Sau khi giảm từ mức cao 4773: Vàng là “giả sụp đổ” hay “thật sự sụp đổ”? Quan trọng là tín hiệu này

Vietnam Finance ngày 22 tháng 5 đưa tin—— Ngày thứ Sáu, 22/5, giá vàng giao ngay được báo khoảng 4525 USD/ounce, tiếp tục dao động yếu. Trong vòng một tháng qua, giá đã điều chỉnh giảm khoảng 3,81%. Đợt điều chỉnh này không chỉ do một yếu tố đơn lẻ như giảm căng thẳng trú ẩn an toàn, mà còn do giá dầu, kỳ vọng lãi suất, chỉ số đô la Mỹ và cấu trúc kỹ thuật cùng lúc bóp chặt không gian định giá của vàng.

Ngày thứ Sáu, 22/5, giá vàng giao ngay được báo khoảng 4525 USD/ounce, tiếp tục dao động yếu. Trong vòng một tháng qua, giá đã điều chỉnh giảm khoảng 3,81%. Đợt điều chỉnh này không chỉ do một yếu tố đơn lẻ như giảm căng thẳng trú ẩn an toàn, mà còn do giá dầu, kỳ vọng lãi suất, chỉ số đô la Mỹ và cấu trúc kỹ thuật cùng lúc bóp chặt không gian định giá của vàng.

Tác động của giá dầu đang thay đổi logic định giá vàng

Giá dầu Brent ngày 22/5 đã tăng lên khoảng 105 USD/thùng, giá dầu cao tái nâng cao độ nhạy của thị trường đối với lạm phát nhập khẩu. Trong điều kiện thông thường, rủi ro lạm phát tăng sẽ củng cố tính bảo vệ giá trị của vàng, nhưng khi áp lực lạm phát đồng thời kéo theo kỳ vọng lãi suất thực tế tăng lên, khuyết điểm không sinh lãi của vàng sẽ bị phóng đại. Mức giảm giá vàng hiện tại chính là sự phản ánh của trạng thái định giá mâu thuẫn này.

Sự xáo trộn của thị trường dầu thô đến từ các cuộc đàm phán lặp đi lặp lại tại khu vực Vùng Vịnh cũng như sự bất ổn tại các tuyến năng lượng trọng yếu. Thị trường không chỉ đơn thuần giao dịch dựa vào nguồn cung bị cắt giảm, mà còn đang đánh giá lại toàn bộ chi phí năng lượng đối với sản xuất, vận chuyển và tiêu thụ đầu cuối toàn cầu. Nếu giá dầu duy trì lâu trên 100 USD/thùng, kỳ vọng lạm phát sẽ dai dẳng hơn và đường cong lãi suất khó có thể giảm nhanh chóng. Đối với vàng, điều này đồng nghĩa lực mua trú ẩn và áp lực lãi suất cùng song song xuất hiện, khiến giá dễ rơi vào trạng thái giằng co với biên độ lớn ở vùng cao, thay vì xu hướng tăng một chiều rõ rệt.

Chỉ số đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu Mỹ gây áp lực ngắn hạn

Chỉ số đô la Mỹ hiện quanh mức 99,30, gần đỉnh ngắn hạn, và đã tăng nhẹ trong tháng vừa rồi. Việc đô la Mỹ mạnh lên trực tiếp làm tăng chi phí nắm giữ vàng đối với các nguồn vốn không tính theo đô la Mỹ, đồng thời làm giảm nhu cầu vàng định giá bằng đô la Mỹ. Cùng lúc đó, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm vào khoảng 4,56%, tăng khoảng 0,24 điểm phần trăm so với một tháng trước, cho thấy thị trường trái phiếu vẫn đang định giá lại các rủi ro lạm phát kéo dài và con đường lãi suất chính sách.

Đối với các nhà giao dịch, ở giai đoạn hiện tại, vàng không còn là tài sản trú ẩn truyền thống đơn thuần, mà giống như điểm cân bằng lại giữa “nhu cầu bảo vệ lạm phát” và “áp lực lãi suất thực tế”. Khi giá dầu tăng đẩy nỗi lo lạm phát lên cao, vàng sẽ nhận được phần nào hỗ trợ; nhưng nếu cùng lúc yếu tố này khiến thị trường tăng kỳ vọng Fed duy trì chính sách thắt chặt dài hơn, phía định giá của vàng lại bị chèn ép. Hai lực lượng tác động theo hướng trái ngược nên giá dễ xuất hiện trạng thái giằng co lặp đi lặp lại.

