Cổ phiếu Biogen là gì?

Mô tả Kinh doanh của Biogen Inc.

Biogen Inc. (BIIB) là một công ty công nghệ sinh học hàng đầu toàn cầu có trụ sở chính tại Cambridge, Massachusetts, chuyên phát hiện, phát triển và cung cấp các liệu pháp đổi mới cho những người mắc các bệnh thần kinh và thoái hóa thần kinh nghiêm trọng. Tính đến đầu năm 2026, Biogen vẫn là trụ cột của ngành công nghiệp công nghệ sinh học, chuyển đổi từ trọng tâm Multiple Sclerosis (MS) sang danh mục đa dạng hơn tập trung vào bệnh Alzheimer, các bệnh hiếm và miễn dịch học.

1. Các phân khúc kinh doanh cốt lõi

Bệnh Alzheimer (AD): Đây là động lực tăng trưởng chính của Biogen. Sau hợp tác với Eisai, công ty tiếp thị LEQEMBI® (lecanemab-irmb), kháng thể chống amyloid đầu tiên được FDA phê duyệt đầy đủ (tháng 7 năm 2023) và đã chứng minh làm chậm suy giảm nhận thức. Biogen tiếp tục đầu tư mạnh vào các liệu pháp AD thế hệ tiếp theo, bao gồm các liệu pháp nhắm mục tiêu tau và các phân tử nhỏ dạng uống.
Đa xơ cứng (MS): Trước đây là nguồn doanh thu lớn nhất của Biogen, phân khúc này bao gồm các liệu pháp tiêu chuẩn ngành như TECFIDERA®, VUMERITY®, TYSABRI® và AVONEX®. Mặc dù đối mặt với cạnh tranh từ thuốc gốc tại một số thị trường, các sản phẩm này vẫn tạo ra dòng tiền đáng kể.
Bệnh hiếm & Thần kinh cơ: Bao gồm SPINRAZA® (nusinersen), dẫn đầu toàn cầu trong điều trị teo cơ tủy sống (SMA), và SKYCLARYS® (omaveloxolone), liệu pháp đầu tiên và duy nhất được FDA phê duyệt cho bệnh Friedreich’s ataxia, được mua lại qua thương vụ 7,3 tỷ USD mua lại Reata Pharmaceuticals năm 2023.
Miễn dịch học & Đa dạng hóa danh mục: Biogen đã mở rộng sang lupus ban đỏ hệ thống (SLE) với LITFULO™ (hợp tác phát triển) và đang phát triển các liệu pháp cho bệnh Parkinson và đột quỵ.

2. Đặc điểm Mô hình Kinh doanh

Cường độ R&D cao: Biogen liên tục tái đầu tư một tỷ lệ cao doanh thu (thường từ 20-25%) vào Nghiên cứu và Phát triển để duy trì danh mục sản phẩm cạnh tranh.
Hợp tác Chiến lược: Phần lớn thành công của Biogen đến từ các thỏa thuận đồng phát triển, đặc biệt với Eisai cho Alzheimer và Samsung Bioepis cho thuốc sinh học tương tự (mặc dù gần đây Biogen đã thoái vốn một phần các khoản đầu tư sinh học tương tự để tập trung vào các lĩnh vực tăng trưởng cao).
Cơ sở hạ tầng Toàn cầu: Với hoạt động tại hơn 30 quốc gia và sự hiện diện thương mại trực tiếp tại Mỹ, châu Âu và Nhật Bản, Biogen có quy mô để triển khai các liệu pháp sinh học phức tạp trên toàn cầu.

3. Lợi thế Cạnh tranh Cốt lõi

Thống trị Khoa học trong Thần kinh học: Biogen sở hữu một trong những danh mục sở hữu trí tuệ sâu rộng nhất trong lĩnh vực thần kinh học. Chuyên môn của họ về gập protein sai lệch và viêm thần kinh là vô song trong ngành.
Sản xuất Chuyên biệt: Biogen vận hành các cơ sở sản xuất sinh học đẳng cấp thế giới (ví dụ tại Solothurn, Thụy Sĩ), có khả năng sản xuất kháng thể đơn dòng quy mô lớn với độ chính xác cao.
Lợi thế Người đi đầu: Bằng việc đảm bảo phê duyệt cho LEQEMBI và SKYCLARYS, Biogen đã thiết lập vị thế thống lĩnh thị trường trong các bệnh thần kinh trước đây được xem là "không thể điều trị" hoặc chưa được phục vụ đầy đủ.

