美股「甜蜜期」結束了？華爾街銀行發出2021年以來首個賣出信號

儘管AI熱潮與美伊停戰預期持續推動全球股市上漲，但部分華爾街機構開始警告，市場最容易上漲的階段可能已經過去。

富國銀行（Wells Fargo）最新發布的策略報告指出，近期支撐美股上漲的「糖分行情」（sugar high）已基本兌現，未來市場走勢將變得更加複雜。

此前，AI晶片股持續飆升，推動標普500指數與納斯達克指數不斷刷新歷史新高，而市場對美國與伊朗可能達成協議的樂觀預期，也進一步強化了風險偏好。

不過，富國銀行首席股票策略師Ohsung Kwon領導的團隊認為，市場當前已經消化了大部分短期利多。

富國銀行：美股「糖分行情」已基本兌現

富國銀行表示，其此前提出的「糖分行情」邏輯已經大體實現。該行原本預計，幾項短期利多因素將推動標普500指數在7月前升至7300點，而目前距離這一目標僅剩約1.4%的上行空間。

這些推動市場上漲的因素包括川普《大而美法案》帶來的稅收優惠，美國最高法院今年2月對川普關稅政策的裁決後關稅壓力有所緩解，以及伊朗戰爭引發的供應鏈衝擊推動製造業與工業股上漲。

富國銀行認為，隨著這些利多逐步被市場消化，美股繼續大幅上行的難度正在增加。

更值得關注的是，該行的逆向情緒指標已經觸發了自2021年11月以來首次「賣出信號」。

這一指標綜合了五項市場因素，即標普500指數走勢、看跌/看漲期權比率、專業投資人在標普500期貨中的倉位、ETF資金流向及虛值看跌期權的購買成本。

歷史數據顯示，當這一指標發出賣出信號後，標普500指數未來1至3個月平均下跌約2%，並有53%的機率出現回檔。

不過，Kwon強調，這並不意味著市場將立即進入熊市，而更可能表現為震盪偏弱格局。

AI仍是最大支撐，但市場開始低估戰爭風險

儘管富國銀行對短期走勢趨於謹慎，但該行並未轉向全面看空，原因之一就是AI帶來的長期增長趨勢仍然強勁。

富國銀行指出，其流動性指標近期剛剛發出「買入信號」，而流動性往往會推動市場投機情緒，並利好科技與金融板塊表現。

特別是在AI領域，大型雲運算企業持續增加資本支出，半導體行業景氣度依然強勁。近期企業財報也顯示，超大規模雲服務商（hyperscalers）雲業務收入持續增長，意味著AI商業化正在進一步落地。

不過，富國銀行同時提醒，目前半導體與科技硬體板塊已成為市場情緒最樂觀的領域，這反而構成逆向指標意義上的「賣出信號」。

與此同時，該行認為市場正在低估伊朗戰爭相關風險。

富國銀行指出，4月以來市場上漲的核心邏輯之一，是投資者押注「戰爭最終結束」。這一點已經反映在市場結構之中：本應受益於戰爭和油價上漲的能源公司，例如雪佛龍（Chevron）、埃克森美孚（Exxon）以及利安德巴塞爾（LyondellBasell），反而跑輸市場；而通常在戰爭環境中承壓的航空與旅遊板塊，例如達美航空（Delta Air Lines）、美國航空（American Airlines）和Airbnb，卻表現更強。

富國銀行認為，這意味著市場正在提前定價「最樂觀情境」，而對潛在地緣風險準備不足。

該行警告稱，在油價和利率仍維持高位的背景下，美股可能低估了戰爭持續或升級帶來的衝擊。

聯準會、油價與中美會晤成下階段關鍵變量

隨著大部分標普500企業財報季結束，富國銀行預計，市場焦點將重新回到宏觀經濟數據與地緣政治事件。

該行特別提到本週五的非農就業數據、下週公布的美國消費者通膨數據及中美元首本月中旬可能舉行的會晤都可能成為影響市場方向的重要事件。

富國銀行認為，目前市場已經基本排除了聯準會降息預期，甚至開始認為下一步更可能是升息。因此，如果宏觀數據繼續強勁，市場反而可能將其視為利多。

不過，該行對今年下半年態度更加謹慎。

策略團隊預計，能源價格衝擊對消費的負面影響可能存在遞延效應。一旦稅收退稅對高油價的緩衝作用逐漸消失，美國經濟可能面臨「成長放緩、通膨上升」的組合局面。

富國銀行認為，這種「成長下行、通膨上行」的環境，是對股市最不利的宏觀背景之一。

此外，該行還提醒投資者關注農業價格。數據顯示，農業價格自2月低點以來已上漲約13%，可能成為下一階段通膨風險的重要來源。

華爾街建議：「繼續持有AI，但要增加避險」

在資產配置方面，富國銀行仍然偏好美國股票，而非國際市場股票。

該行認為，美國能源獨立性在伊朗戰爭背景下仍然具有優勢，這也是標普500指數在4月表現優於國際市場的重要原因之一。

具體配置方面，富國銀行建議繼續持有納斯達克100指數相關資產，並維持對AI板塊的配置。

不過，策略團隊同時強調，投資者應增加風險避險。

Kwon表示：「我們認為，對沖戰爭風險在當前階段非常有意義。」

此外，富國銀行指出，目前市場最不受歡迎的軟體板塊以及商業與專業服務板塊，反而仍處於其逆向「買入名單」之中；醫療設備與醫療服務板塊情緒近期進一步惡化，也剛剛觸發新的買入信號。