前白宮高級能源顧問：工具箱耗盡，美國正迎來更危險的石油衝擊

來源：金十數據

對於白宮的決策者而言，全美汽油均價突破5美元不僅是一個經濟數據，更是一個足以引發政治焦慮的「心理關口」。2022年夏季，美國曾經歷過這一至暗時刻。而今，歷史正在重演，甚至更趨惡化。

曾任白宮高級能源顧問的阿莫斯·霍克斯坦（Amos Hochstein）近日發出警告：新一輪石油衝擊正加速襲來。與四年前相比，華盛頓手中那些曾行之有效的「救市」工具，如今已近乎消耗殆盡。

劇本已變

2022年的能源危機是一場「外部衝擊」，源於俄烏衝突後的市場震盪。當時，美方通過釋放1.8億桶戰略石油儲備（SPR）、推動國內增產以及平息市場恐慌情緒，成功將油價從峰值拉回。

然而，本次危機帶有明顯的「自陷」特徵。由於針對伊朗的軍事行動導致霍爾木茲海峽關閉，全球供應瞬間減少了1200萬桶/日。這一能源安全挑戰被國際能源署（IEA）定性為「史上之最」。不同於四年前的外部突發狀況，這一次，美國在襲擊伊朗前，顯然未能充分評估其帶來的經濟連鎖反應。

除了原油供應的實物流斷，煉油環節的結構性矛盾正讓局勢雪上加霜。

目前，航空煤油與原油的價差（裂解價差）已飆升至每桶80美元的歷史高位，遠超2022年紀錄。在極高利潤的誘導下，精煉廠紛紛將產能重心轉向航空煤油，導致汽油產量受損。

數據顯示，儘管美國煉廠已接近滿負荷運轉，但由於產能分配失衡，汽油產量同比減少了約34萬桶/日。目前，全美汽油庫存正以每週400萬桶的速度流失，缺口較五年均值已拉大至1100萬桶。照此趨勢，美國汽油庫存可能在6月中下旬跌至1990年以來的歷史最低點。

工具箱裡的窘境

最令外界擔憂的是，曾被視為「定海神針」的調節槓桿已相繼失靈：

美國的戰略石油儲備已在之前的國際協作中多次動用，目前庫存僅剩約3.74億桶。更棘手的是，在煉廠優先生產航煤的邏輯下，即使現在大規模投放原油儲備，也難以高效轉化為終端汽油。

美國原油及石油產品出口在今年4月已創下歷史新高。這意味著其國內增產潛能已基本釋放完畢，短期內不存在進一步爆發性增產的可能。

能源價格的飆升不僅讓民眾在加油站感受到「痛感」，更通過滯後效應反噬宏觀經濟。5月的能源溢價預計將在7、8月的CPI（消費者物價指數）數據中集中體現，這無疑令聯準會的通脹目標雪上加霜。

目前，30年期美債收益率已觸及金融危機以來的高位，10年期美債收益率也同步走高。這直接拉升了住房貸款、企業融資乃至國債利息的成本。當能源成本與金融成本共振，美國經濟正面臨墜入深淵的風險。

儘管目前地緣衝突已達成停火協議，但霍爾木茲海峽依然封鎖。霍克斯坦表示，軍事行動無法平抑油價，只有回歸外交談判，針對核問題、導彈及安全安排達成政治共識，才能解開能源市場的死結。