4. Chiến lược Mới nhất: "Fit for Growth"

Dưới sự lãnh đạo của CEO Christopher Viehbacher, Biogen đã khởi động sáng kiến "Fit for Growth" vào cuối năm 2023. Chiến lược này nhằm tiết kiệm khoảng 1 tỷ USD chi phí hoạt động hàng năm vào năm 2025 để tái phân bổ vốn cho các sản phẩm tiềm năng cao và các thương vụ mua lại bên ngoài. Công ty đang tích cực chuyển dịch khỏi các sản phẩm MS truyền thống sang các trụ cột "Tăng trưởng Mới": Alzheimer, Bệnh hiếm và Tâm thần học/Miễn dịch học.

Quá trình Phát triển và Lịch sử của Biogen Inc.

Lịch sử của Biogen được đánh dấu bởi các đột phá khoa học, các thử nghiệm lâm sàng đầy rủi ro và các thương vụ sáp nhập chiến lược đã định hình lại điều trị các rối loạn thần kinh.

Giai đoạn 1: Nền tảng và Kỷ nguyên Interferon (1978 - 2002)

Biogen được thành lập năm 1978 tại Geneva bởi nhóm các nhà khoa học xuất sắc, bao gồm các người đoạt giải Nobel Walter Gilbert và Phillip Sharp. Thành công ban đầu của công ty đến từ Intron A (cấp phép cho Schering-Plough) và phát triển AVONEX (được phê duyệt năm 1996), trở thành liệu pháp nền tảng cho Multiple Sclerosis.

Giai đoạn 2: Sáp nhập Biogen Idec và Thống trị MS (2003 - 2016)

Năm 2003, Biogen sáp nhập với IDEC Pharmaceuticals thành Biogen Idec. Thương vụ này kết hợp chuyên môn MS của Biogen và thế mạnh ung thư/miễn dịch của IDEC (đặc biệt là Rituxan). Trong giai đoạn này, Biogen ra mắt TYSABRI (2004) và thuốc MS dạng uống bán chạy TECFIDERA (2013), củng cố vị thế dẫn đầu toàn cầu trong chăm sóc MS.

Giai đoạn 3: Chuyển hướng Alzheimer và Biến động (2017 - 2022)

Khi thị trường MS trưởng thành và đối mặt với thuốc gốc, Biogen chuyển hướng sang Alzheimer. Giai đoạn này nổi bật với sự phát triển gây tranh cãi của ADUHELM®. Sau khi thất bại trong phân tích futility năm 2019, thuốc được hồi sinh và nhận phê duyệt nhanh của FDA năm 2021. Tuy nhiên, do hạn chế bảo hiểm và tranh luận lâm sàng, việc triển khai thương mại không thành công, dẫn đến tái cấu trúc lớn năm 2022.

Giai đoạn 4: Đa dạng hóa và Tái sinh (2023 - Nay)

Sự bổ nhiệm Christopher Viehbacher đánh dấu kỷ nguyên mới. Năm 2023, Biogen đạt phê duyệt đầy đủ FDA cho LEQEMBI, mua lại thành công Reata Pharmaceuticals với giá 7,3 tỷ USD và ra mắt ZURZUVAE™ (liệu pháp uống đầu tiên cho trầm cảm sau sinh). Những bước đi này báo hiệu sự chuyển dịch từ "tập trung đơn thuốc" sang danh mục đa dạng.

Phân tích Thành công và Thách thức

Yếu tố thành công: Nền tảng khoa học sâu sắc và sẵn sàng chấp nhận "rủi ro nhị phân" trên các bệnh khó mà người khác thất bại.
Thách thức: Phụ thuộc nặng vào một lĩnh vực điều trị (MS) dẫn đến sốc doanh thu khi bằng sáng chế hết hạn. Kinh nghiệm Aduhelm cho thấy rủi ro của chiến lược phụ thuộc nhiều vào quy định mà thiếu sự hỗ trợ rộng rãi từ các nhà thanh toán.

