskin oshishini va qayta sotib olish stavkalarining sakrashini ko‘rganda instinktiv ravishda shunday o‘ylaydi:

“Dollar likvidligi bilan muammo yuz berdi.”

“Xavfli aktivlar inqirozga uchraydimi?”

Lekin haqiqiy vaziyat bu qadar oddiy bo‘lmasligi mumkin.

2019 yil sentabrda AQSh qayta sotib olish stavkasi bir paytlar 300 bazaviy punktga ko‘tarilgan edi;

2025 yil oktyabrda SOFR yana bir bor g‘ayrioddiy tarzda sakradi.

Biroq ushbu ikki holatda ham, AQSh fond bozori tizimli inqirozni boshidan kechirmadi;

Oltin narxi tushmadi; AQSh davlat obligatsiyalarida ham haqiqiy likvidlik inqirozi yuz bermadi.

Nima uchun?

Chunki qayta sotib olish bozorida “pul yetishmasligi” butun moliyaviy tizimda “pul yetishmayapti” degani emas.

Haqiqatan muhim bo‘lgani, SOFRning o‘zidan ko‘ra, likvidlik zarbasi yanada kengroq moliyalash bozorlariga “uzatila boshladimi” yo‘qmi, shuni aniqlashdir.

Ushbu bo‘limda, Tantu Makro asoschisi Cheng Tan, tizimli tarzda quyidagilarni tahlil qiladi——

Haqiqiy pul tangligi nima?

Qaysi holat faqat oyning oxiri, soliq to‘lovlari yoki obligatsiya emissiyasi sababli qisqa muddatli o‘zgarishlardir?

Nima uchun ba’zi SOFR sakrashlariga jiddiy e’tibor kerak, boshqalariga esa umuman xavotirga o‘rin yo‘q;

Shuningdek, xavfli aktivlarning haqiqatan xavf ostida ekanligini hal qiladigan asosiy likvidlik ko‘rsatkichlari aynan qaysilar?