AI豪賭引擔憂！Meta Q1業績超預期卻遭拋售：資本支出上調至1450億美元 廣告護城河難扛多重壓力

根據智通財經消息，當地時間週三美股盤後，Facebook母公司Meta Platforms（META.US）發佈了2026年第一季度財報。雖然業績表現優於市場預期，但由於大幅上調全年資本支出預期、疊加法律監管壓力加劇及人工智能（AI）投資前景不明等多重因素，公司股價在盤後交易大幅下挫，凸顯市場對其激進AI策略的疑慮。

財報顯示，Meta第一季營收563.1億美元，同比增長33%，高於市場預期的554.5億美元。公司預計第二季營收在580億至610億美元之間，基本符合市場預期的595億美元。淨利潤錄得268億美元，較去年同期的166億美元大幅攀升，但其中包含因美國稅收政策落地而確認的一筆80億美元一次性非現金所得稅收益，剔除此因素，分析師此前預期的淨利潤約為172億美元；調整後每股收益達到7.31美元，分析師平均預期為6.79美元。

然而，Meta用來衡量每日開啟其任一應用之用戶數的指標——「家庭每日活躍人數」（DAP）出現隱憂。第一季DAP為35.6億，雖同比增加4%，但環比下降超過5%，華爾街此前預計日活躍用戶為36.2億。Meta將此歸因於伊朗的網路中斷及俄羅斯對WhatsApp的訪問限制，並指出這是該指標公開以來首次出現環比下滑。

AI支出激增 投資人失去信心

真正震撼市場的是Meta大幅上修支出計劃。公司將2026年全年資本支出預測由此前的1150億至1350億美元，上調至1250億至1450億美元，區間中值增幅約8%，遠超分析師預期。財務長Susan Li解釋，支出調高中主要來自於「組件價格上漲」以及新增的數據中心成本。然而財報發佈後，投資人顯然不買單，Meta股價盤後重挫近7%，幾乎抹去年初以來全部漲幅。

事實上，Meta執行長馬克·祖克柏此前已表示，公司在本世紀末前將於AI基礎設施上投入數千億美元。而此承諾甚至發生在存儲晶片短缺引發價格飆漲之前。目前，Meta已與Nvidia（NVDA.US）、AMD（AMD.US）及Broadcom（AVGO.US）等公司簽訂了價值數十億美元的晶片及硬體採購合約，並正興建多個大型數據中心支持其AI戰略。

大型科技企業間的AI軍備競賽益發激烈。同日，Google（GOOGL.US）亦將2026年資本支出預期上調至最高1900億美元，但因營收與獲利雙雙超預期，盤後股價走揚；Amazon（AMZN.US）同樣透露首季數據中心擴建支出大幅超預期。

相比之下，Meta大幅擴張卻未獲市場「包容」。分析師Mandeep Singh指出，更高的支出「賭注升高」，由於Meta依賴自研AI系統且仍落後於前沿實驗室，其獨立AI應用的參與度不及競爭對手。

D.A. Davidson分析師Gil Luria則表示，Meta業績符合預期但未能讓投資人滿意，尤其在大舉增支時未有相應作業成本削減來穩定市場情緒。

裁員降本齊頭並進 AI落地顯著加速

為因應AI相關的龐大支出壓力，Meta近來同步啟動史上空前的降本計劃。上週，公司透過內部備忘通知員工將裁員約8000人，並取消6000個空缺職位的招聘；今年以來，其硬體部門Reality Labs等團隊已經歷多輪有限度裁員。

Evercore ISI估算，僅5月的裁員行動每年就能為公司節省約30億美元，但對動輒千億的AI投資來說，仍是杯水車薪。

Hargreaves Lansdown分析師Matt Britzman表示，Meta資本支出上調令投資人感到不安。不過，他認為這種疑慮可能被過度放大，因為增長主要反映高昂的記憶體價格，而非投資旗艦內容的實質調整。

祖克柏在電話會議中表示，公司正運用AI提升效率，並圍繞「掌握與運用AI人才」建構下一代組織，同時精簡團隊規模。他亦透露，Meta正與Broadcom合作部署逾1吉瓦自研晶片，並採用大量AMD晶片。

模型方面，本月初Meta旗下超級智能實驗室推出首款AI模型Muse Spark，並稱預計今年將有更多大型語言模型問世。在電話會議上，祖克柏亦透露公司已啟動比現有Spark模型更先進的新AI模型訓練。該模型會部署於Facebook、Instagram及廣告業務，提升內容推薦、用戶互動及廣告投放效率。

法律風暴籠罩

青少年保護領域的法律風險成為公司頭上一座新大山。Meta於財報中明確警告，歐盟與美國的法律及監管反彈「可能對我們的業務與財務結果造成重大影響」，並稱「在青少年相關問題上持續面臨審查，今年在美國還有多起審判，最終可能導致重大損失」。

據悉，3月美國一陪審團在一起里程碑案件中裁定Meta需對一名20歲女性因社群媒體成癮導致長期心理健康困境負責。雖該案賠償金僅數百萬美元，但這很可能打開數十億美元責任敞口。後續包括新墨西哥州案與加州多起案件將陸續審理，這些案件被視為美國近2000起由學區、個人及地方政府提起類似訴訟的「風向球」。

與此同時，地緣政治風險亦在發酵。中國於本週一下令Meta撤銷其對AI新創公司Manus逾20億美元的收購案，顯示中美於前沿科技領域的投資審查正進一步收緊。

廣告帝國依舊堅固

儘管波折重重，Meta的廣告護城河依然深厚。目前，Meta已於旗下WhatsApp與Threads上線廣告，Instagram Reels在短影音領域持續與TikTok、YouTube Shorts激烈競爭。研究機構Emarketer預估，Meta今年將首度超越Google成為全球最大線上廣告商，全球淨廣告收入（扣除流量獲取成本）預計將達2434.6億美元，稍高於Google集團的2395.4億美元。此外，Meta正加速拓展AI商業助理，協助廣告主優化投放，意欲在AI與廣告的交會處鞏固成長動能。

只是，當資本支出正以前所未有速度膨脹、疊加法律與監管步步緊逼，這場AI豪賭能否換來與之匹配的回報，資本市場正投以懷疑的一票。