Giới thiệu Ngành và Cạnh tranh

Biogen hoạt động trong ngành Công nghệ Sinh học và Dược phẩm Chuyên biệt, cụ thể là phân ngành Thần kinh học. Ngành này đặc trưng bởi chi phí R&D cao, chu kỳ phát triển dài và nhiều rào cản pháp lý, nhưng mang lại biên lợi nhuận cao và bảo hộ bằng sáng chế cho các thuốc thành công.

1. Xu hướng và Động lực Ngành

Dân số Toàn cầu Lão hóa: Tỷ lệ mắc Alzheimer và Parkinson dự kiến tăng gấp đôi vào năm 2050, tạo ra nhu cầu y tế chưa được đáp ứng lớn.
Y học Chính xác trong Thần kinh học: Chuyển từ điều trị triệu chứng sang thay đổi tiến trình bệnh (ví dụ: loại bỏ mảng amyloid) là tiêu chuẩn vàng hiện nay.
Tiến hóa Quy định: FDA tăng cường sử dụng các con đường "Phê duyệt Nhanh" cho các bệnh hiếm và nguy hiểm đã rút ngắn thời gian đưa sản phẩm ra thị trường cho các công ty công nghệ sinh học đổi mới.

2. Chỉ số Tài chính Chính (Biogen so với Đối thủ)

Bảng sau phản ánh so sánh Biogen với các đối thủ chính dựa trên dữ liệu tài chính năm 2024-2025:

3. Cạnh tranh trong Ngành

Cạnh tranh Alzheimer: Đối thủ chính của Biogen là Eli Lilly, đã ra mắt Kisunla™ (donanemab) năm 2024. Cuộc cạnh tranh tập trung vào hiệu quả lâm sàng, hồ sơ an toàn (tỷ lệ ARIA) và tiện lợi trong sử dụng (truyền tĩnh mạch so với tiêm dưới da).
Cạnh tranh Bệnh hiếm: Trong thị trường SMA, SPINRAZA của Biogen cạnh tranh với liệu pháp gen Zolgensma của Novartis và thuốc uống Evrysdi của Roche.
Thị trường MS: Rất phân mảnh với cạnh tranh từ Novartis (Kesimpta) và Roche (Ocrevus), cùng với sự gia tăng thuốc gốc dimethyl fumarate (bản gốc Tecfidera).

4. Vị trí trong Ngành

Biogen vẫn là Chuyên gia Hàng đầu. Mặc dù không có vốn hóa thị trường khổng lồ như các ông lớn "Big Pharma" như Pfizer hay Lilly, công ty duy trì vị thế "Lãnh đạo Thị trường Ngách" trong lĩnh vực Thần kinh học. Việc chuyển hướng gần đây sang bệnh hiếm thông qua thương vụ Reata đã giúp Biogen tránh được sự phụ thuộc quá mức vào thị trường MS biến động trước đây. Hiện Biogen được các nhà phân tích xem là một "cổ phiếu giá trị" trong ngành công nghệ sinh học, với mức sàn ổn định và tiềm năng tăng trưởng cao từ việc mở rộng toàn cầu của LEQEMBI và SKYCLARYS.

Điểm Sức Khỏe Tài Chính của Biogen Inc.

Biogen Inc. (BIIB) hiện đang trong giai đoạn "chuyển đổi", chuyển hướng từ danh mục đa xơ cứng (MS) truyền thống sang kỷ nguyên tăng trưởng mới dựa trên các bệnh hiếm gặp và Alzheimer. Sức khỏe tài chính của công ty được đặc trưng bởi quản lý bảng cân đối kế toán xuất sắc và kỷ luật chi phí nghiêm ngặt, mặc dù tăng trưởng doanh thu vẫn chịu áp lực do cạnh tranh từ thuốc generic đối với các thuốc cũ hơn.