Cấu trúc kỹ thuật cho thấy sự ràng buộc vùng giá tăng lên

Nhìn vào biểu đồ ngày, giá vàng giao ngay hiện đang vận động giữa dải giữa và dải dưới của Bollinger Band, dải giữa quanh 4643,82 USD, dải trên khoảng 4834,94 USD, và dải dưới khoảng 4452,70 USD. Giá hiện tại khoảng 4525 USD, không cách xa dải dưới, cho thấy giá ngắn hạn đã đi vào vùng yếu, nhưng chưa thực sự phá vỡ vùng hỗ trợ dải dưới một cách hiệu quả.

Đỉnh gần nhất nằm tại 4773,37 USD, các đáy trước lần lượt quanh 4500,94 USD và 4453,60 USD. Vùng 4520 đến 4540 USD là nơi phe mua và bán đang tranh chấp mạnh nhất hiện nay, chỉ xét theo cấu trúc, giá vàng đã chuyển từ kênh hồi phục trước đó sang trạng thái dao động yếu. Chỉ báo MACD cho thấy, DIFF vào khoảng -47,71, DEA khoảng -37,74, cột vẫn nằm trong vùng giá trị âm, chứng tỏ lực hồi phục động lượng còn yếu. Góc độ kỹ thuật không ủng hộ quan điểm lạc quan quá mức; nếu giá chưa thể vượt lên dải giữa, các nhịp hồi phục chủ yếu sẽ chỉ mang tính kỹ thuật mà chưa thể trở thành một chu kỳ mới.

Mâu thuẫn cốt lõi của các biến số vĩ mô vẫn là kỳ vọng chính sách

Định giá lại con đường của Fed trên thị trường lãi suất là một trong những yếu tố bóp nghẹt vàng quan trọng nhất hiện nay. Các công cụ công khai mới nhất cho thấy thị trường vẫn tiếp tục theo dõi xác suất thay đổi lãi suất tại các cuộc họp trong tương lai, hợp đồng tương lai lãi suất quỹ liên bang vẫn dùng để đo lường kỳ vọng tăng, giảm hay giữ nguyên lãi suất. Nếu giá năng lượng tiếp tục dao động ở mức cao, tốc độ hạ nhiệt của dữ liệu lạm phát có thể chậm lại, kỳ vọng chính sách sẽ khó chuyển hướng nhanh sang nới lỏng.

Tuy nhiên, lực hỗ trợ trung hạn của vàng chưa hoàn toàn biến mất. Nếu giá dầu cao tiếp tục tác động xấu lên tiêu dùng và lợi nhuận doanh nghiệp, thị trường sẽ buộc phải đánh giá lại rủi ro tăng trưởng; khi nỗi lo tăng trưởng vượt lên trên áp lực lãi suất, nhu cầu phòng thủ rủi ro vẫn có thể quay lại với vàng. Nói cách khác, rủi ro của vàng hiện nay không phải là thiếu yếu tố cơ bản hỗ trợ, mà là các yếu tố hỗ trợ chưa đồng thuận theo một hướng. Giá dầu càng cao, áp lực lạm phát càng mạnh, thì áp lực lãi suất cũng càng lớn, vàng cần chờ thêm tín hiệu dẫn dắt rõ ràng hơn từ các biến số vĩ mô.

Hỏi đáp thường gặp

Trả lời: Vì giá dầu tăng dù tăng lo ngại lạm phát, nhưng cũng nâng kỳ vọng thị trường rằng lãi suất sẽ duy trì ở mức cao hoặc thậm chí thắt chặt hơn. Vàng không sinh lãi, nên khi lợi suất trái phiếu Mỹ và đô la Mỹ đồng thời mạnh lên, chi phí cơ hội nắm giữ vàng gia tăng, sự hỗ trợ từ lạm phát cho vàng bị áp lực lãi suất triệt tiêu.


Trả lời: Nhìn vào biểu đồ ngày, vùng 4450 đến 4500 USD là vùng hỗ trợ quan trọng bên dưới, còn vùng 4640 đến 4670 USD là vùng kháng cự trung và ngắn hạn. Nếu giá kéo dài bên dưới dải giữa Bollinger, tức là thị trường còn thận trọng, nhịp hồi phục cần thêm các biến số vĩ mô phối hợp.


Trả lời: Chủ yếu là giá dầu, chỉ số đô la Mỹ, lợi suất trái phiếu Mỹ 10 năm và kỳ vọng chính sách của Fed. Nếu giá dầu điều chỉnh xuống và lợi suất giảm, áp lực lên vàng có thể giảm bớt; nếu giá dầu tiếp tục kéo kỳ vọng lạm phát tăng lên và đẩy lợi suất lên, giá vàng khả năng cao vẫn duy trì trạng thái dao động ở vùng cao nhưng nghiêng về điểm yếu.