Tiềm năng Phát triển của BIIB

1. Các Chất xúc tác Kinh doanh Mới: Bộ Ba "New Biogen"

Tương lai của Biogen phụ thuộc vào việc tăng trưởng thành công ba sản phẩm chủ chốt hiện đang bù đắp sự suy giảm của dòng sản phẩm MS:
• Leqembi (Alzheimer): Ngôi sao trong hồ sơ thương mại. Quý 4 năm 2024, doanh số toàn cầu đạt 87 triệu USD, thể hiện sự tăng trưởng liên tục theo từng quý. Việc FDA gần đây phê duyệt liều duy trì truyền tĩnh mạch và hồ sơ đang chờ phê duyệt liều tiêm dưới da là những chất xúc tác tiện lợi lớn dự kiến thúc đẩy việc áp dụng rộng rãi hơn vào cuối năm 2025.
• Skyclarys (Bệnh Ataxia Friedreich): Doanh thu đạt 102 triệu USD trong quý 4 năm 2024. Số lượng bệnh nhân gần như tăng gấp đôi theo năm, tài sản bệnh hiếm này đang trở thành trụ cột doanh thu dược phẩm chuyên khoa của Biogen.
• Zurzuvae (Trầm cảm sau sinh): Vượt qua kỳ vọng ban đầu, đóng góp vào phân khúc doanh thu "Khác" và chứng minh khả năng đa dạng hóa của Biogen vào lĩnh vực thần kinh tâm thần chuyên biệt.

2. Lộ trình và Mở rộng Danh mục Sản phẩm

Biogen đã xác định bốn chương trình nghiên cứu chính nhắm vào Alzheimer giai đoạn sớm, lupus và các bệnh thận tự miễn, mà công ty tin rằng có thể tạo ra 14 tỷ USD doanh thu đỉnh hàng năm. Công ty cũng đang đẩy mạnh vào lĩnh vực miễn dịch học với thương vụ mua lại HI-Bio trị giá 1.15 tỷ USD, bổ sung felzartamab vào danh mục sản phẩm giai đoạn cuối cho các bệnh hiếm liên quan đến hệ miễn dịch.

3. Sáng kiến Chiến lược "Fit for Growth"

Dưới sự lãnh đạo của CEO Chris Viehbacher, Biogen đang trên đà đạt được 800 triệu USD tiết kiệm chi phí ròng vào cuối năm 2025. Việc kiểm soát chi tiêu nghiêm ngặt này cho phép công ty tái đầu tư vào R&D và các thương vụ mua bán chiến lược (như giao dịch Apellis gần đây) mà không gây áp lực lên bảng cân đối kế toán, tái cấu trúc hiệu quả biên lợi nhuận hoạt động của công ty.

Cơ hội và Rủi ro của Biogen Inc.

Yếu tố Tích cực (Cơ hội)

• Dẫn đầu Thị trường Alzheimer: Là người tiên phong trong thị trường chống amyloid với Leqembi, Biogen (và đối tác Eisai) đang xây dựng cơ sở hạ tầng cho một thị trường có thể trị giá hàng chục tỷ USD trong thập kỷ tới.
• Tạo Dòng tiền Mạnh mẽ: Biogen tạo ra 2.7 tỷ USD dòng tiền tự do trong năm 2024. Thanh khoản này cung cấp "sức mạnh tài chính" cho các thương vụ M&A tiếp theo nhằm đa dạng hóa danh mục sản phẩm khỏi mảng MS đang già hóa.
• Đa dạng hóa sang Bệnh hiếm: Việc tích hợp thành công Skyclarys cho thấy Biogen không còn là công ty "thần kinh học" đơn thuần, giảm sự phụ thuộc vào bất kỳ lĩnh vực điều trị đơn lẻ nào.

Yếu tố Tiêu cực (Rủi ro)

• Suy giảm Dòng sản phẩm MS: Doanh số các thuốc đa xơ cứng chủ lực như Tecfidera và Tysabri tiếp tục chịu áp lực từ thuốc biosimilar và generic. Doanh thu MS giảm khoảng 5-9% trong năm 2024, xu hướng này có khả năng tiếp tục.
• Rủi ro Thực thi Leqembi: Mặc dù doanh số tăng, nhưng một số nhà phân tích mô tả mức độ tiếp nhận là "khiêm tốn" so với kỳ vọng ban đầu rất cao, do sự phức tạp của chẩn đoán hình ảnh (PET/MRI) và yêu cầu truyền thuốc.
• Rào cản Quy định & Cạnh tranh: Môi trường quy định châu Âu khá thận trọng với Leqembi, và sự cạnh tranh từ thuốc Alzheimer đối thủ Kisunla của Eli Lilly có thể ảnh hưởng đến thị phần và sức mạnh định giá.

Các nhà phân tích nhìn nhận Biogen Inc. và cổ phiếu BIIB như thế nào?

Tính đến giữa năm 2024, tâm lý của Phố Wall đối với Biogen Inc. (BIIB) được mô tả là "chuyển đổi thận trọng." Các nhà phân tích đang theo dõi sát sao sự chuyển hướng của công ty từ mảng đa xơ cứng (MS) đang suy giảm sang một kỷ nguyên tăng trưởng mới được thúc đẩy bởi bệnh Alzheimer và các rối loạn thần kinh cơ hiếm gặp. Mặc dù có sự lạc quan về danh mục sản phẩm, vẫn còn những lo ngại về tốc độ tiếp nhận thương mại các sản phẩm mới nhất của công ty.

1. Quan điểm cốt lõi của các tổ chức về công ty

Chuyển đổi sau MS: Các nhà phân tích từ JPMorgan và Goldman Sachs nhận định Biogen đang ở một bước ngoặt quan trọng. Doanh thu từ mảng đa xơ cứng truyền thống (bao gồm Tecfidera) tiếp tục bị xói mòn mạnh bởi sự cạnh tranh từ thuốc generic. Do đó, tương lai của công ty giờ đây gắn liền với việc thương mại hóa thành công Leqembi (điều trị Alzheimer) và Skyclarys (điều trị bệnh Friedreich’s ataxia).

Hiệu quả vận hành và chương trình "Fit for Growth": Nhiều nhà phân tích đánh giá cao sáng kiến "Fit for Growth" của CEO Christopher Viehbacher. Chương trình này nhằm tạo ra 1 tỷ USD tiết kiệm gộp hàng năm vào năm 2025. Morgan Stanley nhấn mạnh rằng việc cắt giảm chi phí kỷ luật và ưu tiên danh mục đầu tư của Biogen là yếu tố thiết yếu để bảo vệ biên lợi nhuận trong khi công ty chờ đợi doanh thu từ sản phẩm mới tăng trưởng.

Tiềm năng danh mục sản phẩm: Ngoài Alzheimer, các nhà phân tích còn quan tâm đến việc Biogen mở rộng sang lĩnh vực miễn dịch học và thần kinh tâm thần học. Việc mua lại Reata Pharmaceuticals được các nhà phân tích Stifel đánh giá tích cực, vì Skyclarys cung cấp một dòng doanh thu ngay lập tức cần thiết, ít phụ thuộc vào cơ sở hạ tầng chẩn đoán phức tạp như các liệu pháp Alzheimer.

2. Đánh giá cổ phiếu và mục tiêu giá

Đồng thuận thị trường đối với BIIB vẫn là "Mua vừa phải" tính đến các báo cáo quý gần nhất năm 2024:

Phân bố đánh giá: Trong khoảng 30 nhà phân tích theo dõi cổ phiếu, khoảng 18-20 người duy trì đánh giá "Mua" hoặc "Mua mạnh", trong khi khoảng 10-12 người đề xuất "Giữ." Đánh giá bán rất hiếm, vì nhiều người tin rằng rủi ro giảm giá bị giới hạn ở mức định giá hiện tại.

Dự báo mục tiêu giá:
Mục tiêu giá trung bình: Hầu hết các nhà phân tích đặt mục tiêu giá 12 tháng trong khoảng 270 đến 295 USD, tương đương tiềm năng tăng khoảng 20-30% so với mức giao dịch gần đây quanh 220 USD.
Triển vọng lạc quan: Một số công ty tích cực như TD Cowen duy trì mục tiêu trên 320 USD, cho rằng thị trường đang đánh giá thấp doanh số đỉnh điểm dài hạn của Leqembi.
Triển vọng thận trọng: Các tổ chức thận trọng hơn như Needham điều chỉnh mục tiêu về khoảng 260 USD, do tốc độ ra mắt liệu pháp Alzheimer ban đầu chậm vì các nút thắt hạ tầng y tế.

3. Các yếu tố rủi ro chính được các nhà phân tích lưu ý

Dù có đánh giá "Mua", các nhà phân tích vẫn nhấn mạnh một số thách thức có thể kìm hãm hiệu suất cổ phiếu:

Ra mắt Leqembi chậm: Mối quan tâm chính là tốc độ triển khai Leqembi chậm. Các nhà phân tích chỉ ra "nút thắt" về số lượng PET scan, công suất trung tâm truyền dịch và yêu cầu theo dõi MRI định kỳ để phát hiện ARIA (bất thường hình ảnh liên quan amyloid) là những rào cản lớn đối với việc áp dụng nhanh chóng.

Áp lực lợi nhuận: Biogen báo cáo doanh thu tổng giảm trong các quý gần đây (ví dụ giảm 7% so với cùng kỳ năm trước trong quý 1 năm 2024). Các nhà phân tích tại BMO Capital Markets cho rằng cho đến khi doanh thu từ sản phẩm mới vượt qua tổn thất từ mảng MS, cổ phiếu có thể duy trì trong vùng giá ổn định.

Rủi ro pháp lý và quy định: Các vụ kiện liên quan đến bằng sáng chế và mức độ giám sát cao về giá thuốc tại Mỹ (theo Đạo luật Giảm Lạm Phát) vẫn là rủi ro hệ thống đối với các công ty công nghệ sinh học vốn hóa lớn như Biogen.

Tóm tắt

Đồng thuận trên Phố Wall là Biogen là một cơ hội đầu tư chuyển đổi có niềm tin cao. Các nhà phân tích tin rằng "giai đoạn tồi tệ nhất đã qua" liên quan đến sự sụt giảm bằng sáng chế MS, nhưng cổ phiếu đòi hỏi sự kiên nhẫn. Đối với nhà đầu tư, câu chuyện cho cuối năm 2024 và 2025 hoàn toàn phụ thuộc vào việc Biogen có thể chuyển đổi vị thế dẫn đầu lâm sàng trong Alzheimer thành thành công thương mại có biên lợi nhuận cao và quy mô lớn hay không.

Câu hỏi thường gặp về Biogen Inc. (BIIB)

Những điểm nổi bật chính trong đầu tư vào Biogen Inc. là gì, và ai là đối thủ cạnh tranh chính của công ty?

Biogen Inc. là công ty hàng đầu toàn cầu trong lĩnh vực công nghệ sinh học, tập trung chủ yếu vào điều trị các bệnh thần kinh và thoái hóa thần kinh. Những điểm nổi bật trong đầu tư bao gồm vị thế tiên phong trong bệnh Alzheimer (với các thuốc như LEQEMBI), danh mục sản phẩm mạnh mẽ trong đa xơ cứng (MS), và sự mở rộng sang các bệnh hiếm và miễn dịch học. Công ty hiện đang thực hiện chuyển đổi chiến lược nhằm đa dạng hóa doanh thu vượt ra ngoài dòng sản phẩm MS truyền thống.
Đối thủ chính bao gồm các tập đoàn dược phẩm lớn như Roche (Genentech), Novartis, Sanofi, và Eli Lilly, đặc biệt Eli Lilly cạnh tranh trực tiếp trong lĩnh vực Alzheimer với các liệu pháp nhắm mục tiêu amyloid của riêng họ.

Dữ liệu tài chính mới nhất của Biogen có khỏe mạnh không? Doanh thu, lợi nhuận ròng và mức nợ của công ty ra sao?

Dựa trên kết quả tài chính Quý 3 năm 2023 (dữ liệu toàn diện gần nhất), Biogen báo cáo tổng doanh thu đạt 2,5 tỷ USD, tăng 1% so với cùng kỳ năm trước. Mặc dù doanh số sản phẩm MS truyền thống giảm do cạnh tranh từ thuốc generic, các sản phẩm mới như LEQEMBI và SKYCLARYS bắt đầu đóng góp vào doanh thu.
Công ty báo cáo lợi nhuận ròng theo GAAP là 1,05 tỷ USD trong quý. Biogen duy trì bảng cân đối kế toán có thể quản lý với khoảng 6,3 tỷ USD tiền mặt và chứng khoán thị trường tính đến ngày 30 tháng 9 năm 2023, mặc dù công ty có khoản nợ dài hạn đáng kể (khoảng 6,3 tỷ USD) chủ yếu dùng để tài trợ cho các thương vụ mua lại như Reata Pharmaceuticals.

Định giá cổ phiếu BIIB hiện tại có cao không? Tỷ lệ P/E và P/B của nó so với ngành ra sao?

Tính đến cuối năm 2023, Biogen (BIIB) thường được xem là một cổ phiếu "giá trị" trong ngành công nghệ sinh học. Tỷ lệ P/E dự phóng thường dao động trong khoảng 14x đến 16x, thấp hơn mức trung bình ngành công nghệ sinh học khoảng 20x-25x. Tỷ lệ Giá trên Sổ sách (P/B) cũng tương đối thận trọng so với các đối thủ tăng trưởng cao. Định giá thấp hơn này phản ánh sự thận trọng của nhà đầu tư trước các "vách đá bằng sáng chế" của thuốc MS và tốc độ tăng trưởng của các liệu pháp Alzheimer mới.

Cổ phiếu BIIB đã diễn biến thế nào trong ba tháng và một năm qua so với các đối thủ?

Trong vòng một năm qua, BIIB đã trải qua biến động đáng kể. Mặc dù vượt trội so với nhiều đối thủ sau khi LEQEMBI được FDA phê duyệt đầy đủ, cổ phiếu đã chịu áp lực do việc triển khai thương mại ban đầu các liệu pháp mới diễn ra chậm. So với Chỉ số Công nghệ Sinh học Nasdaq (NBI), Biogen có hiệu suất tương đương với ngành trong 12 tháng, nhưng tụt lại phía sau các đối thủ tăng trưởng mạnh như Eli Lilly, vốn ghi nhận mức tăng lớn từ các dòng sản phẩm béo phì và Alzheimer.

Có những xu hướng thuận lợi hay khó khăn nào gần đây ảnh hưởng đến Biogen không?

Xu hướng thuận lợi: Động lực chính là bước đột phá về quy định trong điều trị Alzheimer và mở rộng phạm vi bảo hiểm Medicare cho các xét nghiệm PET amyloid-beta, giúp thuận tiện cho chẩn đoán và điều trị. Thêm vào đó, việc mua lại Reata Pharmaceuticals đã bổ sung thuốc được FDA phê duyệt SKYCLARYS cho bệnh Friedreich’s ataxia vào danh mục.
Xu hướng khó khăn: Biogen vẫn đối mặt với "vách đá bằng sáng chế" và cạnh tranh từ thuốc generic đối với thuốc MS bán chạy nhất là TECFIDERA. Hơn nữa, lãi suất cao đã gây áp lực chung lên định giá ngành công nghệ sinh học, khiến các công ty tập trung R&D trở nên đắt đỏ hơn trong việc huy động vốn.

Các nhà đầu tư tổ chức lớn gần đây có mua hay bán cổ phiếu BIIB không?

Tỷ lệ sở hữu của các tổ chức đối với Biogen vẫn cao, khoảng 85-90%. Các hồ sơ gần đây cho thấy tâm lý hỗn hợp: trong khi một số nhà quản lý tài sản lớn như Vanguard Group và BlackRock duy trì hoặc tăng nhẹ vị thế cốt lõi, một số quỹ đầu cơ đã giảm tỷ trọng do sự không chắc chắn về triển vọng thương mại của LEQEMBI. Tuy nhiên, công ty vẫn là thành phần chủ chốt trong nhiều quỹ ETF tập trung vào công nghệ sinh học, như iShares Biotechnology ETF (IBB).